【研报掘金】热泵经济性大幅提升相关企业有望享受行业高

核心逻辑

热泵：电能驱动、能够高效利用低品位热能的加热装置。热泵基于逆卡诺循环原理，用少量电能驱动机组，通过系统中的工作介质进行变相循环，把低品位热能汲取压缩升温后加以利用。热泵本身并不生产热，而只是热的搬运工。与目前能效比低于1的主流燃煤、燃气以及电制热方式相比，热能能效比高达3~4，且几乎不对环境造成污染，节能环保优势显著。

中国是全球最大的热泵出口国，占据全球60%左右产能，内销销售市场有望受益于“双碳”目的稳定增长，出口则受益海外需求景气渐渐成为新动能，据测算，估计2025年国内热泵销售市场规模有望达到396亿元，2021-2025年CAGR为18.1%；欧洲销售市场在能源危机背景下，多国积极颁布热泵补贴现行政策，据测算，估计2025年欧洲热泵销售市场规模有望达到350亿欧元，2021-2025年CAGR高达23.1%。今日股市行情大盘图

空气源热泵出口高景气延续，8月出口额增长60%，估计关键受采暖热泵拉动。根据产业在线的数据，8月我国空气源热泵出口额同比增长59.9%至1.2亿美元，其中均价上涨59.8%至1004.7美元/台，出口量基础持平。8月均价及出口额大幅上涨估计关键受到结构性变化的影响，即采暖热泵销量大幅增长、泳池恒温热泵销量占比下降。我国热泵出口以泳池热泵、采暖热泵和热水热泵主导，采暖热泵均价较高。进入秋冬季节，采暖热泵的需求大增，而泳池热泵等受制于消费水平表现不佳，因而隐藏热泵出口额及均价大幅增长，而量增长缓慢。累计看来，1-8月空气源热泵出口额累计增长63.1%，其中量增长27.3%，均价同比提升28.1%。

光伏热泵是一种光伏热泵一体化系统，可利用光伏发电供能给热泵运作，又能利用阳光中的热能帮忙取暖。相比光伏和热泵单独使用，光伏热泵系统有两大优点：1）系统通过降低光伏板温度提升了发电效率，全年光伏发电量提高了30%以上；2）通过对热泵工作时间及储水箱的温度进行调节，热泵能削峰填谷提高光伏使用效益。假如再加入储能系统，光伏热泵理想情况下可实现零耗电运作，LG电子等企业已经推出了光伏-储能-热泵一体化的商业产品。

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招商证券(06099)指出，整机制造企业方面，推选美的集团(000333)、格力电器(000651)，意见关心日出东方(603366)、芬尼科技、万和电气(002543)、迪森股份(300335)与申菱环境；供应链配套企业方面，推选三花智控(002050)，意见关心海立股份(600619)、大元泵业(603757)与盾安环境(002011)。

国信证券(002736)指出，当前时点重点推选照明+车灯龙头佛山照明(000541)、外销高景气的空气源热泵赛道；白电推选效率延续优化的海尔智家(600690)、B端再造增长的美的集团(000333)、渠道革新成效初显的格力电器(000651)；厨电推选高增长强激励的火星人；小家电推选2B、2C双管齐下的光峰科技(688007)。

安信证券认为，光伏热泵的普及率将渐渐提升。目前国内企业的热泵出口仍以OEM/ODM形式主导，而其中已有部分欧洲客户同时提供光伏和热泵产品。因此光伏热泵已有现存的出口渠道，国内提前布局此类产品的企业有望延续受益。意见关心日出东方(603366)、万和电气(002543)、映翰通、申菱环境、海尔智家(600690)、美的集团(000333)、格力电器(000651)、大元泵业(603757)。今日股市行情大盘图

本文内容精选自以下研报：

国信证券(002736)《8月空气源热泵出口高增60%，采暖热泵外销延续高景气》

安信证券《三谈空气能：当热泵遇见光伏，节能又现新空间》今日股市行情大盘图

招商证券(06099)《家电行业深度报告：欧洲能源危机背景下，如何把握热泵投资机会？》