【机会发掘】水泥、电解铝行业或优先纳入全国碳交易销

水泥方面，国盛证券认为，碳排放交易体系的建立有利于水泥行业中长期供给侧的把控。水泥行业纳入碳排放交易体系后，不仅将加快水泥行业通过技术工艺改进实现技术性减排，也将促进行业通过销售市场与产业现行政策结合的手段实施减排，34号文件所提出的错峰生产、推进联合重组整合产权或经营权，压减过剩产能等产业现行政策，供给侧结构性革新的方式还是实现绝对减排量的最佳方式。有利于水泥行业中长期供给侧的总量操纵和优化，进而利好行业中长期盈利中枢。

龙头企业将享有超额收益。水泥版块高分红，低估值有修复空间。后续盈利增速有望加快，推选海螺水泥(600585)、冀东水泥(000401)、华新水泥(600801)、祁连山(600720)、上峰水泥(000672)、塔牌集团(002233)等。

电解铝方面，中信证券(06030)指出，按照现行发电行业现行政策，在电解铝行业按配额治理的假设下，电解铝厂的碳配额=电解铝产量*铝产量基准值。对水电铝，其存有对应的配额指标，因为本身几乎无碳排放，可出售来获得额外碳配额来实现更多的收入，提升总体的盈利能力。当铝产量基准值较为紧张时，电解铝厂的碳配额将小于部分以火电为能源的电解铝厂，此时部分本身成本较高的火电铝需要额外购买配额以补齐超额部分，则全行业成本曲线变得更加峻峭，对铝价形成支撑，水电铝的优势进一步凸显。

碳达峰背景下铝供给天花板可能下降，相关碳排放现行政策可能抬升单吨成本，叠加汽车轻量化和光伏用铝的长期需求，铝行业景气周期开启，估计盈利中枢和价值中枢将显著抬升。现有水电铝公司将显现出成本优势，核心推选神火股份(000933)、云铝股份(000807)。受益于“北铝南移”和绑定新建水电铝产能，重点推选索通进展。