美债波动冲击全球销售市场 正视“灰犀牛”方能行稳致远

美债销售市场的波动正在对全球的股票销售市场产生明显冲击。

北京时间25日夜间，10年期美债收益率突破1.5%的关键点位，盘中一度冲高至1.60%以上，为去年2月以来的最高点；随后虽有所回落，但全天仍收于1.52%，上涨14.4个基点。

受此影响，美股三大指数齐跌，道琼斯工业平均指数从纪录高位下挫559.85点，下滑高达1.8％；标准普尔500指数跌2.5％；纳斯达克综合指数下挫3.5％，为去年10月底以来最暴跌幅。

风暴传导至亚太销售市场。2月26日，亚太股市多数下挫，日经225(513880)指数收跌3.99%；韩国综合指数收跌2.80%；澳洲标普200指数收跌2.35%。A股方面，上证指数收跌2.12%，深证成指跌2.17%，创业板(159915)指跌2.12%。

不少投资者对销售市场的风云突变感到意外，美债收益率上行速度好像也远超一些预测的预测。不过，从另一角度而言，这更多的是一只“灰犀牛”，而非“黑天鹅”。

从基础面预测，随着疫苗接种和疫情行情趋势转好，经济发展活动正常化加快。同时，全球通胀预测已从温顺再通胀进入通胀担忧阶段，推进了美债收益率的上升。此前，美债收益率一直被销售市场压在较低水平，如今转向行情趋势已然隐藏。

作为全球资产定价的“锚”，美债收益率上升导致高估股票更加脆弱，正视“灰犀牛”才能在资本销售市场行稳致远。值得警惕的是，一些2021年以来高位买入“核心资产”的投资者，反倒忽略了高估值背后的高风险，沉溺于一些明星基金经理过往出色业绩曲线衍生出来的线性推理，只盼早日发家致富，却对风险防范并不充分。殊不知，销售市场的风险偏好已在悄然转变。

针对股票销售市场而言，假如美债收益率再次上行，销售市场下挫的压迫会依然存有。股市和债市本就是金融产品中的互补品，美债收益率上升时，权益资产的价值就会被重估。

当然，影响股票估值的不仅有基础利率，业绩、治理层等都是影响股票定价的重大因子。美债收益率上行的冲击并不会改变多数股票的基础面。假如持有股票的估值不高且业绩表现出色，穿越波动并非不可能。