基金掘金“小而美”股票并非“抱团”而是投研实力加持

证券时报记者 赵梦桥今年股票行情是牛市吗

在热门行业与大市值公司照旧引人瞩目时，不少公募基金也将掘金的目光投向中小型上市公司，在专业的投研能力加持下，让部分“小而美”的股票在波动市中脱颖而出，实现了基础面与资金面的良好共振。今年股票行情是牛市吗

掘金中小市值公司今年股票行情是牛市吗

在刚刚完毕披露的半年报中，贵州茅台(600519)超越宁德时代(300750)，再度成为公募基金第一大重仓股。作为A股经年不变的“信仰”，有148家基金公司、共计2558只基金配置了该股票。截至二季度末，公募基金十大重仓股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、隆基绿能、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、药明康德(603259)、山西汾酒(600809)、比亚迪(002594)、华友钴业(603799)、亿纬锂能(300014)。今年股票行情是牛市吗

这些耳熟能详的公司虽然“吸金”，但因其体量庞大，即便被基金“抱团”，占各自公司股份比例也照旧不算太高。如前十大重仓股中，公募占比最好的是药明康德(603259)，中欧基金、工银瑞信等公司合计持有26.37%公司股份，而贵州茅台(600519)该数值仅为7.83%，即便被称为“第四大酒庄”的易方达旗下多只基金合计持股金额也不过257.35亿元，刚到贵州茅台(600519)股本的1%。今年股票行情是牛市吗

相反，倒是不少中小型公司被公募的巨量资金“相中”，并因其体量较小，很简单被公募资金买至较高的比例。今年股票行情是牛市吗

数据统计，共有47家A股上市公司被公募基金持有流通股份比例超过40%。比例最好的是纳芯微，占比达73.26%。此外，艾为电子、采用股份、君亭酒店的基金持股比例也超过60%。今年股票行情是牛市吗

众所周知，“茅指数”与“宁组合”是基金投资组合的“标配”，那么除此之外，中小市值公司是如何入得了公募资金的“法眼”？今年股票行情是牛市吗

据熟悉，一只股票从被公募基金发觉关心，到最终买入布局，实际上有较为复杂和严厉的过程。今年股票行情是牛市吗

通常情况下，大公募针对上市公司的股票池会细分为基础股票库、备选股票库、核心股票库以及风险股票库，针对一些合同有明确投资范围限定的产品，还会有风格股票库和禁止库的安排，总体上，入池还是一个层层挑选、逐级剔除的过程。拿其中最为关键的从备选库到核心库的过程来说，钻研员要针对备选库内的好股票提交最近一段时期内的深度钻研报告，经过钻研部负责人审定后，组织召开投研联席会议，大比例获得通过后，才有可能入池到核心库中。今年股票行情是牛市吗

华南某公募投研人士介绍，“进入核心库也并不意味着肯定会被公募基金买入，还要根据基金经理对这只股票的推断以及与产品风格的契合度等因素来考量。在层层挑选的过程中，基础面是最重大的标准，流动性还是入库的应有之义。”今年股票行情是牛市吗

背后是投研优势今年股票行情是牛市吗

值得一提的是，上述47家公司在二季度期间，平均上涨幅度达到了28.84%，其中昱能科技以近两倍的上涨幅度领跑，拓荆科技-U以及君亭酒店均涨近一倍，而同期沪、深指数上涨幅度仅有4.5%与6.24%。相反，没有公募持仓的上市公司，二季度平均上涨幅度仅为3.74%。今年股票行情是牛市吗

这些有公募基金“坐镇”的股票二季度经历波动行情时坚挺的表现，不由让人提出疑问：这是否又是公募“抱团”行为以及大体量资金“夺取定价权”的真实写照？今年股票行情是牛市吗

“这确实能够说明公募基金作为销售市场上重大的机构投资者，针对上市公司的股价有肯定的影响力，但反过来讲，根本原因還是因为这些公司本身的质地优秀、前景广阔，基础面足够扎实，才能够被公募基金所买入持有。”今年股票行情是牛市吗

数据也佐证了这个观点，据统计，这47家上市公司中，上半年归母净利润同比平均增幅达91.45%，近九成均取得业绩大幅增长的好成果， 利润翻番的多达13家，其中拓荆科技-U利润同比增长超6倍，浩洋股份同比增414.81%。今年股票行情是牛市吗

这位公募人士解说背后原因称，公募基金针对上市公司的定价权，表面看来是资金优势，背后实质上是钻研优势，是长期的、延续的、紧密跟踪的深度钻研，才能对公司的销售市场表现形成影响。今年股票行情是牛市吗

据熟悉，通常情况下，公募基金倡导以基础面钻研为核心，强调前瞻性、高质量、有逻辑、可复制的深度钻研，分为两个层面，行业和股票。行业钻研重点着眼于行业空间、竞争布局、进展行情趋势和供需变化等；股票钻研侧重于商业模式、竞争壁垒、盈利能力、财务质量、治理结局以及实际治理人等要素。今年股票行情是牛市吗

“在大公司，这样的钻研团队乃至超过百人，大家分为不同的小组，对各自所覆盖领域的上市公司进行紧密的跟踪钻研，积极发觉基础面方面的变化，并经过肯定的流程之后进入基金经理的投资视野中，最终在结局上形成了对公司股价的影响。因此人们认为，钻研优势才是公募基金所谓定价权的根本。”今年股票行情是牛市吗

那么，散户是否根据财报披露的数据，买入公募持股比例高的公司，抄公募的“作业”以博取收益？今年股票行情是牛市吗

该投研人士明确表达“不意见”。投资中有一句箴言：“赚认知范围内的钱”。即买的时候了解为什么而买，卖的时候明白为什么而卖，这样才能对期间销售市场的波动有肯定的忍耐度。今年股票行情是牛市吗

“但公募基金的持仓信息公布有肯定的滞后性，投资者想要效仿操作，实际上也并不熟悉这只股票在基金经理的组合中究竟发挥怎样的作用，为什么而买入；也不清晰什么时候会卖出，‘抄作业’的想法既不利于投资者培养成体系的投资框架，也不具备很好的实操性。” 今年股票行情是牛市吗