“买得便宜”很重要大机会可能越来越近

“同样一碗饭，人们在吃饱和饥饿的情况下看待它的方式会发生变化，这就是人性的一部分。对应到投资，销售市场在下挫过程中难免会有一些消极的声音隐藏，但我觉得大的机会可能在临近，目前可能是将来2～3年很重大的布局窗口。”金鹰基金绝对收益投资部总经理、基金经理林龙军在接受证券时报记者专访时表达，当前时间点，更多的是期望将信念传递给投资者。股票行情大盘走势

林龙军已有超4年公募基金投资治理经验，现任金鹰基金总经理助理、绝对收益投资部总经理、公司投委会委员、基金经理。截至6月30日，由他在管基金总规模为113.69亿元，在管产品多为偏债混合型基金。其中的金鹰民安回报一年定期开放混合型证券投资基金已于9月26日正式第三次打开申赎。股票行情大盘走势

注重绝对收益股票行情大盘走势

与安全边际股票行情大盘走势

林龙军始终强调绝对收益与安全边际。在他看来，“买得廉价”是操纵风险、猎取绝对收益的重大方法。股票行情大盘走势

在顶层设计上，林龙军的投资策略是专心大类资产的轮动与变化，把大类资产配置作为投资框架的核心。具体如何把握这种轮动？林龙军指出，最底层的必定是针对中国经济发展、针对整个周期的位置刻画，这是最关键还是最难的一步，需要延续大量地跟踪宏观数据，林龙军会据此对配置哪类大类资产、配置什么风格的资产作出推断。此外，还需要对整个中观产业进行验证，比如说现阶段哪些行业景气度在发生反转，哪些是在连续，是非能够得到上下游的印证。股票行情大盘走势

林龙军的治理模式运用了“固收打底，多资产增强”的理念。作为“打底”部分，债券上，林龙军看重配置和票息，看轻交易和利得，注重自下而上的信用发掘，善于把握转债销售市场的版块或个券机会。作为“增强”部分的股票和可转债，股票上，林龙军以价值为导向，注重权益资产的工具性，重视公司的商业模式和行业景气，以及股价的安全边际。可转债的配置上行业分布较为平均，最看重正股对应的行业以及公司质地。股票行情大盘走势

针对提升整个组合进攻性而言，股票投资必不可少，在林龙军看来，择时重于选股，“买得廉价”是操纵风险、猎取绝对收益的重大方法，具体来说看重盈利和长期稳定成长。“真成长”方向，以新能源车(501057)为例，会从行业的景气度、量价、渗透率等方面去考量是非真成长的问题，验证逻辑的精确性和合理性。“困境反转”方向，与成长公司有肯定交叉，一个较为典型的是智能汽车(161033)行业，比如汽车零部件、汽车电子等公司，既是困境反转，同时从中期维度又是渗透率提升的逻辑。另一个重点方向是在航空领域，这个行业中的复苏弹性可能较大，预测盈利弹性也相对较大。不过，林龙军同时指出，典型的困境反转情形有几个要素较为重大，分别是时间维度、确定性和赔率，此类投资的收益更取决于买卖点，在买点可能就决策了将来回报有多高。股票行情大盘走势

而关于估值问题，林龙军认为，这要结合整个产业的生命周期去思考，不同阶段行业的公司要考虑不同的估值手段。针对成长早期特别是导入期的一些公司，估值可能并不那么重大，更重大的是推断公司在所处行业里可能是怎样的地位、长期成长空间有多大等。而一旦进入成长后期，安全边际不一样，不同行业会有相应的跟踪框架和体系，需要及时动态地追踪一些细化的具体指标，如毛利率、渗透率等。股票行情大盘走势

“大机会可能愈来愈近”股票行情大盘走势

注重择时，林龙军是一个信任周期力道的投资人。他表达，在销售市场每一轮较差的时候都会有一些担忧的声音隐藏，但实际上回过头看来，这本身就是周期的一部分或者说是人性的一部分，随着周期拐点的到来，销售市场又会焕发它应该有的力道。股票行情大盘走势

面对今年以来国内外复杂多变的环境，林龙军表达了自己新的思考：“今年相对以往不一样的是，有海外的矛盾，还有一些逆全球化的事情在发生，但我觉得不应该因此而去消极。本身来讲，国内的制度优势、地理禀赋、民族气质等，决策了即便是在逆全球化的过程当中，人们也可能率会是胜出的一方。销售市场在下挫的过程中难免有一些消极声音隐藏，但我觉得大的机会可能愈来愈临近。”股票行情大盘走势

谈到目前海外流动性日趋紧缩、美联储连续大幅加息、中美利差倒挂针对投资的影响，林龙军认为，针对纯粹做国内债券投资和国内权益投资来讲，汇率可能并非关键的矛盾所在。人们目前处于中美经济发展周期错位，但還是坚持“以我主导”的货币现行政策，现行政策目的仍是以促进国内经济发展进展主导。其它，从全球视角看来，人民币的币值稳定性依然较强，虽然相对美元有肯定的贬值，但相对绝大多数其他币种還是较为稳定，所以总体针对投资来讲影响可能不会不大。股票行情大盘走势

“现阶段看来，我觉得权益资产的投资机会可能要比债券好，过去一两年中更多的是偏结构性的机会，而将来2～3年里，很多行业可能都有机会，全局性的机会或愈来愈近。”林龙军指出，很多传统行业在过去一年多供给端的出清速度远远快于需求的下降速度，偏总量、偏周期的行业自然而然就会产生新的投资机会。而针对一些新经济发展的方向，将来整个中国优势制造、高端制造(161037)一定要去聚焦发力的一些方向，行业本身可能会处于快速进展阶段，或将诞生各种各样的机会。股票行情大盘走势

林龙军表达，目前可能是布局将来2～3年很重大的投资窗口期。在这个时间段，不用过分考虑哪种风格会更占优，可能是一个较为偏总体的机会。因为目前其实是一个权益资产总体在变得愈来愈廉价的阶段，应该考虑如何去找时间点加大整个权益资产的敞口，挑选概率和胜率都较高的行业。 股票行情大盘走势