港股ETF不再“空仓上市”首现提前一周满仓

虽然港股销售市场还没有突出起色，但借道公募基金的保险机构已按捺不住。

证券时报记者在采访中获悉，因踏空反弹行情和忌惮A股基金净值反弹后的“高处不胜寒”，一些保险机构资金正借助港股基金产品进入销售市场，部分港股基金7月以来获得大量的机构资金申购，更有“A股基金”大量配置港股后获机构资金“赏识”，在基金难卖的背景下得到超60亿元资金净申购，一举成为规模超百亿的基金产品。值得一提的是，机构积极借道基金入市，也使得港股ETF从空仓上市、不到最终上市日绝不满仓的策略，变为还未上市就已满仓。大陆股市行情

踏空了吗？

保险机构转向港股基金大陆股市行情

近3个月，A股行情已然演绎超跌反弹，而港股销售市场仍然处于超长时间压制的情况，踏空A股大盘的资金正在转战港股销售市场。

华南地区某基金公司的一位人士告知证券时报记者，公司旗下一只主打港股的公募基金产品，在最近一段时间隐藏突出的申购，申购港股基金的关键对象来自保险机构等。这位人士强调，最近申购港股主题基金的资金中，散户占比相对较少。大陆股市行情

“年初以来，在行情从杀跌变成强劲反弹的变化中，很多机构资金是迟疑的。”深圳一位公募基金经理接受采访时也认为，除非身在其中，否则在这波行情中很难跟住销售市场的明显变化，最近3个月的行情超出了很多资金方的预测。

从年初的无望迅速转向高兴和期望，发生在仅仅不到6个月的时间内。证券时报记者注意到，部分主流基金经理所治理的基金产品，到今年4月底尚有高达30%的亏损，而从4月底到7月初的这波行情中，这些亏损高达30%的基金经理取得了超过40%以上的净值反弹，也抹平了此前的净值窟窿。大陆股市行情

Wind数据显示，在最近3个月中，净值增长最好的是汇添富盈鑫混合基金，截至目前该基金3个月净值增长高达64%。此外，中信建投(H1747)低碳成长基金、鑫元清洁能源基金、海富通股票基金、泰达宏利新能源基金的同期净值增幅都超过了50%。

空仓上市不再？大陆股市行情

港股ETF提前一周满仓

不到最终一天的上市日，绝不满仓乃至空仓的港股ETF基金，也在7月中旬开端发生了重大的策略变化。大陆股市行情

证券时报记者注意到，将在7月20日上市的港股通(501309)科技30ETF基金产品，其建仓一改港股ETF基金上半年慎重操作的策略。这或许也在肯定程度上说明，踏空的机构资金为什么在最近大量申购港股主题基金。

根据上述产品披露的信息显示，工银瑞信基金公司旗下的港股通(501309)科技30ETF产品成立于今年6月30日，并将在7月20日开端上市交易。但截至2022年7月13日，在距离上市还有一周时间的背景下，这只港股ETF已经贴近满仓。大陆股市行情

在上述基金产品的快速满仓操作中，其所持有的股票关键指向了腾讯控股(00700)、美团、小米集团(01810)、药明生物、快手、舜宇光学、信义光能(00968)等股票，其中腾讯、美团、小米集团(01810)就占据了建仓仓位的35%。

距离上市时点尚有肯定时间，而港股ETF却已贴近满仓，这良好扭转了港股ETF年初的建仓操作。证券时报记者注意到，在今年3月份，部分港股ETF产品在上市前都维持了低股票仓位，其中某大型公募基金旗下的一只港股ETF在距离上市时间仅剩3天的背景下，基金仓位却仅为2%，几乎可以明白为空仓操作。类似情况显示，年初基金经理在港股销售市场不确定性因素增大的背景下，不到最终一日不愿冒险操作股票。大陆股市行情

“A股基”变“港股基”

港股缘何深受机构青睐大陆股市行情

在机构申购资金的驱动下，“A股基金产品”乃至也在悄然变成“港股主题基金”。

7月15日，明星基金经理丘栋荣治理的中庚价值领航基金披露了2022年二季度报告。报告显示，截至今年6月末，这只基金所持有的港股通(501309)股票公允价值为66.10亿元人民币，占该基金净值比例为42.71%，而在该基金的十大重仓股中，约半数为港股上市公司。大陆股市行情

值得关心的是，在散户购基慎重、参与度低的大背景下，上述基金的份额申购却隐藏了惊人的增长，截至今年二季度末，该基金资产规模高达154亿元，成为百亿基金阵容的新成员。证券时报记者发觉，该基金在今年二季度期间迎来了约30亿的份额申购，考虑到二季度期间该基金净值的均值在2.2元临近，也意味着在很多基金卖不出去的背景下，却有超过60亿元资金申购了中庚价值领航基金。

这些资金的背景何在？证券时报记者注意到，在中庚价值领航基金的规模增长中，散户占比不断降低，而促进基金规模增长的主力一直都是机构投资者，机构占比一直在快速增长，2020年12月底、2021年6月末、2021年12月末的占比分别为48.4%、50.1%、60.5%。大陆股市行情

虽然中庚价值领航基金今年以来已有5.4%的正收益，但在二季度期间该基金的净值增长并未隐藏所谓的“高处不胜寒”。相较于其他基金产品最近3个月获得的30%、50%乃至60%的净值增长，中庚价值领航基金同期的净值增长只有不到1%。

如此低的净值增幅，明显难以吸引到散户投资者，但针对不少专业的机构投资者而言，持有大量港股股票的中庚价值领航基金，无疑成为它们踏空之后又期望安全上车的首选。大陆股市行情

丘栋荣在季报中的一段话，或许能解说机构资金大量申购其产品的原因。虽然他治理的中庚价值领航基金最近3个月净值增长不足1%，并未在快速反弹的行情中吃到甜头。他在二季报中指出，A股结构性高估和低估仍然并存，销售市场仍偏重结构性机会和预防结构性风险，重视偏重供给因素的价值股和调整充分且长期前景照旧光明的成长股，投资者有可能通过把握好结构性机会而获得较大超额收益。更值得重视的是，从估值、基础面因素和流动性等方面看，港股经历大幅度调整，其销售市场机会由结构性机会转为系统性机会，值得战略性配置。

“港股的价值股相比对应的A股更廉价，同时对应的分红收益率吸引力更强。”丘栋荣强调，港股的估值经过延续的调整后，价格较低或价格出清彻底，港股总体的估值水平处于绝对低位，以互联网、科技、医药为代表的成长股也回落至相当有吸引力的水平，恒生科技指数中多只成份股更是回撤80%以上，而廉价的估值能很好地契合中庚价值领航基金低估值价值投资策略的选股标准。大陆股市行情

这位善于逆向投资的明星基金经理强调，很多港股公司的业务深深嵌入中国经济发展中，面对的核心需求是不断增长的，比如娱乐、消费、社交等，同时这些公司货币化能力和变现能力还在延续提高；虽然此前的监管现行政策约束了行业过度的扩张，限制了这些公司的资本开支，特别是跨领域、跨行业的资本开支，同时也倒逼相关公司进一步专心于自己的核心业务，不断提升核心竞争力，打造坚实的业务壁垒，使得盈利能力和造血能力延续提升，而优质港股龙头从高估值背景下的扩张到低估值背景下的收缩，龙头公司从大额的资本开支和投资性现金流出转换到正向的经营性现金流，投资回报率反倒有望显著提升。

安全边际高大陆股市行情

港股基金反弹空间更大

相针对A股公募基金产品快速地从超跌转向反弹，港股以及港股基金好像仍在底部徘徊。大陆股市行情

以港股主题基金最近3个月的表现看，大部分港股基金的净值增长在10%左右。创金合信港股互联网基金最近3个月的净值增长约为11.39%，长盛环球行业、南方香港(160125)成长基金的同期净值增幅分别约10%、9%。显而易见，相针对A股基金的反弹高度，港股与港股主题基金更可能成为踏空资金的上车对象，而保险机构最近积极申购港股主题基金产品的动作，也表明了这一点。

海富通基金QDII基金经理陶意非表达，港股中概股的估值在今年一度跌至过去20年平均值下方的一倍标准方差左右，恒生指数也一度靠近18000点，因此从风险收益比看来，港股销售市场已经提供了足够的安全边际。此外，港股还具有业绩支撑，最近很多港股中概股纷纷公布2022年3月末的季度财报，很多公司的季度财务数据均超销售市场预测，并在公布财报的第2天隐藏股价大幅上涨。这一方面说明销售市场曾经过度消极，另一方面也说明上市公司业绩基础面，以及总体社会的经济发展进展已经贴近触底反弹。大陆股市行情

陶意非认为，目前港股中概股仍具备不错的中长期投资价值。从估值看来，虽然如今估值比一两个月前最差的时候有了肯定的回升，但仍处于过去20年的平均水平。过去港股中概股是以银行、房地产(512200)等旧经济发展主导，而现在则以互联网、消费以及医药等新经济发展主导，两者的估值体系及估测水准是不一样的，因此假如以过去几年的估值水准看来，目前的销售市场估值水平是很吸引人的。