看好中国工程师红利坚守CXO赛道核心持仓

关心成长，既是做好医药投资的要领，还是观看新锐基金经理的关键词。今年的股票行情怎样

从最初以医药行业(510660)钻研员的身份加入摩根士丹利华鑫基金，到担任大摩健康产业基金经理助理，最终成为大摩优悦安和基金经理，赵伟捷渐渐形成并完善自身的选股框架。在他看来，在医药行业(510660)的选股过程中，需要特别关心“长坡厚雪”的细分赛道，寻觅更具成长性的公司。今年的股票行情怎样

先锁定赛道 再聚焦企业今年的股票行情怎样

医药行业(510660)包罗万象，内部商业模式比较多元，有些公司偏科技属性，有些公司偏消费属性，赵伟捷如何构建医药版块投资框架？今年的股票行情怎样

“构建医药版块投资框架最重大的是明确底层逻辑，”赵伟捷指出，医药行业(510660)与一般的消费行业(510630)相比，有两个较为大的特点：首先，最大的区别在产生消费的决策过程中，核心决策者是医生，而非实际进行消费的患者；二是支付方也不良好是患者，现在公立医院65%的收入是直接来自于医保资金支付。因此预测这个行业需要特殊关心的两个方面，一个是医生的处方动机，第二个是医保资金的收支情况。今年的股票行情怎样

基于对上述两方面的延续追踪，能够大致推断整个行业的进展行情趋势。再具体到投资上，赵伟捷认为自己是偏向成长风格的选手，投资会先锁定具有高成长空间的细分赛道，而后聚焦赛道内竞争壁垒能够不断增强的企业。今年的股票行情怎样

“我在看财务报表的过程中，更期望找到企业成长的踪迹，一是关心企业营业收入与净利润的增速，二是关心毛利率与净利率的变化行情趋势。对我来说，更看重的是将来的变化行情趋势。可能一些企业现阶段ROE（净资产收益率）和ROA（资产收益率）非很高，可是如果能看到它是处于一个规模效应释放的过程中，毛利率和净利率有提升行情趋势，这就说明利润端的弹性更大，那它的盈利能力就是在变强，最终反映在ROE和ROA上面肯定也会不差的。”赵伟捷表达。今年的股票行情怎样

在成长型公司的发掘上，赵伟捷举例称曾在2018年关心过某生产医治过敏性鼻炎产品的企业。他表达，跟踪到这家公司发觉，这个行业的群体基数很大，而此前这个行业一直缺少较好的产品。经过对临床数据医治效果的追踪并进行专家调研，先是确定了公司的产品没有问题，再通过对销售的调研发觉渗透率还有很大提升空间。“药品的竞争布局较为好，医生也有动力开处方，同时它给患者的效用是实实在在的，同时也伴随着企业经营端的拐点，后面公司股价上涨也验证了这个逻辑。”今年的股票行情怎样

CXO高景气度或将长期延续今年的股票行情怎样

关于4月底以来A股大盘的反弹，赵伟捷认为，上海疫情隐藏新增确诊拐点后，销售市场演绎的逻辑是“最差时间已经过去”，受损严峻的行业和公司基础面会延续转好，因此成长版块大幅反弹。今年的股票行情怎样

而医药版块由于需求相对刚性，受损较轻，在反弹中力度较弱。但6月以来医药版块开端反弹，还是验证了其成长性的逻辑。具体看来，CXO（医药外包）赛道仍是反弹力度最强的细分赛道之一。在赵伟捷看来，CXO中两个链条CMO（生产）和CRO（研发）都具有很长的成长逻辑，属于“长坡厚雪”型赛道。今年的股票行情怎样

其中，CMO背后的核心是中国制造业企业拥有一个全球的工程师红利。中国工程师现在的技术水平与从前相比已经有了突出提升，与欧美國家工程师相比差距并不大，但人均薪酬仅是欧美國家的三分之一左右，所以欧美的制药企业是很情愿把生产环节外包给中国的CMO企业去做，物美价廉、效率又高。因而看好整个中国的CMO企业在全球创新药产业链分工份额的进一步提升。CRO的逻辑则是中国创新药销售市场大进展背景下，中国医保资金对创新药的支付比例有望延续加大。目前，中国医保资金对创新药的支付比例约在10%左右，而美国约为70%，日本也超过50%，相较海外发达國家还有很大空间。今年的股票行情怎样

关于销售市场较为关心的整个CXO赛道从去年7月份以来的大幅调整，赵伟捷解说，“其实压制版块估值很重大的一点就是销售市场对中美关系恶化的担忧，大家害怕美国对相关CXO产业可能会加征关税或者有一些贸易制裁，但我认为从美国目前的现行政策动机看来，这个担忧是在缓解的，美国现在的通胀压迫很大，取消关税肯定是其中一个很重大的考量维度，从这个角度看来，CXO目前還是迎来了一些利好的隐藏。”今年的股票行情怎样

展望将来投资，赵伟捷表达依然会坚守“能力圈”，投资既能猎取行业高成长性带来的红利，又能够动态积存竞争壁垒，不断加深“护城河”的优秀企业。在大摩优悦安和基金二季报中，赵伟捷表达，“在医药版块内部，仍会坚守CXO赛道的核心持仓，理由是依然看好中国工程师红利的长期优势、看好中国创新药销售市场的长期前景。” 今年的股票行情怎样