投资保险官对2020年的项目投资预测分析广泛小于上年

但充分考虑历经2年的结构性牛市，未来盈利挖掘难度系数会越来越大，投资保险官对2020年的项目投资预测分析广泛小于上年。

证券日报新闻记者 邓苍鹰 刘敬元 潘玉蓉

每一年今年初均是保险公司汇总得与失，定音中后期配备、调节短期内战略之时。为了更好地整体了解保险公司全新项目投资构思，证券日报自2016年起机构“我国投资保险官调研”，在这里一重特大时段向车险公司项目投资单位和商业保险财产整治企业有关责任人派发问卷调查。

2021年我国投资保险官调研近日结束，共收购 23份合理问卷调查，调查对象遮盖中国重要商业保险财产整治企业、车险公司的顶尖项目投资官及其项目投资业务流程根线责任人。样版组织整治的资产近十五万亿人民币，约占21万亿元险资账户余额的70%。

数据调查报告，投资保险官对2021年的项目投资预测分析广泛小于2020年。倘若将時间变长到未来1～三年，大部分项目投资官觉得商业保险长期投资目地会下降。由于2020年A股起伏上行下行，并解决一波结构性牛市，有78%的项目投资官觉得，A股当今公司估值较高。

即使如此，权益投资仍是保险公司注重的资产类别。保险公司2021年最甘愿加仓的财产包括债卷、个股股基和股权投资。在其中，高新科技、消費、养老产业版面被看中。

“从整体看，理财新规缓冲期立刻结束，全社会发展真正零风险回报率有希望再度下降，驱动器住户财产、投资理财资产等重新部署，利益市场销售长久看将获益于零风险回报率下降；从构造看，资产市场销售创新和A股组织化、现代化、长期化市场行情发展趋势的推动，有益于结构性牛市更具有持续性，长牛慢牛未来可期。”一位大中型组织项目投资官讲解了利益配制会“逐步提高”的缘故。

投资前景中性化喜好

2021年我国投资保险官数据调查报告，65.22%的项目投资官对2021年的投资前景持中性化心态，30.43%持比较好心态，4.35%选择“消沉”。2020年初，沒有一位选择“消沉”。

一家大中型保险资管项目投资官觉得，当今资产市场销售公司估值整体可谓有效，沪深300净资产收益率/十年国债利率处于历史时间45%分位数邻近，股债性价比高整体处于稳定部位。但历经2年的结构性牛市，一部分新兴成长和(00001)大消费行业(510630)公司估值已处于较高部位。从宏观经济政策发展趋势、资产市场销售和投资人构造转变市场行情发展趋势看，未来投资机会很有可能仍是结构型的，但挖掘难度系数会越来越大，必须大量高度重视赢利提高的确判定和公司估值性价比高。

“个股市场销售很有可能先弄之后，构造更为重特大；信用债市场销售存在风险性，利率债逐渐掩藏机遇。”另一家大中型保险资管项目投资官表述。

也是有项目投资官表述消沉，觉得2021年外部环境宏观经济政策发展趋势自然环境仍存巨大可变性，权益资产持续2年增涨后预测分析收益率降低，多种要素对证劵市场销售不好。

回报率目地很有可能下降

2021年项目投资预测分析怎样？是不是还能重续2020年的光辉？73.91%的投资保险官觉得项目投资预测分析差于上年，13.04%的项目投资官觉得经济环境好些于上年，13.04%的项目投资官觉得尚难预测分析。

在多名投资保险官来看，2021年的项目投资预测分析差于2020年的重要缘故是利益市场销售持续2年增涨后很有可能回调函数，权益资产盈利很有可能不如上年。

上述情况大中型保险资管项目投资官表述，依然看中资产市场销售的结构型机遇，但当今公司估值所暗含的预测分析收益率较上年已有一定的降低。

一位选择“尚难预测分析”的项目投资官觉得，2021年进到后肺炎疫情时期，肺炎疫情的深刻影响在持续呈现；美国总统大选落下帷幕，事后政策、尤其是对华贸易政策尚需收看。基本矛盾与负面信息难题都存在，市场销售尚需收看。

变长到未来1～三年，60.87%的投资保险官觉得回报率目地很有可能下降，39.13%的项目投资官觉得将坚持不懈稳定，较短期内预测分析有一定的升高。

一位项目投资官觉得，未来1～三年市场销售可变性提升，造成长期投资下降的概率增加。

另一位项目投资官从股票投资风险视角预测分析，年利率神经中枢下降市场行情发展趋势不变，权益资产使用价值较高，险资如坚持不懈一样盈利必须提升风险暴露；如坚持不懈股票投资风险，则预测分析盈利下降。

也是有持好心态的项目投资官。一家大中型保险资管项目投资官觉得长期投资目地将坚持不懈稳定，缘故是看中中国经济发展发展趋势进度，尤其是消费理念升级和产业转型的市场行情发展趋势产生的机遇。

另一家大中型保险资管项目投资官亦觉得，尽管一部分版面公司估值早已较高，但历经一段时间的赢利提高后，整体看出色企业的公司估值能够动态性消化吸收，产生平稳收益。从更久时间维度看，国家对资产市场销售的高度重视史无前例，资产市场销售创新向深度推动；A股股票大盘的上市企业构造与是社会经济发展转型发展方位匹配度越来越高，A股绿色生态逐渐由卖家市场销售迈向买家市场销售、由股民驱动器迈向组织驱动器，住户理财规划向利益市场销售的迁移、外资企业持仓占比的提升仍是来势汹汹，看中A股股票大盘的长牛慢牛。

好几个不确定因素

危害2021年

2021年遭遇的较大 可变性要素是啥？项目投资官们的观点并不统一，这也体现出2020年态势的多元性。

在其中，“新冠肺炎肺炎疫情”得到数最多网络投票，有28%的项目投资官觉得它是较大 可变性要素。“国际性市场销售自然环境”和“中国政策”均得到24%的网络投票，還是被觉得不确定性大的要素。

“新冠肺炎肺炎疫情仍产生较大 可变性，对于宏观经济政策发展趋势及其政策均造成立即的危害。”有项目投资官称，“国外肺炎疫情态势仍较不容乐观，国际性自然环境存在很大可变性。”

一位选择“国际性市场销售自然环境”的大中型组织投资保险官详尽论述了实际考虑：近些年，我国宏观经济政策日益完善，2020年管理中心强调要“健全宏观经济政策跨周期时间设计方案和调整”，可能未来宏观经济政策和是社会经济发展的不确定性将较过去突显减少，而在外界“近百年没有之变局”的大环境和资产市场销售扩大开放幅度持续增加的情况下，外界可变性的危害很有可能越来越大。一方面，大国关系仍是环境因素较大 可变性，拜登政府部门上场后的对华贸易对策怎样仍待收看；另一方面，美国股票公司估值已处于历史时间上位，倘若英国市财政局贷币政策边界调节或是掩藏基本面逆风翻盘，美国股票很有可能存在很大起伏风险性，对A股或将导致外溢危害。

地缘政治学有16%的投票率，還是项目投资官们觉得有毫无疑问可变性的要素。

其他，选择“中国是社会经济发展态势”的项目投资官至少，代表着大部分投资保险官觉得中国是社会经济发展态势不存在大的可变性。

对于当今最忧虑的宏观经济政策发展趋势要素，56.52%的项目投资官选择了“贷币政策”。投资保险官讲解：“是社会经济发展早已基本还原肺炎疫情前水平，贷币政策是不是会转为存在可变性。”“重要担心全世界货币超发、供求空缺造成国际性通货膨胀风险性，从而贷币政策缩紧的预测分析。”

有26.09%的人最忧虑的宏观经济要素是“是社会经济发展下降”。一大中型险企项目投资官觉得，是社会经济发展下降将产生贷币政策、宏观经济政策的转变。年利率如伴随着下降，对于险资挑戰巨大；另外信贷风险升高、个股市场销售起伏加重。

另一选择“是社会经济发展下降”的项目投资官表述，倘若是社会经济发展超预测下降，从宏观经济上看，发售业绩不达预测分析的占比必然提升，这将给利益市场销售产生很大下降风险性；从当今宏观经济政策发展趋势看，工业化生产和固资项目投资已基本还原到肺炎疫情前上位，宏观经济政策已开始考虑到“拐弯”，尽管仍注重“不慌”，但紧个人信用的幅度把握、市场销售企业登记的意见反馈、一部分高杠杆弱现金流量行为主体的易损性仍尚需收看，不可以优良缓解是社会经济发展下降的风险性。

另有13.04%的人选择了“通货膨胀”，有项目投资官对于此事提及：大宗商品现货(161715)价钱高新企业很有可能会造成PPI超预测。除此之外也有更极少数明确提出忧虑别的要素，如“管控政策”要素。

最忧虑的经营风险：

被问到当今最忧虑的经营风险，58.33%的项目投资官选择了“个人信用毁约风险性”。

一家大中型组织项目投资官对于此事表述，2021年个人信用扩大整体将较上年变缓，肺炎疫情期内个人社保免减政策将期满，推迟付息政策持续到何时尚潮流不确定性。在期满量整体很大的情况下，一部分高杠杆、弱现金流量行为主体的个人信用毁约风险性非常值得高度重视。从上年11月永煤恶性事件来看，个人信用恶性事件从股票投资风险方面对股票市场导致了突显危害，倘若进度成个人信用收拢，将在基本面和流通性方面产生冲击性；信用利差的走阔对市场销售构造也是有突显危害。从业前信用评级视角，永煤很有可能并不是资质证书最烂的行为主体，永煤恶性事件也很有可能预兆着，这很有可能不容易是个孤例，刚兑提升和个人信用毁约很有可能将越来越常态。

次之，37.50%的项目投资官选择了“个股市场销售起伏”风险性。“当今A股整体公司估值中等水平，但某些版面公司估值较高。”“年利率下降是长期性难题，个股市场销售如起伏很大，则产生本期盈利耐压。”“个人信用毁约逐渐变成常态化；但权益资产高公司估值状况下组织报团很有可能会助涨助跌。”它是投资保险官们忧虑股票市场起伏风险性的重要考虑。

最甘愿提升的三类财产：

债卷、个股、股权投资

险资都需要做理财规划。在其中，有发展战略方面的理财规划，它是长期性大类资产配备对策；也是有战略方面的理财规划，在相对性短期内内起功效。对于2021年的战略理财规划，险资最有心对什么财产提升项目投资？

依据本次调研结果，债卷、个股/股基、股权投资是投资保险官最甘愿提升项目投资的三类财产，斩获29.03%、27.42%、22.58%的投票率。对于此事，投资保险官们称，“股债相对来说，债卷使用价值大；‘十四五’整体规划为股权投资出示了机遇、确立了方位；基础设施建设项目投资限期长，合适人寿保险资产。”“股票市场2021年机遇超过风险性，债券市场掌握利率债股票波段机遇，股权投资平稳收益新项目，可捕获长期性盈利。”

别的重要财产上，基础设施建设得到了9.68%的网络投票，现钱及储蓄得到6.45%网络投票。

预测分析险资配备

权益资产占比稳步增长

2020年投资保险行业有多种创新新政策，在其中遭受资产市场销售关注的是，上年7月险资权益资产项目投资占比放开。依据本次调研，2021年险资对权益资产的项目投资占比很有可能率会“稳步增长”。

问卷调查对于“2021年险资配备的权益资产占比会怎样转变”的难题，在突显提升、逐步提高、保持相对性平稳、还不确定性的4个选择项中，所有投资保险官的选择都汇聚于“保持相对性平稳”和“逐步提高”二项，且这两项当选状况大体相当。52.17%的项目投资官选择“保持相对性平稳”，47.83%的人选择“逐步提高”。

以往险资项目投资权益资产的限制为30%，新政策后最大达到45%。从而，以大中型保险公司为意味着的这些资本充足率充足、资产负债率搭配得好的车险公司，将总体迈入权益投资占比限制的提高。在限制提高后，有近过半数的项目投资官趋向于项目投资权益资产占比会逐步提高。

“从整体看，理财新规缓冲期立刻结束，全社会发展真正零风险回报率有希望再度下降，驱动器住户财产、投资理财资产等重新部署，利益市场销售长久看将获益于零风险回报率下降；从构造看，资产市场销售创新和A股组织化、现代化、长期化市场行情发展趋势的推动，有益于结构性牛市更具有持续性，长牛慢牛未来可期。”一位大中型组织项目投资官讲解了利益配制会“逐步提高”的缘故。

“车险公司受债务端成本费限定，控制经营风险，权益类资产占比保持相对性平稳。”选择权益投资占比“保持相对性平稳”的项目投资官们提及，险资权益投资占比受各个方面要素危害。一是利益市场销售不确定性大，对当期损益危害很大，独特是发售车险公司有季度报表挤压；二是资产负债率、偿二代对权益投资产生潜在性管束（如权益类资产资产占有较高，对资本充足率耗费很大）；三是股权投资本期无财务会计盈利，市场销售信息的不对称风险性很大，无法规模性参加。

六成项目投资官觉得

2021年A股机遇超过风险性

尽管觉得A股当今风险性较高，但仍有六成的项目投资官选择“2021年A股机遇超过风险性”。

2020年沪深指数涨13.87%，深证指数涨38.73%，创业板股票(159915)指涨64.96%。个股分裂增加，资产报团龙头企业和受欢迎白马股，金融业房地产(512640)门庭冷落。A股当今的公司估值到底合不科学？问卷调查中，有接近八成（78.26%）项目投资官觉得，当今公司估值早已较高了。

也是有项目投资官觉得，公司估值高還是低，要从好几个层面预测分析。竖向比照看，A股公司估值整体处于神经中枢或神经中枢上边，领域间公司估值分裂很大。横向对比看，对比欧美国家市场销售，A股公司估值分位数基本有效。在大类资产间比照看，股债性价比高整体处于稳定部位。

怎样看待个股分裂、组织报团的状况？有投资保险官表述，伴随着资产市场销售创新向深度推动，上市企业构造持续提升，反映是社会经济发展转型发展进度方位；住户理财规划向利益市场销售的迁移、外资企业持仓占比的提升仍是来势汹汹，A股组织化、现代化、长期化特点越来越突显，有益于高品质水龙头企业长牛慢牛。

在被问起A股在2021年的投资机会时，有项目投资官表述，某些版面公司估值仍较低，有分阶段投资机会。

实际版面上，有项目投资官看中有色板块化工厂等周期时间白马股及其中国优势加工制造业。多名项目投资官觉得，受中国消費驱动器危害，高新科技版面伴随着公司销售业绩改进产生分阶段机遇，及其健康医疗养老服务均是是社会经济发展转型发展进度的长期性方位，这里边很有可能会造成一批高品质大总市值企业。

提到金融业房地产(512640)，有投资保险官觉得从公司估值视角早已具有毫无疑问的边际贡献率，在缩紧情况下，很有可能具有毫无疑问的相对性盈利，但考虑到是社会经济发展构造转型发展和投资人绿色生态转变，很有可能机遇更偏结构型，整体看绝对收益室内空间或比较有限。

一致看中香港股市2021年机遇

2020年，香港股市恒指大跌3.4%，上升幅度已持续2年排在全世界流行市场销售尾端。证券日报新闻记者在2019年、2020年开展的投资保险官调研中，保险公司均表述出香港股市的看中，2021年，这一预测分析更为一致和确立。

数据调查报告，21.74%的项目投资官觉得“香港股市有战略机遇”；65.22%的项目投资官觉得香港股市机遇比较大，13.04%的人表述“难明确”。

从全世界流通性、公司估值恢复、成长型、及其边际贡献率的视角，投资保险官广泛认为，香港股市如今拥有高些的边际贡献率。

“在是社会经济发展上行下行、美元下跌的周期时间中，香港股市的销售业绩延展性一般 超过A股，尽管香港股市市场销售还存在大国关系等不确定因素，但考虑到当今AH股权溢价在140%上下，早已有不错的边际贡献率。拜登政府部门上场后，最少其当政前期很有可能重心点在国外中国，危害中国香港市场销售的上述情况风险因素还存着缓解的概率。其他，香港股市市场销售存在较多A股稀有的新是社会经济发展标底，非常值得战略地多方面高度重视。”一位大中型保险资管组织项目投资官觉得，香港股市拥有战略机遇。

另一位投资保险官表述，从流通性视角考虑到，中国是社会经济发展稳中有进，2021年A股很有可能遭受流通性收购 危害，但是香港股市的流通性与全世界流通性有关，在肺炎疫情仍不容乐观的状况下，欧美国家国家不容易随便收购 流通性，因而，最少在上半年度，香港股市将有着比A股更加肥款的自然环境。

另一位项目投资官表述，从公司估值视角，香港股市2020年上升幅度较低，公司估值明显小于A股。尽管险资在港股投资上遭受毫无疑问的占比限定，各家企业会出现不一样考虑，但推论是一致的。

但是，也是有项目投资官表述谨慎，觉得香港股市市场销售受国际性宏观经济环境危害很大，2021年可变性要素仍然较多。