高端白酒供不应求 啤酒葡萄酒日子不好过

当下销售市场，白酒虽然火爆，但非酒业全方位回暖，啤酒、葡萄酒日子并不好过。

白酒产品结构

呈上行行情趋势

1月31日，中国酒业协会官方微信号公布了2020年全国酒业经济发展指标。2020年，全国酿酒产业规模以上企业销售收入8353亿元，同比增长1.4%，利润总额1792亿元，同比增长11.7%。

在多层重压之下，2020年，白酒行业营收仍实现稳健增长，产品结构和名酒聚合度提升，带动利润率上行，2020年第四季度营收提速。2020年，全国规模以上白酒销售收入5836亿元，同比增长4.6%，产量740.7万千升，同比降2.5%；去年12月，我国白酒产量98.10万千升，同比上涨9.10%。单月产量增速由负转正，使得全年产量相较2019年仅有小幅下滑，白酒复原性的行情趋势连续。渤海证券研报指出，白酒行业基础上已度过最坏时点，将来依然将会逐季改善。

从经营利润层面看来，规模以上白酒企业利润总额达到1585亿元，同比增长13.4%。由此，根据收入和产量数据推算，白酒产品均价有突出提升。对此，中银证券最新研报认为，白酒行业利润增速突出高于收入，关键由于产品结构总体坚持了上行行情趋势，疫情加快名酒聚合度提升。

根据酿酒行业数据、白酒产量数据和白酒2020年1-9月收入增速推算，中银证券推断第四季度行业营收有突出改善，同比增13%~15%，第四季度连续了回暖行情趋势。具体看来，作为酒业的核心，白酒收入占酿酒行业比重高达70%左右，2020年第四季度酿酒销售收入同比增长5.9%，而去年1-9月则是同比下降0.3%，环比突出改善。

但证券时报·e公司记者注意到，除白酒之外，2020年第四季度其它酒类产品，总体仍有较大下滑压迫。其中，2020年啤酒产量3411万千升，同比下降 7%；销售收入1469亿元，同比下降6.1%；利润总额134亿元，同比增长0.5%。2020年第四季度，啤酒产量同比下降8.2%，中银证券推断，啤酒行业营收可能同步下滑，各地疫情反复对啤酒需求仍有干扰。黄酒行业也遭遇的肯定冲击，全年销售收入135亿元，同比降20%；利润17亿元，同比下降7.9%。

此外，疫情对葡萄酒的消费场景的冲击更大，再叠加龙头企业处于调整期，下滑幅度远超其它酒种。2020年，葡萄酒行业收入100亿元，同比下降30%；利润2.6亿元，同比下降74%，第四季度可能仍坚持了较大幅度下滑。

高端白酒

具有较高确定性

茅台股价的火爆自然是有原因的，销售市场对飞天茅台的供需关系仍无法得到缓解，“1499”的抢购风潮延续不断，这无疑成为茅台在资本销售市场高歌猛进的稳定剂。

众多媒体报道称，从多位茅台酒经销商处获悉，进入2月以来，为规范商超和电商的促销行为，贵州茅台(600519)酒销售有限公司要求全部新进展的线上线下商家不得以积分、消费金额等促销条件设立门槛，限制部分消费者抢购飞天茅台酒，缓冲期只有2-3天。目前，多家经销商都在做修改规则公布的预备，京东和夏商集团领先已作更换。

在春节前夕，高端白酒价格延续旺销，一批价格节前总体走高。茅台履行多项“稳市稳价”现行政策，加强检查并加大投放，要求经销单位实现到货量100%销售、100%拆箱，但需求支撑下价格并未回落。在春节旺季背景下，散瓶飞天批发价仍维持稳定，供需紧张布局不变，消费者买不到酒的状况并未有显著改善，仍是卖方销售市场，而五粮液(000858)和老窖批发价亦坚持稳定。

据渤海证券行业月报显示，飞天茅台53度(500ML)去年2月初自2280元/瓶回落， 期间有所波动，牛年春节之前价格最高点达3300元/瓶随后小幅回落；五粮液(000858)52度 (500ML)从945元/瓶回落至895元/瓶之后，目前已上升至970元/瓶而且维持稳定。

此外，记者从洋河股份(002304)（002303）多位经销商处获悉，该公司于2月6日起对其旗下产品梦之蓝（M6+）提价，估计提价金额在30元及以上，不同区域上涨幅度有所不同。此外，早在1月底，泸州老窖(000568)旗下全部产品在全国范围内停货，停货截止时间暂定在春节前，这是牛年以来，泸州老窖(000568)第一次大规模的停货动作。

光大证券(06178)最新研报认为，目前全国部分地区疫情隐藏反复，政府防控现行政策倡导就地过年、减少人员流动，白酒各消费场景受到不同影响。分价位段看来，高端白酒以送礼、商务宴请主导，需求较为刚性，受疫情影响较小。不过，次高端、中端白酒在大型宴会的消费受到肯定冲击，经销商、终端门店积极性略受影响，但就地过年或导致当地小型聚会场景增加，弥补部分需求。总体看来，考虑到经销商渠道库存维持良性，回款正常，估计酒厂报表端表现维持稳健。