你认为自身为何可以担任香港交易所行政总裁?

“你认为自身为何可以担任香港交易所行政总裁？”它是曾任香港交易所单独非执行执行董事史美伦当初给李小加的面试问题。而那时候李小加回应的是，“我不能担任香港交易所的行政总裁。”

眨眼睛间，这一幕以往十一。

2020年12月31日，香港交易所行政总裁李小加将宣布辞去。对于辞去后的动向，李小加在接纳证券日报采访时幽默地说：“我这还算不上完全退居二线，还没有到能够回家了抱小孙子的情况下，我自觉得還是个青年，很有可能会换一个跑道再拿个大棒然后跑，仅仅说干什么如今还不掌握罢了，因此 感觉自身好像仍在运动场地上。”

回望李小加任职期内十一间，其持续推动香港交易所本身创新，回收LME（纽约金属材料交易中心）告之全球，中国香港可以变成国际级的产品管理中心；港股通、深港通、债券通依次发布，将国内的“钱”与国外的“券”及其国内的“券”与国外的“钱”聚集在中国香港；起动发售规章制度创新，发布同股不同权、愿意未赢利生物技术(512290)企业、对外开放赴港第二发售，让香港交易所再度站在了相拥新社会经济的时期演出舞台。

李小加总结过去十一里的重特大创新提升，将其品牌形象的称之为——连水、换鱼、跨界营销、改革。

对接中国与世界

籍贯东北地区的李小加年青时曾做了石油工人、新闻记者，接着出国留学上学，从美国华尔街的一名刑事辩护律师一路保证了美银美林中国地区首席总裁、摩根银行中国地区现任主席。做为外资企业投资银行的老湿机，李小加不仅有当地情况，又有全世界视线，这为他担任香港交易所行政总裁确立了强有力基本。

二零一零年1月16日，李小加就任香港交易所行政总裁后，便开始了破旧立新的创新，最先发布了香港交易所《战略规划2010年-2012年》，把香港交易所确立精准定位为“着眼于变成中国大陆顾客面向世界及其国际性顾客走入中国大陆的国际性交易中心”，从而相互配合国内资产市场销售的扩大开放发展战略。

为了更好地让中国香港市场销售更接近“较大 、最重要的顾客”，香港交易所2011年开始阶段性调节港股交易时间段，2011年3月7日，香港股市新盘時间与A股同歩。

然后，李小加着眼于推动中国香港资产市场销售与国内资产市场销售的数据共享，并在2013年升级《战略计划》时，将其列入关键对策。李小加将此描述成是“连水”，“我一直觉得国际性市场销售和国内市场销售、rmb和美金以及他贷币这种市场销售，没理由老是那么隔断起来。”

但市场销售广泛不看中，觉得在其中涉及到外汇管制对外开放，如地区人民币兑换成港币买卖，非香港交易所单方就可一蹴而就。

2014年李小加和曾任上海证券交易所董事长的桂敏杰，在茶楼的纸巾上绘制了港股通的原型，用香港交易所和中登清算的闭环控制，完成了外汇管制下的香港股市和A股股票大盘的数据共享。2014年11月17日，香港交易所服务厅神清气爽，“港股通”宣布落地式。

尽管港股通不久启用的情况下，既不看好，都不大行其道，但李小加对于此事却非常好。他说道：大家是承担修桥的，桥建起來，不害怕没人走。在港股通落地式2年以后，2016年12月5日，深港通开通，到此，数据共享的基础设施建设构架全体人员进行。

股票龙虎榜与南下资金开始为A股和香港股市市场销售构造产生一些长期性的、长远的、有利的更改。

最新数据显示信息，数据共享自启用至今，南向资金累计达到16955.22亿港元，北向资金累计达11717.三亿元。沪深港通朝北及朝南买卖，2020年前三季度均值每天成交量，各自创出了rmb900亿人民币及232亿港元的新纪录，并各自于2020年7月7日及7月6日创出rmb1912亿人民币及602亿港元的单天新纪录。

不言而喻，数据共享体制推动了两个地方市场销售的交易开朗。

此外，债券通也于2017年7月3日宣布发布。债券通自发布至今，无论在交易量、外资企业拥有量及备案投资人总数层面均有大幅度提高。香港交易所2020年三季报显示信息，现阶段债券通均值每天成交量达rmb197亿人民币，第三季度成交量也做到rmb12753亿人民币，创一季度新纪录。截止2020年9月30日，中国大陆银行间债券市场销售的整体外资企业拥有量升高至rmb2.94万亿，达标投资者数量升至2171名。

更改香港股市生态链

在为中国香港资产市场销售投资人构造引入了国内原素后，李小加沒有停住创新的脚步，开始了对香港股市上市企业构造的创新，而这一切要从错过阿里巴巴谈起。

二0一二年6月，以2B业务流程核心体的“阿里巴巴网(01688)”从香港交易所暂停上市，谋取集团公司整体IPO，但那时的阿里巴巴网(01688)遭遇着同股不同权的构架难题，不符中国香港上市规则。

2013年，李小加力主中国香港愿意阿里巴巴网(01688)以“同股不同权”构架发售，但摩擦阻力重重的。李小加甚至还写了一篇5000多字的系统日志，说自身梦见了9本人，大伙儿对中国香港可否为阿里巴巴网(01688)IPO开绿灯吵闹声不相往来。

因此李小加明确提出了引人深思的难题，中国香港金融行业到底应当怎样迎来新社会经济产生的历史时间机遇？在下一波新社会经济的浪潮中，我国技术创新企业将占有非常大的比例，对于中国香港来讲，丢弃一两家上市企业很有可能非哪些大事儿，但丢弃整整的一代技术创新科技有限公司便是一件大事儿，而没经用心论述和资询就错过了这一代新社会经济企业也是一大缺憾。

在之后的两年，李小加坚持不懈地进行了二轮香港股市IPO创新试着，最后在2018年4月30日，修定后的《主板上市规则》宣布起效，同股不同权（WVR）构架企业和未赢利生物技术(512290)公司被愿意在香港股市发售，最新政策还提升《合资格发行人第二上市》章节目录，“为大中国地域申报人赴港作第二发售出示便捷”。这次在异议中落地式的创新，是中国香港市场销售近25年以来最重特大的一次发售体制创新。

接着，很多同股不同权的科技有限公司与未赢利的生物技术(512290)企业，如得鱼忘筌竞相登录香港股市，中国概念股赴港第二发售也迈入一波风潮。

该等创新产生的实际效果，李小加将其描述成“换鱼”，“就是你一直在水里面的鱼還是要升级换代，不可以一直是原来的那样一些老的金融机构、房地产业(512200)个股，这种物品一定变，不然市场销售沒有一切新的活力。”

中国香港市场销售一直存在的一个难题取决于，股票投资标底不足多样化，极为汇聚于金融业及房地产等传统产业。依据香港交易所公布数据信息，以往十年在中国香港市场销售发售的新起及初创公司仅占总的市值10%（不包含阿里巴巴网(01688)），相对性Nasdaq、纳斯达克及伦敦交易所，三者的数据各自为69%、55%及24%。就全世界提高更快的一部分领域来讲，中国香港的占有率也很低，制药业、生物科技与生物科学仅占香港股市总的市值3%，保健医疗机器设备与服务项目占有率1%，互动交流新闻媒体与服务项目占有率10%（若去除腾讯官方则仅有0.1%）。

在成交量反映上，2年以前，香港股市前十大开朗个股中，金融机构、金融业占有七席，仅有腾讯是唯有的新社会经济企业。而2年以后的2020年12月11日，香港股市成交量排名前十的个股中，新社会经济公司占有七席之多。

除此之外，自2018年香港交易所愿意没有收益的生物技术(501009)企业上市至今，香港股市已变成全世界第二大生物技术(501009)企业上市地。依据香港交易所发布数据信息，截止2020年9月底，香港交易所共迈入21家“18A标准”下的生物技术(501009)企业，IPO融资额达536亿港元，并购重组(162717)460亿港元。

回收LME

除开在连水、换鱼层面提升，李小加任上核心香港交易所完成的第三大提升是“跨界营销”的提升——回收LME（纽约金属材料交易中心），“这是一个从个股向产品跨界营销的提升，還是从中国香港向欧州国际性市场销售的一个跨地区界线的提升。”

二0一二年6月香港交易所豪掷167亿港元回收LME，为此市场价测算，那时LME市净率达到181倍，它是香港交易所执行的市净率最好是的收购案，市场销售上抵制的响声此起彼落。据了解，LME基本金属期货及期权合约买卖，占全世界基本金属材料商品期货的80%，掌握全世界稀有金属(512400)的主导权。李小加曾称回收LME是“不可多得的机遇”。

他觉得，回收LME促使香港交易所可扩展出个股及金融衍生产品之外的产品平台交易，是加强收益提高的重特大机遇。此外，做为世界第二大社会经济体，我国必须加速对外开放产品销售销售市场，推动国内与国际性产品销售销售市场的相通，以捕获两者之间社会经济整体实力相符合的国际性知名度。另外，国际性产品销售销售市场的参加者也可以以中国香港为中介公司，根据国际性最好国际惯例和规范，以公平、发布、可持续的方法参加国内人民币对美元产品销售销售市场的进度。

它是李小加在搭建产品服务平台搞出的第一枪。他告之全球，中国香港可以变成国际级的产品管理中心，可以为中国货界客人出示胆大迈进国际性的第一站。

在他来看，回收LME就如同是翻修推进一栋“好房子”，为房屋构建新的楼房，不但是融入今日的要求，也是为了明天做准备。这种新的业务流程、地域与财产进度服务平台能使港交所(00388)越过传统式个股业务流程，让它在我国资产(00170)市场销售逐渐对外开放的浪潮中得到 更为宽阔和可持续进度的服务平台。

“自己来看，这還是归属于单兵种的提升，都还没一个多方位的提升。多方位的提升以前在2019年试了一下，便是回收伦敦交易所，这一回收（没能完成）有各式各样的缘故，很有可能還是天和天时地利人和没有。充分考虑如今的肺炎疫情这些各个领域，那麼我认为那时候是立即全身而退，今日转过头来看得话還是较为精确的。我的随后毫无疑问不容易在这里停步，因为我期待再度提升。”李小加说。

买卖管理体系的提升

李小加任上核心的第四项创新，是有关买卖管理体系的提升。“在第四个提升里边，可能有三个小的更改。第一股票交易时间改了，第二交易软件改了，第三结算清算的系统软件，也就是新股上市清算周期时间从T 5向T 1的创新。”

为了更好地进一步便捷新上市股票，李小加在任职期的最后時刻竭尽全力大地主推发行新股清算周期时间，“我较为高兴在我走以前这一事儿就发布来到。”

李小加称，T 5清算周期时间倘若碰到导致市场销售起伏的国际大事产生，便会令新股上市市场销售价钱反映落后，危害市场销售高效率。此项创新一旦进行，可能大幅度提高中国香港新股上市市场销售的标价高效率，尤其大幅度降低股票申购的冻结资金，能够除去现阶段发行新股对于香港银行(501025)间市场销售流通性产生的多余起伏。这也为未来发行新股规章制度的进一步创新修建标准，进而提高中国香港做为国际性国际金融中心的长期性竞争能力。

买卖管理体系的提升，“是先从旁边学起，最后向买卖结算清算的关键逐渐前行。关键我都沒有碰，买卖管理体系碰了，股票交易时间碰了，结算的规章制度碰了。但结算的关键逻辑性未来也要进一步的创新，也要再度。”

汇总起來，李小加在任上核心的四个方向的创新，他为自己的点评是：“前二项多方位提升，第三项一部分提升，第四项一部分提升也就是说是像乡村包围着大城市的提升。”

获得一个时期

纵览李小加任内香港交易所进度过程，基本上每一次创新都和国内牢牢地有关，并踏准了节奏感掌握到时期的脉率，推动中国香港金融行业的转型发展。从发布数据共享到适用同股不同权，香港交易所的创新脚步从没终止，香港交易所的创新遗传基因，一直驱动器着这座交易中心，及其这座金融业大城市，朝着高些的层面进度。

醒目成效的身后离不了李小加对于创新全过程中的矛盾整治。李小加忆称，“每一次创新都跟拔牙齿一样，没有一个事儿是简易的，要不就需要在管控管理体系上取得进步，要不在商业利益上面有再次调节，毫无疑问有些人喜爱有些人恨。一件事而言，每一项创新都难以，由于大家遭遇的非一个线形的分歧，只是一个多维的综合性分歧，这类矛盾整治我是很喜欢的，到最后常常寻找一条受抵挡最少的途径，英语称为path of less resistance。”

香港交易所历届主席史美伦曾在发布场所称，“Charles（李小加英文名字）在中国香港资产市场销售的进度中饰演至关重要的人物角色，保证 香港交易所在迎来未来的机遇和挑戰层面处在较为有益的部位。”

李小加用自身的勤奋，为中国香港资产市场销售争得来到一个时期。如同香港特首林郑月娥常说，Charles足智多谋，感染力强，也很幽默，确实是位难能可贵的“金融业使者”。

尽管辞去，但他依然会留任香港交易所股东会咨询顾问，为香港交易所未来的进度献计献策。“我自觉得還是个青年，仅仅会换一个跑道再拿个大棒然后跑，我一直在运动场地上。”