同一个宇宙不同的通胀

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通胀短期带来一些好处的同时，也肯定会恶化收入分配，制造不公正。股票行情在哪里找到

2022年网络上流传着一张“通胀行星图”，这张图的内圈层是中国、越南、瑞士；中间圈层是美欧大部分國家，他们通胀很高，但大部分尚未达到两位数；最外层的是超级通胀國家，关键是土耳其、阿根廷、斯里兰卡三个國家，CPI达到惊人的70%-80%。股票行情在哪里找到

物价是一个國家总体经济发展状况的一个重大指标，“行星图”所包含的信息极为丰富，不过笔者不想全方位预测这些数据，只想探究一下不同國家对通胀的态度。股票行情在哪里找到

明显，各国对通胀态度相当不同。美欧对通胀的容忍度是极低的。美国8%的通胀哪怕只延续了一年，哪怕外力因素、特别因素是关键原因，都会成为极严峻的问题。为了操纵通胀，美联储把金融销售市场剧烈波动，把可能隐藏衰退的危险都丢到一边了。欧洲在经济发展几乎没有增长的情况下，对由能源等供给因素引起的通胀，也会不迟疑地大幅加息。与此同时，土耳其、阿根廷这些國家对通胀仿佛有点“死猪不怕开水烫”的味道，特殊是土耳其，不但不情愿加息，乃至还要减息。股票行情在哪里找到

美欧对通胀的低容忍，追根溯源大致有这么几个原因。一是历史教训和经验。在美欧经济发展进展史上，非没有人鼓吹放松提高通胀容忍度，但上世纪70年代滞胀的教训告知人们，实际GDP增长长期而言是由潜在增长能力决策的，货币长期内是中性的，通过容忍更高的通胀目的无法有效提高GDP增长率，相反，通胀会造成价格信号失灵，经济发展运作成本上升（鞋子成本、菜单成本，谈判成本等），最终导致经济发展秩序瓦解和GDP增长率的下降。股票行情在哪里找到

假如说1970年代是教训，那么1980年代以后就是经验了。得益于通胀被操纵，销售市场更有序地运作，美欧经济发展进入了一个延续20多年的“大稳健”时代。“大滞胀”、“大稳健”两个时代眼下都已远去，但从“大滞胀”中诞生的货币主义学派，增加了人们对经济发展运作的明白，其后不管经济发展环境如何变化，其基础原则都像“圣训”一样刻在人们心里。1990年代美联储明确宣称其目的为中期内通胀率不超过2%，更是细化了人们的认知，强化了人们的共识。如今，经济发展学家反对紧缩，可以说统计数据显示将来通胀不会失控，假如鼓吹提高中期通胀的容忍度，那就是异端了。股票行情在哪里找到

二是居民承受力弱。通胀短期带来一些好处的同时，也肯定会恶化收入分配，制造不公正。不论在什么國家，高通胀绝不会让全部人的钱同等比例“变毛”，劳动者、穷人、不持有资产的人更简单成为被掠夺者，这是一个规律。在民主制度下，通胀会成为严峻的政治问题，不要说百分之几十的通胀，哪怕是10%、5%的通胀，其后果都会很严峻。股票行情在哪里找到

三是经济发展增速低，通胀汲取能力更弱。经济发展高增长的國家，虽然通胀的非均衡性也会导致不同人群从增长中受益不均，但实际生活水平下降比例可能要低些，而在GDP增速普遍中低水平的发达经济发展体，一旦发生两位数通胀，民众更简单感觉到实际生活水平的下降。股票行情在哪里找到

有些國家隐藏百分之几十乃至更高的通胀却仿佛没大事发生一样，原因何在？股票行情在哪里找到

首先，经济发展相对较高增长消化了一部分矛盾。例如，土耳其去年和今年上半年GDP增长率为11.1%和7.5%，阿根廷为10.3%和6.5%，在这两个國家肯定有不少人因超级通胀而“饿肚子”或陷入其它灾难，但经济发展增长多多少少缓解了苦痛程度。股票行情在哪里找到

其次，那些有超高通胀历史的國家，消费者、企业都有肯定的应对通胀经验。彭博电视今年播放了一个节目，显示超级通胀并未给阿根廷多数民众造成灾难性后果，民众有两大“武器”：囤积物资和持有外币。明显，这个经验针对美国民众并不适用。股票行情在哪里找到

其实，长期高通胀的國家普遍隐藏了货币替代现象，政府、企业、居民的资产和负债很大比例是外币。拉美一些较大经济发展体，因为延续性大通胀，本币基础退出了信用销售市场，借贷大部分都以外币计价。一些长期借贷关系如房贷很难进展起来，民众要么一次性付款买房，要么永远不要买房。本轮通胀明星土耳其在1990年代存款美元化比例就达到40%-60%，贷款美元化更是高达90%。拉美多个國家的银行资产和负债很早就大部分是美元。股票行情在哪里找到

在习性性高通胀的國家中，有一部分最终走向了彻底的美元化，即放弃了本国货币，一切经济发展活动均以美元进行，其它的不说，以大家最熟悉的津巴布韦为例，最终也不得不大部分美元化。还有一些实现货币局制度的國家，虽然以本币流通，但本币与美元之间强行绑定。这些國家从此失去了货币现行政策，不再受到钞票常常作废的困扰了，但也无法根据本国经济发展周期所处的阶段收紧或放松货币，只要这些國家的结构性问题不解决，苦痛并不会因之减少。股票行情在哪里找到

在“通胀行星图”最外圈的三个國家中，苦痛程度最大的可能是斯里兰卡。该国货币历史上还算稳定，人们没有渠道也没有经验去抵消通胀的影响，加之该国還是农业国，人均GDP只有3000多美元，通胀关键原因又是国内的乱政和地缘政治的冲击，因而异样脆弱，高通胀对它的国民完良好全就是一场灾难。股票行情在哪里找到

为什么超级通胀國家的央行，或者更广泛地说，整个社会不信任货币长期中性这个经济发展学原理呢？其实，信与不信差别并不大。这些國家要么是经济发展结构长期存有无法解决的问题，政府要么大兴土木，要么向民众提供超过了实际能力的福利，他们或者自信地认为牛顿定律错了，或者虽信任牛顿定律但也挣脱不了短期诱惑。针对这些國家来说，无法有效地操纵通胀，后果是严峻的，要么是经济发展波动剧烈，无法延续进展；要么是经济发展运作混乱，摩擦成本极高；要么是制造贫富差距，破坏公正。即便是个别进展中國家在高通胀的过程中实现了不错的经济发展增长，但其隐性成本以及民众所承受的苦痛，也往往不显示于统计数据之中。股票行情在哪里找到

（作者系证券时报记者）股票行情在哪里找到

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