制造业和出口企业面临三种压迫 这些行业受冲击较大

去年下半年以来，我国疫情领先受控，快速的复工复产使得我国出口劲增、份额上升，然而原材料涨价、运价暴涨、汇率升值渐渐给制造业和出口企业进展带来三重压迫，利润受腐蚀。哪些行业受冲击较大，哪些受伤较小乃至受益？

中金研报指出，第一重压迫是供应受限，原材料价格暴涨。国际看，疫苗落地后需求预测升温，但供不应求，原油、铜、铁矿石价格上涨，3月后国内接棒国际，螺纹钢、电解铝受行业限产成为领涨种类。原材料价格上涨压低，制造业利润、加剧上下游分化。上游（黑色、有色、能化）毛利率受益，而下游制造业（纺织、家具制造、计算机(512720)）、中游资本品（其他制造、仪器仪表、金属制品）、公用事业（电热产供）毛利率受损。但下游中，必需品和专用设备毛利率的损害不大。电线电缆、电池、金属制品、电器机械、电机、家用器具、交运、汽配、专用设备总投入中原材料占比在20-50%，原材料涨价对其成本影响较大。

第二重压迫是缺船缺箱，运价暴涨。出口需求火爆，而虽然船运力复原和集装箱生产加快，但疫情之下海外港口拥堵，周转率下降，船箱俱缺，SCFI综合指数已是疫情前的3.2倍，中国出口运价领涨全球。金属矿砂、饮料、肥料、木材、橡胶、纺织品、家具、纸板等行业运价占出口额之比已经较疫情前上涨了3-24个百分点，腐蚀出口企业利润。

第三重压迫是汇率升值，损害出口利润。过去一年人民币兑美元汇率已升值11%，进一步削弱我国出口优势。汇率升值对仪表仪器、纺服鞋帽、通信设备计算机(512720)、木材家具、电器机械、金属制品等出口依存度高的行业利润率损害较大，但会提高燃气、石油加工、研发、技术服务等进口依存度较高行业的利润率。

三重压迫下谁最受伤？分行业看，仪器仪表、纺织、家具制造、纺服、金属制品、电器机械等行业最受伤。分规模看，大企业可以通过成本转嫁、使用海外基地、锁汇等方式减少原材料、运价、汇率影响，但对成本敏感、议价力低的中小企业有些已受亏损，出口意愿下降。中采小企业PMI新出口订单已连续5个月在荣枯线之下。中小、沿海企业占比高的财新PMI延续亦下降。

三重压迫下，谁受伤小乃至受益？同时受益于大宗商品(161715)价格上涨和汇率上升的行业有：煤炭采选、金属和非金属采选、金属锻炼等行业，因为这些行业既是上游行业，又是进口依存度较高的行业。受运价上涨影响较小的行业有：煤炭开采、石油天然气开采、食品制造、烟草等产品体积较小或出口依存度较低的行业。