水泥玻璃行业产能置换实施方法(修订稿)

十一国庆之后，全国各地绝大多数地域水泥销售销售市场中下游要求开始起动，此外，一部分地域开始实行秋天避峰生产制造。另外多地混凝土公司库存量掩藏下降，当月中旬中国水泥销售市场的需求呈现温驯提高趋势，绝大多数地域水泥报价持续增涨，可能仍有上涨室内空间。组织强调，煤炭企业基本面再度将走高。中后期层面，地区提供严苛监管持续，领域形势有希望保持稳定运行。公司估值层面，现阶段混凝土相对性市净率持续底位运行，存恢复室内空间。

关键逻辑性

上个星期全国各地混凝土平均价433元/吨，周环比 3.5元/吨。上星期全国各地水泥销售价格行情同比再度上涨，上升幅度为0.8%。涨价地区为天津市、河北省、浙江省、江西省、广东省，力度10-30元/吨；下降地区有四川、贵州省，力度10-二十元/吨。十月中下旬，中国水泥销售市场的需求较早期对比再度还原，华东地区和中南地区公司交货率保持在九成或一切正常水准，华北地区、华东和西部地区平均在八成上下；东北三省受平均气温降低危害，要求开始突显下降。进到十一月，大西北和东北三省可能进到淡旺季，另外公司也可能执行避峰生产制造，可能中后期价钱起伏调节核心；华东地区、华中、西北及其华北地区一部分地域，尚处在要求热季，可能水泥报价仍可能保持上涨趋势核心。

10月基本建设地产开发增长速度持续恢复，支撑点混凝土生产量再生。1）基本建设端，1-10月全国各地基础设施投资（全口径）环比 2.4%，增长速度较1-10月提高0.4个点，在其中10月每月基础设施投资环比 4.8%，10月南方地区地区受降水振荡下基本建设仍保持稳进提高，或因棚户区改造资产分离迫不及待预测分析；2）房地产端，1-10月全国各地房产开发项目投资环比 5.6%，增长速度较1-10月提高1.0个点，在其中10月房产开发项目投资环比 12.0%，肺炎疫情后每月地产开发增长速度保持逐日上升趋势；3）体现到混凝土生产量，今年1-10月全国各地总计混凝土生产量16.76亿多吨，环比-1.1%，减幅较1-10月下挫1.0个点，在其中10月全国各地每月混凝土生产量2.33亿多吨，环比 6.4%，基本建设及地产开发增长速度持续恢复，支撑点混凝土生产量持续再生。

生产能力换置执行方式修订稿施行，生产能力换置占比按期缩紧。国家工信部此前传出有关征询《水泥玻璃行业产能置换实施方法(修订稿)》建议的函，对于生产能力换置政策做进一步具体指导。相比于2018年的生产能力换置政策及其今年初发布生产能力换置执行方式实际操作解答，本次修订稿对于生产能力换置的关键方位不变，在其中生产能力换置占比由1.25:1升高至1.5:1（环境污染预防或跨地区换置由1.5:1升高至2:1），与10月国家工信部原料司在我国煤炭企业50强高峰论坛的讲话一致。大家觉得，做为推动供给侧结构创新、去除落伍过剩产能的重特大方式，生产能力换置料将在“十四五”期内再度幅度，领域提供合理布局料整体改进。

中国水泥销售销售市场已进到热季，领域形势料持续至明年春节前。第三季度看，考虑到库存积压的要求料将持续释放出来，逆周期调节下投资强度再度再生，及其抗灾救灾有关项目投资提高，组织可能第三季度混凝土要求料再度回暖，持续性看，领域形势料持续至明年春节前；价钱上看，北方地区地区料保持平稳，华东华南价钱料逐渐回暖至上位；从赢利上看，因为一季度要求从淡旺季后退至热季，第三季度公司赢利环比料有更强主要表现。

水泥股现阶段不容乐观小看，未来6个月版面恢复室内空间超出20%。从项目投资看1-10月基础设施投资速同比增长率0.2%，1-10月增长速度为降低0.3%，基础设施投资弱于预测分析，当地政府杠杆炒股意向和工作能力稍显不够，而混凝土股票价格近期持续下杀公司估值，绝大多数公司估值已下降至历史时间30%分位，以大海螺为例子，市净率跌至8倍下列市盈率跌至2倍下列，组织觉得市场销售对于水泥股过度消沉，基本面沒有突显恶变状况下公司估值大幅度下杀，大海螺高些减仓16%，绝大多数企业减仓30%，一部分企业减仓接近50%；组织觉得这一部位混凝土不容乐观小看，未来6个月版面恢复室内空间超出20%。

利好消息企业

广发证券(06030)强调，1）选举要求长期性室内空间稳进，降水振荡后库存积压要求持续释放出来，价钱有希望较快企稳回升的华南地区、华东区域，选举水龙头优点突显、根据出色花销控制工作能力使半年报销售业绩超预测的华润水泥控投(01313)（H）、海螺水泥(600585)（A/H）、塔牌集团(002233)，关注百合竹(000789)、上峰水泥(000672)等；2）要求与基本建设关联性高些、价钱仍有升高室内空间、提供合理布局改进且获益事后地区政策催化反应的大西北地区，选举西部水泥(02233)（H）、柴达木盆地(600720)，关注中国建筑材料(03323)（H）、宁夏建材(600449)；3）关注获益湖北省进度一揽子政策的华新水泥(600801)，及其获益京津冀一体化地区基本建设推动的冀东水泥(000401)。

天风证券(601162)强调，水龙头可关注周期时间核心资产海螺水泥(600585)，地区上选举大西北（新疆省、甘肃省）和江西省市场销售，地区形势超市场销售市场需求分析。组成选举，海螺水泥(600585) 柴达木盆地(600720)，关注百合竹(000789)，华东混凝土水龙头华新水泥(600801)，及其中国建筑材料(03323)（H股）、天山股份(000877)、柴达木盆地(600720)、宁夏建材(600449)等。

方正证券(601901)强调，混凝土版面依然建议关注：1）时下要求充沛的华东区域混凝土水龙头海螺水泥(600585)、上峰水泥(000672)、华新水泥(600801)、百合竹(000789)、华润水泥、塔牌集团(002233)；2）基本建设要求充沛且延展性很大的北方地区混凝土标底天山股份(000877)、柴达木盆地(600720)、宁夏建材(600449)等。

华西证券(002926)强调，现阶段部位水泥股被不容乐观小看，未来6个月版面恢复室内空间超出20%；选举海螺水泥(600585)、上峰水泥(000672)、华新水泥(600801)等，大西北混凝土水龙头看中天山股份(000877)、柴达木盆地(600720)、宁夏建材(600449)。

文中內容优选自下列券商报告：

方正证券(601901)《建材行业周报：水泥玻璃价格再次，季节性上涨通道中》

天风证券(601162)《建筑材料行业(510620)：水泥正值高景气，三季报版块连续高增速》

广发证券(06030)《水泥行业：9月基建地产投资增速延续修复，产能置换实施方法修订稿颁布》

华西证券(002926)《建材行业周报：销售市场大幅调整，首推玻璃玻纤防水外加剂，看好水泥超跌反弹》