比亚迪汽车(002594)股票价格增涨,英国使用价值投资家

近期，伴随着新能源车水龙头比亚迪汽车(002594)股票价格增涨，英国使用价值投资家沃伦·股神巴菲特在2008年对比亚迪汽车(002594)的一笔项目投资，暴赚近19倍，再度返回大家的视线。

在2008年十月，比亚迪股份(01211)（01211.HK）在中国香港市场销售发布公示，股神巴菲特控投的MidAmerican Energy企业以每一股8港币的价钱，申购了比亚迪股份(01211)2.25每股公积金股权。这儿就要大家来看看，大家能从股神巴菲特的该笔买卖中，学得什么有效的项目投资本领。

必须表明的是，在2008年6月21日，港股行情市场销售的比亚迪股份(01211)那时候股票价格为8.03港币，和股神巴菲特入股投资的8港币相去无几，因而大家基本可以用这一天做为股神巴菲特那时候入股票价格的类似参照，用于开展之后复权价钱的测算，便于测算比亚迪股份(01211)之后复权股票价格的涨下降和公司估值变化。

最先，必须强调的是，该笔买卖应当非股神巴菲特自己的管理决策，只是来源于查里·芒格的手笔。芒格以前对新闻媒体表述，“比亚迪汽车(002594)并不是股神巴菲特所了解的企业类型。”

但是，股神巴菲特遵从了芒格的建议，管理决策做出了该笔项目投资。从这儿，大家能够见到高手的第一个特性：在项目投资中决不一意孤行，只是就算来到七八十岁的年龄，在平常人通常早已深陷自身一辈子的生长习性中不能自拔时，仍然能保证从善如流、择贤是以。

买得便宜较为重特大

如今，我国市场销售上的许多 投资人，谈起个股来常常要说：不必买便宜的企业，只是要买贵的企业。由于便宜的企业必然比较差，贵的企业当然贵点的大道理。一个企业能紧跟时尚潮流才会越来越贵，项目投资便是要紧跟时尚潮流，而不必买这些被时代丢掉的便宜货。

尽管这种基础理论听起来好像井然有序，但是事实上却优良毫无根据。对一切一笔买卖，投入越来越少的价钱，始终是股票投资的精粹。而人弃我取、人取我与，始终是使用价值投资人击败市场销售的宝物。在股神巴菲特对比亚迪汽车(002594)的该笔赚了19倍的项目投资中，大家就可以看得出眉目。

从2008年6月21日到今年10月29日，比亚迪股份(01211)的前复权股票价格从7.81港币（该前复权股票价格基本等同于股神巴菲特那时候8港币的买价），增涨来到156.6港币，股票价格变成原先的20.1倍。那麼，这20.1倍的股票价格变化中，有多少是以公司估值变化来的，又有多少是以基本面变化来的呢？

依据Wind新闻资讯数据信息，在2008年6月21日，比亚迪股份(01211)的香港股市股票价格，相匹配的PB（市盈率）公司估值是1.3倍。来到今年10月29日，同一个股票相匹配的PB公司估值是6.3倍，是12年前公司估值的4.7倍。而用20.1除于4.7，大家能够轻轻松松获得中间相匹股票产总额的变化，是4.3倍。

换句话说，在该笔十二年股票价格增涨到原先20倍的买卖中，股神巴菲特从公司估值变化上赚来到4.7倍的钱（暂且无论股神巴菲特事实上沒有售出，这儿大家仅以他的账目起伏测算），而从基本面变化上赚来到4.3倍的钱，甚至低于公司估值变化所产生的盈利。见到这儿，大家还能说，项目投资的公司估值不重特大吗？

对于一家拥有 宽阔新市场销售行业前景、出色技术性和努力经理层的新能源公司而言，比亚迪股份(01211)在2008年1.3倍PB的成交价，肯定不可以算贵。甚至和今日国内市场销售上动则掩藏的10倍、甚至20倍的PB公司估值比较，能够算是上是较为便宜。从而，还可以看得出股神巴菲特对买进公司估值的苛刻。尽管该笔买卖重要由芒格所促使，但是能够见到，股神巴菲特都没有在公司估值上得出了很大的妥协。

实际上，从近20年里股神巴菲特在亚洲地区所做的多笔买卖中，包括买进中石油(601857)H股的个股、买进日本埔项制铁的个股、买进日本国较大 的5家商贸公司这些，大家都不会太难见到“低买、高卖”的项目投资方法。对于近上千亿身价的投资家而言，交易的价钱和公司估值都这般重特大，大家市场销售上的投资人，又怎能引以为豪小乔地声称“大家项目投资不要看公司估值”呢？

决不追高：

比亚迪汽车(002594)以前是一只怂股

在市场销售上的许多 投资人，通常喜爱追求受欢迎的个股。倘若一个股票以往3个月涨了30%，那麼它看上去有点儿诱惑力。倘若3个月里涨了50%，那麼它非常值得刻苦钻研。而倘若一个股票过去大半年里涨了200%，那麼许多投资人很有可能想都无需想，便会感受到买进的不理智。

但是，当股神巴菲特在2008年买进比亚迪股份(01211)的情况下，比亚迪股份(01211)的个股确是一只經典的怂股。那时候，这个企业的股票价格从二零零七年10月31日的18.09港币，跌到2008年6月21日的7.81港币，下降做到57%。（这里为前复权价钱，因而2008年6月21日的7.81港币前复权价钱，基本等同于那时候股神巴菲特买进的8港币）

在这个企业的个股大跌了57%之后，股神巴菲特在芒格的建议下，花大格局买进了这个企业。相反，看一下今日的市场销售，大家的投资人有多少在这些大跌了一半之上的个股里开拓者？又有几个在追高近期的大活跃股？

义在利先：

对短期内盈利置若罔闻

对于股神巴菲特在2008年买进的比亚迪汽车(002594)，市场销售上较大 的一个猜疑便是，为啥二零零九年的疯涨中，他不把比亚迪汽车(002594)的个股卖了？

在二零零九年10月23日，比亚迪股份(01211)的股票价格涨到83.11港币（以今年10月29日测算的前复权价钱），是股神巴菲特买进价钱、即7.81港币前复权价钱的10.6倍。那时，比亚迪汽车(002594)的PB公司估值也飙涨来到13.8倍。对于那样一笔一年赚了9倍的买卖，为何股神巴菲特不卖？

有些人或许要说，战投通常比较有限售。但是，依据那时候比亚迪汽车(002594)的公示，“申购股权于之后市场销售或售卖时，不必应对一切禁卖限定或一切别的限定。”这换句话说，股神巴菲特的个股在那时候是并沒有限购的。

另一种讲解，是股神巴菲特买得太多了，卖不出去。但是，比亚迪汽车(002594)个股在那时候的高价位持续了整整的大半年，而从二零零九年10月23日到二零一零年4月7日，也就是股票价格的上位地区里，依据Wind新闻资讯的数据信息，成交额做到502万人次。对于股神巴菲特2.25每股公积金持股而言，这一交易量足够使他镇定地卖出自身的持股。

也有一种讲解，是股神巴菲特较为看中比亚迪汽车(002594)的未来，就算赚了9倍也不卖。但是，从比亚迪汽车(002594)之后的股票价格市场行情上，能够见到这类讲解实际上不太令人信服。在二零零九年的股票价格高些之后，比亚迪股份(01211)的价钱在以后的十一里一直沒有再超出这一价钱。直至今年伴随着股票价格一波疯涨，股价才再创佳绩。并且，对于一切项目投资而言，一年赚9倍、企业估值在二零零九年最高处做到13.8倍PB、107倍PE，全是一个非常值得售出的原因。

那麼，为何股神巴菲特不卖呢？难道说他糊里糊涂了？

股神巴菲特肯定不糊里糊涂，这是一个生在1930年、在资产市场销售的起起伏伏里闯荡了无数秋春，从赢亏的血海穴刀山上解决来的人。大家都能见到的，及其被之后十几年股票价格证实了的突显的售出机遇，那样一个经验老到的人，不会看不见。股神巴菲特沒有售出的唯有很有可能，来自于他与芒格对项目投资中的创新精神的搞清楚。

一方面，对于股神巴菲特而言，那时候他项目投资比亚迪汽车(002594)的投资总额很有可能等同于那时候的2.三亿美金。而在二零零九年，哈撒韦哈撒韦企业的资产总额就做到两千亿美金，股神巴菲特自己的资产总额很有可能在400亿到500亿美金。换句话说，比亚迪汽车(002594)并不是股神巴菲特的一个大交易头寸。客观性地说，在一个并不大的交易头寸上，落实包含创新精神的项目投资，相对性比较简单。倘若说股神巴菲特的资产总额在一年内翻了9倍，而他在极其价格昂贵的公司估值下还不售出，相对而言就更难搞清楚。

而另一方面，在股神巴菲特后半期的项目投资中，他“随着公司共同成长”的核心理念，开始取代初期的“纯碎交易财产”的核心理念。在这里一核心理念下，股神巴菲特明确提出了许多 随着公司发展的行動纲要，包括“买进之后决不干预企业经营”、“做公司最好的陪伴者”、“帮助创业者的商业服务发展，并非只赚金融业盈利”，这些。

在这里一随着着创新精神的项目投资服务宗旨下，当股神巴菲特在2008年买进了王传福的比亚迪汽车(002594)企业一部分股权之后，他肯定是看好了比亚迪汽车(002594)这个公司和在其中蕴含的创新精神。（股神巴菲特在一些场所也表述过相近观点。）客观性而言，另外因为这非一个很大的交易头寸，因而在应对短期内来临的9倍上升幅度时，股神巴菲特选择了商业服务中共同成长的义，而非银行项目投资中的利，也就可以懂了。

售出这一赚了就算9倍的交易头寸，对股神巴菲特而言是九牛一毛，但是对比亚迪汽车(002594)而言，确是缺乏了一位超重量级的会计推动者。在自身的蝇头小利和朋友的仁义中间，股神巴菲特选择了义。

古代历史，选择义的生意人，绝不仅股神巴菲特一个。在南怀瑾先生较为青睐的日本历史小说《商道》里，18~十九世纪的北朝鲜权臣朴宗庆，在宴席上问一下自己的客人：“有谁掌握，每日出入平壤城崇礼门的，一共有是多少本人？”大伙儿各不相同，但是没有人说得准。之后，一代大商人林尚沃说，仅有两人：一个是利，一个是害。这些人要不对成年人有益，要不危害，我不相信爱情。

朴宗庆较为考虑，便问林尚沃，那么你是姓利還是姓害？林尚沃说奸险小人既不姓利，都不姓害，奸险小人姓义。我始终与成年人荣辱与共，不管厉害。从而，林尚沃根据朴宗庆，变成了北朝鲜的一代巨商。

古代历史，林尚沃确有其人。而有趣的是，这名一生落实“义在利先”的北朝鲜巨商，死时身旁只留有二十元，其他资产全体人员捐赠给了国家。而股神巴菲特也服务承诺要把自己99%的财产捐赠给慈善基金。这俩位成功的商人中间，远隔几百年的时光，却又这般类似，确实引人深思。

从股神巴菲特对比亚迪汽车(002594)的项目投资中，大家能够学得这般多的使用价值投资方法。这种核心理念中，沒有一条和今日大家在市场销售上见到的“追网络热点、炒公司估值”相符合，却给使用价值投资家产生了切切实实的財富。而在得到 了这种財富以后，股神巴菲特却又沒有将这种財富用在本人享有上，只是让他们流入真实对人类社会有利的工作。

这堂刻骨铭心而又新鲜的项目投资课程内容，非常值得大家每一个使用价值投资人努力学习。

（创作者系九圜青泉高新科技顶尖项目投资官）