销售市场大幅波动 对冲策略基金继续上报

销售市场大幅波动，权益投资收益预测下降，低风险投资需求增加，基金公司加紧上报以绝对收益为特征的对冲策略基金。

避险需求增长

7只对冲策略基金申报

Wind数据显示，截至3月15日，今年以来已有华宝、鹏华、鹏扬等基金公司申报了7只对冲策略基金，较去年四季度突出增加。

北京一位对冲策略基金经理表达，以绝对收益为目的的对冲策略基金也算“固收+”的一种。目前，行业普遍预测今年权益投资的收益率要降低，加上股市回调压迫，这类产品就成为各家公募产品布局的一个重大方向。

鹏扬基金绝对收益策略总监邱骜表达， 申报对冲类基金公司已经筹备了半年多，结合基金经理自身的投资能力和鹏扬基金做绝对收益的品牌力，为投资者提供一个稳健型的产品。

“对冲策略产品是应用股票指数期货对冲组合的Beta，猎取Alpha收益主导要来源。在不考虑基差的前提下，这种策略在不同销售市场环境下适应度都较为高。”中邮绝对收益基金基金经理王喆认为，无论是股票基金、混合基金還是二级债基，产品表现都与股市高度正相关。 对冲策略基金能为客户提供差异化策略；另一方面，随着资管新规的推广，对固定收益和回撤有需求的机构客户对策略需求也较大，基金公司有动力上报这类产品。

在以往的股市显著波动期间，基金公司多会加大产品布局力度。去年三季度股市横盘波动，当季上报的产品数量就达到16只，而在同年二、四季度股市快速上行期间，上报的数量就仅有2只和4只。

去年平均收益8.92%

销售市场规模增至573亿

从对冲策略基金销售市场表现看，由于坚持绝对收益理念和对冲策略，该类基金投资回报较为稳健。

Wind数据显示，截至3月12日，全销售市场25只（份额合并计算）对冲策略基金今年以来斩获0.59%的正收益，跑赢了主流销售市场指数，也高于同期权益类基金平均-2%的收益水平。

从一年期业绩看，2020年对冲策略基金平均收益率为8.92%。中邮绝对收益策略、安信稳健阿尔法定开、工银瑞信绝对收益去年收益率皆超过15%。

王喆表达，这类产品猎取绝对收益的来源较为多，包含多空对冲、固收策略等。目前，相对专业的机构客户是这类产品的关键持有者，部分个人客户虽然风险承受能力较低，其实也适合这类产品，但他们对策略的明白还不充分，持仓比例依然较低。

邱骜表达，量化对冲策略一般会买入一揽子股票，在行业、大小盘和风格上与指数配比一样，同时用股票指数期货进行对冲。不管销售市场上涨還是下挫，只要选出来的股票表现比指数好就能赚钱。“国外的对冲策略一般对标的业绩基准是货币基金(511620)收益率加上1%-2%，这类产品适合中低风险偏好的投资者。”

在稳健收益的投资目的下，该类型基金也获得资金的追捧。数据显示，截至2020年末，对冲策略基金治理规模达到572.97亿元，同比增长411亿元，增幅达到2.5倍。其中，汇添富绝对收益策略、海富通阿尔法对冲等产品，规模分别达到210.31亿元、104.12亿元，跃升为百亿基金。

多位投资人士表达，在今年股市大幅波动情况下，对冲策略有望再次受到资金青睐。不过，股市大幅波动也加大了产品治理难度，对业绩不能过于好。

“假如销售市场坚持波动或弱势情形，这类产品与投资股票的其他产品相比還是有较为突出的优势。”王喆认为，从目前看来，销售市场风格波动的幅度和速度较快，这类产品较难连续去年的表现。从策略角度来说，销售市场中纯Alpha愈来愈少，而此类产品猎取的收益很多是源于风格Beta，假如销售市场风格发生反转，比如转向低估值、低波动、高分红等，组合风格如无法及时调整，也不会获得好的收益。

邱骜表达，“固收+”产品过去几年得到了比较好的进展，对冲策略其实還是半个蓝海，老百姓(603883)对理财替代的需求仍然比较大，对冲策略有很大的空间。

在邱骜看来，今年以来股票表现出同涨同跌的现象，股票之间相关性变得愈来愈高，增加了对冲类策略的治理难度。不过只要配置足够均衡、推断精确，对冲类策略应该可以应对这样的销售市场环境。国内不少对冲策略基金在2018年的股市下滑和之后的债券承压阶段都获得了较为稳定的收益。