今日股市行情2021-03-23 10:08:10
A股方面，烟草概念23日盘中大幅拉升，截至发稿，乐通股份(002319)、金时科技(002951)、永吉股份(603058)、陕西金叶(000812)等涨停，华宝股份(300741)、京华激光(603607)涨逾8%。
消息面上，工信部、國家烟草专卖局钻研起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决策（征求意见稿）》。根据征求意见稿，电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定履行。
根据意见稿说明，由于近年来电子烟销售市场监管领域隐藏新情况、新问题，为了推进电子烟监管的法治化，应参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定履行，关键为规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存有的产品质量安全风险、虚伪广告等问题。天风证券(601162)认为，此次修例将首先明确雾化电子烟的监管主体，由中烟作为监管机构进行监督检查，加强监管是关键目的，良好禁售或良好专营专卖的可能性较低。
中信证券(06030)指出，极端情形下，假设雾化电子烟的监管最终成功纳入《烟草专卖法实施条例》的履行范围，國家对雾化电子烟的生产、销售和进出口业务实行垄断经营、统一治理，且类似于卷烟的模式，在生产、批发环节不对中烟体系外发放烟草专卖许可证。如此极端情形下，雾芯科技的国内经营料不复存有，思摩尔或仅在大陆保留雾化设备生产业务不接触烟油，估计2021年思摩尔调整后净利润下调20%-25%左右至约45亿，将来3年业绩CAGR由40%左右下修至30%左右，之后经营确定性将显著提升。
中性情形下，假设雾化电子烟的监管最终成功纳入《烟草专卖法实施条例》的履行范围，可是工信部及國家烟草专卖局有望对思摩尔、雾芯科技等头部民营企业颁发烟草专卖许可证同时加税，或者中烟专卖但向思摩尔采购产品。此种情形下，雾芯科技经营不确定性及业绩下修幅度显著大于思摩尔，预测思摩尔收入端有望维持稳定，且后续经营确定性显著提升，但利润率预测存有下修可能性。
好情形下，假设《烟草专卖法实施条例》的修改遇阻，國家转而运用“注册备案制+消费税”的方式监管雾化电子烟。此种情形下龙头公司经营确定性大幅提升、领先地位进一步巩固，收入预测维持稳定，估值有望显著提升，雾芯科技估值弹性大于思摩尔。
该机构表达，考虑到监管细节尚不明朗，即便在极端情形下国内销售仍存过渡期，思摩尔海外收入稳定，坚持思摩尔及雾芯科技2020-22年盈利预测，坚持思摩尔国际“买入”评级，下调雾芯科技至“持有”评级。考虑到长期视角下雾化仍有望成为人类摄取尼古丁主流方式，坚持行业“强于大市”评级。
天风证券(601162)认为，此次监管颁布明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，聚合度提升，利好行业上下游龙头企业。投资标的：1）HNB产业链--重点推选：华宝股份(300741)/国际（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份(002191)（国内烟标龙头，积极卡位新型烟草），意见关心：集友股份(603429)、顺灏股份(002565)、东风股份(601515)；2）雾化产业链--短空长多，利好龙头！待现行政策细则颁布后，意见关心：思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。
