九成货基收益率进入“1时代”低风险资金何处去？

证券时报记者 裴利瑞

在资金面延续宽松的背景下，今年以来，货币基金(511620)收益率“跌跌不休”，平均收益率一度低至1.49%，已经靠近2020年6月约1.44%的历史低点，吸引力大幅减弱。截至9月2日，全销售市场一共有676只货币基金(511620)收益率进入“1时代”，占比超9成。

但与此同时，股债销售市场的双双波动使得资金避险需求大增。货基收益率的延续下跌，意味着投资者可能需要承受更大的波动，才能实现财富的保值增值。近来，同业存单基金、短债基金等多款“货基进阶种类”走红，渐渐成为投资者闲钱理财的新挑选。今日股市行情直播上交所

货基收益率靠近历史低位

今年以来，宽松的货币现行政策为销售市场注入了较为富余的流动性，使得货币基金(511620)的收益率一直处于下滑通道。

据Wind数据统计，全销售市场一共有约746只货币基金(511620)（按不同份额分开计算），截至9月2日的平均7日年化收益率为1.57%，而这一数值在8月26日时曾一度低至1.49%，已经靠近2020年6月约1.44%的历史最低水平。今日股市行情直播上交所

以规模最大的货币基金(511620)天弘余额宝为例，在8月26日时，该基金的近7日年化收益率曾跌至1.36%，创下年内新低，和2020年6月1.31%的7日年化收益率低点相比距离不远。虽然9月以来有所回升，但最新的7日年化收益率仅有1.42%，依然在1.5%以下。

总体看来，截至9月2日，全销售市场一共有676只货币基金(511620)进入“1时代”，占比超9成，其中274只货币基金(511620)的7日年化收益率已经跌破1.5%，47只货币基金(511620)的7日年化收益率低于1%。

针对货币基金(511620)收益率不断下滑的原因，博时合惠的基金经理在半年报中表达：“上半年，央行货币现行政策关键服务于稳增长的现行政策目的，维持流动性合理富余。以国有银行和股份制银行3个月和1年期同业存单为例，最高利率隐藏在年初，分别为 2.46%、2.63%，虽然由于销售市场预测变化带来短期波动，但总体而言，上半年流动性都处于2020年三季度以来最宽松的阶段。”今日股市行情直播上交所

两类进阶型产品走红

在货币基金(511620)收益率下滑的背景下，低风险偏好资金急需寻觅投资新去处。近来，短债基金、同业存单基金等货币基金(511620)的进阶型产品获得大量资金涌入，规模增长迅猛。

例如，据广发证券(01776)研报统计，今年以来，短债基金的规模再次增长，一季度贴近6000亿元，二季度则突破8000亿元，达到8244亿元，环比增长38.7%。短债基金在纯债基金中的占比也由2020年的6.3%连续提升至目前的13.5%。今日股市行情直播上交所

某基金公司电商部人士也向证券时报记者透露，短债基金在最近净申购资金较多，特殊是在电商渠道，起量很快，“在销售市场波动环境下，久期短意味着收益确定性更高、波动性更低，短债基金的风险收益特征介于货币基金(511620)和长期纯债基金之间，投资策略更倾向于是一个货币增强或者说货币+的策略，可以作为货币基金(511620)的补充”。

据Wind数据统计，从今年年初至9月2日，短债基金的年化收益率中位数为3.4%，高于货币基金(511620)的1.57%，略低于中长期型纯债基金的3.9%。

与此同时，同业存单基金的规模也突破2000亿元大关。今年以来，同业存单基金的发行一直非常火爆，据Wind数据统计，截至目前，全销售市场一共有32只已经成立的同业存单基金，假如按照存续产品的二季度末规模和新发产品的首募规模计算，32只同业存单基金的合计规模为2103.6亿元，其中仅6月份就有15只同业存单基金成立，单月发行规模超千亿。今日股市行情直播上交所

相比货币基金(511620)，同业存单基金在久期、杠杆等投资限制上较为宽松，因此预测收益相对较高，但由于市值法运作而存有肯定波动。据Wind数据统计，截至9月2日，成立于2022年之前的6只同业存单基金，平均年化收益率为2.67%，平均最大回撤0.05%，风险收益特征介于货币基金(511620)和短债基金之间。

此外，6月以来，多家基金公司还申报了采取混合估值法的债券基金。据熟悉，该类基金估计将使用混合估值方式，即针对严格持有至到期、以收取合同现金流量为目的的资产，运用摊余成本法进行估值，保证基金净值相对平稳；其他资产运用市值法进行估值，可以不受债券持有期限的限制，通过资本利得增厚收益，攻守兼备。

假如这类产品能顺利面世，将进一步完善中低风险的基金产品图谱。国泰君安(601211)证券表达，混合估值法基金符合中低波动型产品开发创设的监管方向，且风险收益特征较为稳健，投资者体验较好，能够承接原本投资于货币基金(511620)的零售客户需求，广泛地吸纳低风险稳健需求的个人资金。今日股市行情直播上交所

货币销售市场流动性

将维持宽松布局

无论是货币基金(511620)還是短债基金、同业存单基金，这些产品均对货币现行政策和资金面高度敏感。今日股市行情直播上交所

易方达现金增利基金经理石大怿、梁莹认为，货币现行政策短时间内隐藏方向上转变的概率相对较小。在流动性宽松，经济发展也没有全方位复苏的阶段，债券销售市场在低位波动的可能性较大。

同时，针对同业存单所处的短端货币销售市场而言，资金面还是影响其行情的重大因素。石大怿、梁莹指出，目前同业存单利率处于2020年疫情以来的历史次低点，重大原因是银行体系流动性宽松，短端的货币销售市场配置需求旺盛。将来随着经济发展基础面的修复，实体融资需求渐渐改善，货币销售市场的流动性供需结构会因此发生改变，这将影响货币销售市场投资种类的利率行情。

天弘余额宝基金经理王登峰等也表达了类似观点，展望下半年，短期经济发展将连续疫后复苏态势，但考虑外场经济发展见顶，出口对经济发展的支撑或将渐渐消退，地方修复在投资层面会较为平缓，库存高企，经济发展景气度向上弹性偏弱，但鉴于经济发展形势短期转好，将来增量现行政策颁布概率在减小，债券销售市场短期难以突破波动布局，货币销售市场流动性将较长时间维持宽松布局。 今日股市行情直播上交所