贵州茅台盘中暴跌超5% 节后累计跌近22%

牛年开市（2月18）以来，贵州茅台(600519)开启下挫模式，截至目前，该股累计暴跌近22%。

国信证券(002736)3月1日公布的研报指出，受资金面及心绪面影响，公司回调幅度较大，但股价回落后，当前时点，茅台布局机会已显现，关键逻辑如下：

1）2020年茅台集团业绩较好，股份公司年报有望超预测。2020年茅台集团营业收入、利润总额增长13.7%和18.2%，超出年初制定收入利润均10%的增长目的，根据茅台股份公司与集团的收入利润贡献程度看，股份公司可能率2020年年报超预测；

2）公司估值逐步回落至合理范围，当前市值对应2022估值在42倍左右，茅台估值具有安全垫，同时当前仍有春节销售情况好、年报有望超预测、定制产品提价等等催化剂；

3）资金面消极心绪已较大程度反映，同时海外长线资金仍在逆势加仓A股；

4）供销两旺支撑强劲基础面，2021年一季度及全年业绩高增长可期。茅台节前发货同比增长13%，春节期间供销两旺，当前批价高位渠道库存有半个月以内，叠加部分非标产品提价，公司21Q1业绩高增长确定性较高；

5）公司治理逐步完善，作为核心资产中长期仍为资金重大配置方向。再次坚持此前盈利预测，估计20-22年归母净利润467/546/636亿，对应EPS为37.17/43.50/50.61元，对应该前股价PE为57/49/42X，坚持“买入”评级。