A股下半年或爬坡上行仍看好新能源等高景气行业

“今年以来，销售市场总体的逻辑其实就是在交易景气度行情趋势。” 上投摩基础金经理李德辉用一句话总结了今年上半年的销售市场。

回首今年以来的销售市场，自5月以来，销售市场反弹体现出突出的结构性分化，其中新能源版块一骑绝尘，在一众行业中领跑全市。李德辉认为，新能源版块反弹最大，关键是因为全球能源价格较高导致新能源需求比较强劲，这反映出销售市场对行业景气度的高度敏感。 今日股市行情情况

近日，李德辉马上发行一只新基金，即上投摩根慧享成长混合型基金。站在当前时点，李德辉认为，在经济发展基础面修复和相对宽松的流动性下，A股下半年有望爬坡上行。但同时由于经济发展复原的斜率还不够高，外部需求下滑叠加内部疫情反复，使得销售市场很难像2020年一样大幅反弹，因此，下半年销售市场可能率会维持小幅度波动的情况，从行业上更看好新能源等高景气度行业。

下半年仍布局高景气赛道今日股市行情情况

在众多行业版块中，李德辉认为，新能源是目前全销售市场少有的维持高景气和高增长的赛道，而且对其他行业形成了虹吸效应。

“人们正处在一个增长瓶颈的时期，消费随着整个宏观经济发展的节奏而放缓，医药受带量采购的影响而延续调整，科技方向的消费电子需求也渐渐疲软……相比之下，新能源版块受俄乌冲突、能源价格上涨等刺激释放了大量需求，在今年和明年估计依然能坚持较高的景气度。”李德辉认为，这使得资本延续流入新能源版块，销售市场不断调高预测，以至于新能源的表现相对较为极致。今日股市行情情况

他坦言，今年在组合上实在较为均衡，虽然在前期下挫过程中，相较于同类成长风格的基金，组合的抵御性较高；但当反弹的时候，也没有表现出很高的弹性。

事后皆易，当下最难，针对自己上半年的组合配置，李德辉也进行了总结反思，“从性格角度看来，我的组合配置一直是较为均衡的，这是本源的想法，但在实际的操作过程中，实在需要根据变化做相应的调整，比如今年，销售市场其实就是在交易通胀，交易景气度行情趋势，而人们对景气度上的重视还不够，需要去调整。”今日股市行情情况

因此，李德辉表达，自己会在下半年顺着高景气赛道寻觅有可能超预测的公司，从行业上相对更看好新能源版块。一方面，国内新能源车(501057)销售今年经历了涨价后的负面冲击，可是新能源车(501057)的新供给更多、产品力更强，今年估计国内渗透率可达27%-30%，估计明年仍有较快增长，且全球渗透率今年仍不足10%，长期仍有空间；其它由于全球能源价格过高，导致海外光伏储能需求比较强劲，部分环节隐藏供不应求。总体看来，新能源版块估计在今年和明年的景气度依然较高。

新能源下游长期更占优今日股市行情情况

梳理基金季报可以发觉，二季度以来，李德辉渐渐提高了新能源的仓位，且持仓关键聚合在产业链的中下游，比如竞争壁垒较高、竞争布局较为清楚的电池环节，但对上游的资源化工却鲜有参与。

对此，他解说道，虽然大宗商品(161715)的价格较为好推断，可是股票的价格相对难定价。首先，投资者很难推断销售市场是在交易当下的价格，還是在交易整个行业的景气度，那就无法推断该用PE還是DCF的方式进行估值，PE估值较为容易，但DCF估值要对将来几年商品的价格和利润去预测，很难定价；其次，上游资源品的股价和基础面关联度不高，反倒简单受心绪面影响，和整个销售市场的风险偏好关联度比较高。今日股市行情情况

“比如碳酸锂，2020年从20万/吨涨到40万元/吨，股价却一路下挫，等到今年销售市场反弹时股价才发生暴涨，从基础面看来它的价格只是从40万元/吨涨到50万元/吨，股价突出是和整个销售市场风险偏好更相关。” 李德辉举例道。

此外，李德辉还认为，供不应求只是短时情况，新能源行业(510610)严格意义上并不存有长期的供不应求。所以，虽然上游可能在短周期里有盈利较强的阶段，终究只是标准的工业品，而下游有更强的品牌溢价和渠道溢价，长期看来会更加占优。今日股市行情情况

但他也表达，新能源赛道的波动会很大，原因是行业的长期和短期存有矛盾。一方面，从当下看来，这是全销售市场为数不多有需求扩张的行业，所以资金情愿在这个版块里面做交易；但另一方面，这个行业的供给在大幅增加，产业链各个环节都在扩产，一旦销售市场大幅波动或者供需布局发生变化，资金对行业的远期稳态不够有信念，可能就会发生抛售行为。

“如果将来宏观经济发展的走向更好的话，销售市场可能会朝更加均衡的方向进展。但假如宏观经济发展还相对较弱，整个销售市场能交易的更多方向可能還是新能源，只不过这里面有大幅波动，特别是现在销售市场针对新能源的需求增长的预测是较为满的，一旦将来不达预测，下滑的风险就会较为大。因此人们還是需要紧密跟踪，关心宏观经济发展的变化和供需布局的演变，因时而动地做一些配置的调整。” 李德辉称。 今日股市行情情况