贵州茅台低开4% 一季度净利润同比增长6.57%

贵州茅台(600519)（600519）28日低开4%报2010元，成交7.52亿元。

贵州茅台(600519)4月27日晚披露一季报，公司一季度实现营业收入272.71亿元，同比增长11.74%；净利润139.54亿元，同比增长6.57%。基础每股收益11.11元。

中信证券(06030)表达，一季度公司实现营业总收入280.6亿元，同比增长10.9%；营业收入272.7亿元，同比增长11.7%；归母净利润139.5亿元，同比增长6.6%；利润增速慢于收入增速，关键系税金及附加率同增4.0 Pcts。公司合同负债和其他流动负债（原预收款）60.1亿元，环降89.2亿元，关键系旺季聚合发货确认预收款。

2021年公司指引收入同增10.5%，一季度总收入增长10.9%、估计后续非标等产品提价效应释放后，进一步夯实后续增长势能，虽然短期利润有所扰动，但后续消费税缴纳同比影响稳定后，公司业绩弹性料亦将快速释放，公司完成目的确定性强。

该机构认为，茅台正处于增长势能加快释放阶段，非标&系列酒领先提价后，公司亦在延续加强普飞渠道治理，虽然普飞提价综合考虑因素较多、难度相对较大，但在批价健康合理以及直营渠道革新势能逐步释放下，将来普飞提价条件亦将更为成熟。

展望“十四五”，在茅台集团“基酒产量翻一番，达到21万吨；营收翻一番，达到2000亿元；利税翻一番，达到1800亿元”的目的指引下，股份公司将承担关键的增量，收入望实现双位数复合增长，利润增速更快。更长维度看，公司品牌&渠道核心壁垒深厚、稀缺性和引领性不断凸显，攻守兼备，当下估值仍然有较强支撑。

中信证券(06030)表达，公司一季度总营收/归母净利润分别同比增长10.9%、6.6%，短期业绩波动不改全年行情趋势。茅台非标酒领先提价夯实2021年增长目的，普飞提价基础逐步夯实，期望将来普飞提价带来更多增长势能。延续看好茅台核心资产价值，支撑最强、具备弹性，坚持“买入”评级。

招商证券(06099)指出，高端白酒坚持高景气度，公司一季度在未满足销售市场需求的情况下，营业总收入、扣非净利润分别增长10.9%、6.2%，一季度没有期望中的开门红，但也维持了稳定增长，奠定了全年基调，利润受制于税金的季度性节奏，有望在后续季度改善。中长期看，公司十四五稳中求进，加大精力管控渠道，严控批价泡沫化风险，经营节奏和报表业绩确实定性仍突出，略调整21-23年EPS为42.11、47.55、54.10元，坚持“明显推选-A”投资评级。