全球货币现行政策有异：发达國家宽松不改 新兴销售市

受疫情影响，去年全球央行均维持较为宽松的货币现行政策。今年以来，随着疫情影响减弱，经济发展复原成主导要看点，通胀担忧等也随之隐藏。一季度，巴西、土耳其、俄罗斯先后加息，成为疫情以来首先进入加息周期的经济发展体。然而，由于疫情并未得到全方位遏制，经济发展活动水平仍未复原到疫情前水平，多数发达國家央行宣布会再次维持宽松的货币环境，全球央行在货币现行政策抉择上，走到十字路口。

3月以来，针对美联储是否会收紧现行政策的预测较为高涨，在最新一次会议纪要，美联储明确，将坚持利率不变，调高通胀预测。为实现最大就业和价格稳定的双重目的，在利率方面，联邦公布销售市场委员会决策将联邦基金利率的目的区间维持在0~0.25%的水平不变，直到实现最大就业和通胀水平达到2%并在一段时间内略微超过2%的目的；将超额预备金利率坚持在0.1%；将关键信贷利率坚持在0.25%水平。

最近，美联储主席鲍威尔表达，随着美国经济发展复苏和目的取得实质性进展，美联储将减少债券购买。

欧洲方面亦将坚持利率不变，并加快紧急购债速度。欧洲央行理事会决策，在利率方面，关键再融资(162717)利率、边际借贷利率和存款利率均坚持不变，水平分别是0、0.25%和-0.50%。同时，维持当前或是更低的利率水平直到通胀前景稳定收敛在充分贴近但低于2%的水平上。在资产购买方面，决策加快疫情紧急资产购买计划（PEPP）购买速度，并将根据销售市场情况灵敏购买，以防融资条件收紧。

日本方面同样表达将坚持利率不变，澄清收益率区间。3月的议息会议上，日本央行决策，再次坚持现行政策利率在-0.1%的水平，同时将再次购买必要数量且不设上限的日本政府债券，以使10年期日本国债收益率水平维持在0左右。

最近，国际货币基金(511620)组织(IMF)公布最新的全球经济发展展望，上调2021年全球GDP增长预测0.5个百分点至6.0%，并对发达经济发展体的增长前景更好。同时，IMF总裁格奥尔基耶娃呼吁发达國家不要过快撤出宽松，因为那样会对其他复苏较慢的新兴销售市场带来压迫。

与上述发达國家央行有所不同，出于对通货膨胀升温的担忧，新兴销售市场國家的代表性央行普遍挑选开端加息。

巴西央行货币现行政策委员会上个月宣布，将基准利率从此前的2%提高0.75个百分点至2.75%。这是2015年以来巴西央行首次提高基准利率。巴西央行货币现行政策委员会在对加息作出解说时称，由于将来一段时间对通货膨胀的预测超出了货币现行政策水平的目的，加息一往无前。但虽然短期的通胀压迫被证明比预测的更为强劲和持久，但委员会依然认为当前的冲击是临时的。

3月19日，俄罗斯央行上调关键利率25个基点，从4.25%至4.5%，这是俄罗斯自2018年以来首次上调关键利率。关键是受俄罗斯国内销售市场需求上升以及通货膨胀率上升等因素影响，俄罗斯国内通货膨胀率从今年1月的5.2%上升至3月的5.8%。4月23日，俄罗斯央行意外将关键利率上调50个基点至5%，销售市场主流预测为加息25个基点至4.75%。

此外，印度、马来西亚、泰国等新兴销售市场指标均显示，销售市场针对货币现行政策收紧预测正在增强。除新兴经济发展体外，部分发达经济发展体的加息预测也在提前。

浙商证券(601878)首席经济发展学家李超预测，3月美债收益率快速上行后，可能吸引部分资金从新兴销售市场撤出，俄罗斯、巴西以及土耳其的货币均在3月下旬延续贬值。伴随美国疫情的渐渐平复，加息预测渐渐提前，新兴销售市场提前加息预防跨境资本流出，预防通胀与货币贬值的负螺旋还是新兴销售市场國家渐渐启动加息潮的原因之一。