持续的80分比短期的100分更重要

在不久前由证券时报社主办的“大变革时代的投资力道——2022中国基金业峰会”上，银河基金旗下的银河领先债券拿下了第十七届中国基金业明星基金奖-七年延续回报积极债券型明星基金奖。日前，银河领先债券的基金经理蒋磊接受了证券时报记者的专访，讲述了他治理这只产品的心得。今日股票行情行情

在采访中，蒋磊向记者表达，自己的职业之路开端于银行，此后又在保险资管完成了从钻研岗到投资岗的转型。在他看来，在银行从事信用钻研的经历，帮忙他建立了对信用债风险定价的深刻认识。而在险资的工作经历，则让他养成了以配置思维来考虑问题的习性。在他看来，配置思维能够使组合坚守其应有的风益定位，不会轻易受销售市场心绪扰动。今日股票行情行情

针对银河领先债券为什么能获奖，蒋磊认为，“积小胜为大胜”正是关键。在他看来，人们常说的“取法其上，得乎其中”在短时间内对投资未必适用，因为“取法其上”的思维可能会引导治理人放大组合的短期风险敞口，倒不如维持一颗平时心，做到“取法其中”。毕竟，针对投资来说，追求延续的80分比追求短期的100分更为重大。今日股票行情行情

积小胜为大胜今日股票行情行情

证券时报记者：此次获奖的银河领先债券是一只长期表现亮眼的产品，请谈一谈银河领先债券的投资方法。今日股票行情行情

蒋磊：银河领先债券的治理依靠的是一套建立在投资理念之下的系统化投资方法。在介绍这套投资方法之前，首先要介绍这只产品在风险收益特征上的定位。在投资范围上，银河领先债券可以投资良好流动性的金融工具，包含国内依法发行上市的國家债券、地方政府债、金融债券、次级债券、中心银行票据、可转换债券等众多金融工具。今日股票行情行情

此外，人们将产品的波动率定位于贴近纯债产品的波动率。那么在坚持这个定位的前提下，这只产品在债券配置上将采取久期偏离、收益率曲线配置和类属配置等积极投资策略。今日股票行情行情

具体到择券层面，人们不追求绝对的高收益，而是尽可能地去配置收益和信用风险相匹配的个券。今日股票行情行情

这套投资方法总结起来就是，以配置为基础，通过深度钻研，猎取适度阿尔法，然后再次重复这一过程——“积小胜为大胜”，这是人们在较长时间内取得收益的重大支撑。今日股票行情行情

“取法其上”今日股票行情行情

不如“取法其中”今日股票行情行情

证券时报记者：能否介绍一下您的投资理念和方法论？今日股票行情行情

蒋磊：我更多地会从风险的视角看来投资，用一句话来概括，那就是在严格操纵风险的前提下，追求长期投资收益，重视风险的平稳和均衡。今日股票行情行情

展开来讲，首先，在治理债券基金的过程中，我对风险始终维持比较审慎的态度。债券资产是一种较低预测收益、低波动，且肯定程度上风险和收益不良好对称的资产。假如为了追求短期收益去放大组合的风险暴露，乃至背离了债券资产应有的风险收益特征，从长期看来，往往得不偿失。今日股票行情行情

我会更关心长期投资的收益表现。人们经常说“取法其上，得乎其中”，但这句话在短时间内对投资未必适用。短期的“取法其上”，意味着人们的目的函数给予了短期收益更高的权重，会引导人们去放大短期风险敞口。对投资而言，追求延续的80分比追求短期的100分更加重大。面对日常的销售市场波动，维持平时心，做到“取法其中”，反倒有利于取得长期的收益。今日股票行情行情

我会重视风险和收益的平稳。通俗地讲，就是重视性价比，力争潜在的投资收益要和承担的风险相匹配。今日股票行情行情

我会注意风险均衡。假如人们把一个债券投资组合的风险来源分解为多个因子，那么一般会包含久期风险、信用风险、行业风险、流动性风险等等。风险均衡的意思是，不要为了追逐短期的超额收益去过度暴露某个风险因子的敞口，通过极致的风险敞口去猎取超额收益；同时，不会因为某个因子爆发风险而隐藏极端回撤。今日股票行情行情

这些理念也与我个人的性格和风格相契合，我喜欢反复权衡，通过多维度的综合考虑来做决策，喜欢积小胜为大胜，不喜欢做极限和极致的博弈。今日股票行情行情

债市波动布局或连续今日股票行情行情

证券时报记者：今年上半年债券销售市场起伏不断，您是如何审时度势，调整组合策略的？今日股票行情行情

蒋磊：上半年，权益销售市场经历了较大波动，而债券销售市场则一直展现波动布局。宏观层面，2月底爆发的地缘冲突和局部地区疫情是两大超预测变化。宏观事件的影响，一是改变了全球销售市场的风险偏好，二是冲击了国内的需求和供应链，三是加快了海外通胀的上行，四是在某种程度上延后了中国稳增长现行政策的发力。今日股票行情行情

上半年，我国货币销售市场的流动性一直维持在合理富余的水平，销售市场的关键逻辑也在资金宽松、货币现行政策宽松预测、稳增长发力、经济发展增速下滑的修复之间来回切换，但总体没有摆脱单边的行情趋势，而是反复波动。所幸，人们的推断大体符合销售市场的实际演变，久期策略运用相对得当。其次，人们进一步提高了对经济发展、销售市场和现行政策的跟踪频率。可转债部分，人们秉持了风险平稳的理念，在权益销售市场调整时，没有过度放大债券的风险敞口。今日股票行情行情

证券时报记者：针对接下来的债市进展，您有何展望？今日股票行情行情

蒋磊：短期看来，关键问题是观看季度宽松的资金利率能否延续。我认为，随着疫情突出转好，地方政府债基(164812)础发行完毕，叠加房地产(512200)领域风险收敛，有望使得资金利率在边际上向现行政策利率靠拢。中期看来，销售市场依然没有摆脱区间波动的态势，关键矛盾還是落脚在经济发展修复的幅度和经济发展修复的斜率上。今日股票行情行情

三季度经济发展冲高之后，需要新的储备现行政策来支撑经济发展的延续修复。经济发展修复的斜率可能率是较为平整的，向上修复的幅度也受到各种因素的制约。因此，收益率在销售市场隐藏调整时上行的空间或许是有限的，总体或仍连续之前区间波动的布局。 今日股票行情行情