中信证券280亿配股“炸锅”了 股价暴跌近6%

3月首个交易日，A股迎来开门红，但券商龙头中信证券(06030)却领跌板块证券版块。

3月1日，中信证券(06030)A股股价跳空下挫，盘中下滑贴近8%，而后下滑收窄，截至收盘跌逾5.98%。3月1日当天，中信证券(06030)市值从3219.59亿元下挫至3046亿元，一天跌去173亿市值。

国君非银团队认为，中信证券(06030)配股的目的是为了满足流动性监管警备要求，估计此次配股有助于中信证券(06030)进一步增强资本实力，提升衍生品业务规模，加快扩表更好服务机构客户投资需求，进而促进公司业绩增长，但估计短期对ROE有负面影响。

配股计划动作大

280亿元规模显威力

证券时报记者梳理数据发觉，1月21日至3月1日的23个交易日中，中信证券(06030)A股一路下挫，收获18条阴线，区间下滑17.62%。而同区间内，证券公司指数（399975.SZ）下挫11.47%，上证指数仅跌0.88%。

近段时间来，券商版块表现不如人意。3月1日，中信证券(06030)股价暴跌带动证券版块多只股票飘绿，22只券商股下挫。其中，兴业证券下滑5.51%，方正证券(601901)下挫1.16%，长江证券(000783)、招商证券(06099)、广发证券(01776)、西南证券(600369)、国泰君安(601211)等下滑均超0.6%。

针对中信证券(06030)当日的暴跌，销售市场早有预测。上周五（2月26日）晚间，中信证券(06030)公告称，拟以A/H股配股股权登记日收盘后的股份总数为基数，按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体A/H股股东配售配股。大概募资不超过280亿元，拟用于进展资本中介业务、子公司、信息系统建设等。A股和H股配股比例相同。

公告一出，投资者有些哗然，乃至有股东称中信证券(06030)“不讲武德”。一般情况下，配股是向全部股东进行配发股份，由于折价配股，一般具有强制性，假如股民不参与，自己所持股份市值将缩水。而根据中信证券(06030)自己测算，在净利润增长10%的条件下，公司每股收益将在发行后摊薄至1.22元。

满足流动性监管要求

中信证券(06030)为什么要配股？这其中包含两个问题，一是为什么要再融资(162717)，二是为什么要运用配股的方式再融资(162717)？

国君非银团队认为，中信证券(06030)配股的目的是为了满足流动性监管警备要求。

去年下半年，深圳证监局公布的一份通报显示，中信证券(06030)净稳定资金率连续8个交易日在预警标准以下，流动性覆盖率延续紧紧围绕预警标准上下波动。证券时报记者据Wind数据统计，2020年半年报，中信证券(06030)的流动性覆盖率为135.33%，在全部上市券商中最低，2019年末其该比率达到151.15%；同时，中信证券(06030)的净稳定资金率为123.16%，紧贴监管预警线。而这可能是该券商充分运用资金的结局。

国君非银预测师刘欣琦认为，估计中信证券(06030)因衍生品业务对公司的资本消耗较大，最近公司流动性指标较为紧张，流动性覆盖率从2018年末的247.92%下降至20H1的135.33%，贴近预警标准120%；净稳定资金率从2018年末的156.16%下降至20H1的123.16%（2019年末为123.95%），极为贴近预警标准120%。为了降低流动性风险，满足流动性监管警备要求，需及时补充资本金，以在风险可控的基础上拓展业务。

刘欣琦表达，中信证券(06030)此次配股有助于公司进一步增强资本实力，在新一轮的行业竞争中增强资本优势，估计提升衍生品业务规模，加快扩表更好服务机构客户投资需求，进而促进公司业绩增长，但估计短期对ROE有负面影响。

中信证券(06030)表达，此次配股有四点必要性：一是响应國家战略，打造“航母级”券商；二是应对日趋激烈的行业竞争，积极参与国际销售市场竞争；三是促进公司战略目的实现，助力公司“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行”；四是降低流动性风险，提升公司风险抵御能力。

至少6家券商完成配股

上市公司进行股权再融资(162717)的方式关键有定增、配股、可转债等。定增新规公布后，定增销售市场快速扩容，但券商为什么倾向采取配股的方式？

有券商投行负责人向证券时报记者预测，配股需要上市公司原有股东出资参与，会对原有股东造成资金压迫，且认配比例达不到70%就意味着配股失败，发行难度相对较为大。不过，假如公司现有大股东均同意配股，该方式还是再融资(162717)的有效途径。

Wind数据显示，2020年1月以来，证券行业至少有国元证券(000728)、招商证券(06099)、山西证券(002500)、东吴证券(601555)、天风证券(601162)、国海证券(000750)等6家券商顺利实施了配股计划，认购比例均超过95%，合计募资规模约为372.7亿元。