6月新增信贷超预期信贷结构改善明显

7月11日，央行公布2022年上半年金融统计数据报告。数据显示，今年上半年新增人民币贷款13.68万亿元，同比多增9192亿元；其中，6月新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增6867亿元。上半年社会融资规模增量累计为21万亿元，比上年同期多3.2万亿元；其中，6月社融增量5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元。总体看来，上半年新增信贷、社融规模可观，6月份新增信贷、社融规模超预测。

6月末，广义货币(M2)余额达258.15万亿元，同比增长11.4%，创下今年以来同比增速新高，也意味着M2连续3个月维持两位数增速。

专家指出，6月金融数据超出预测，信贷结构也展现积极改善迹象，宽货币向宽信用加快传导。下阶段稳健的货币现行政策将维持稳定性和连续性，再次发挥总量和结构双重功能，引导金融机构加大普惠小微贷款支持力度，全力支持实体经济发展。为进一步降低实体经济发展融资成本，贷款销售市场报价利率（LPR）或存下调空间。沪市股票行情中心

信贷结构突出改善

有效需求显著回升

继5月实现回暖后，6月份新增信贷社融超预测回升，其中6月新增人民币贷款同比多增6867亿元，社会融资规模增量同比多增1.47万亿元。今年上半年，人民币贷款增加13.68万亿元，突出高于去年的12.76万亿元和前年的12.09万亿元。沪市股票行情中心

东方金诚首席宏观预测师王青认为，6月新增信贷规模同比多增近7000亿元，表明在最近监管层反复要求“增强信贷总量增长的稳定性”的背景下，货币现行政策逆周期调节的总量功能正在充分发挥作用。

比总量数据表现更亮眼的是6月新增信贷结构的改善。民生银行(01988)首席经济发展学家温彬指出，6月住户贷款新增8482亿元，环比大幅多增5594亿元，同比小幅减少203亿元。在住户短期贷款和中长期贷款均突出改善下，6月住户贷款新增额创下去年下半年以来新高。

6月企业部门中长期贷款也得到大幅改善。温彬指出，6月企（事）业单位贷款增加2.21万亿元，环比多增6816亿元，同比多增7525亿元，再次成为信贷增长的重大拉动力道。其中，企业中长期贷款同比大幅多增6130亿元，一举扭转5月同比负增态势。沪市股票行情中心

王青表达，总体看来，随着基建投资发力、楼市回暖，6月企业中长期贷款同比大幅多增，居民中长期贷款同比少增幅度突出收敛，贷款期限结构得到改善。

6月份，社融增量同样实现超预测增长。数据显示，6月社会融资规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元。从分项看，人民币贷款和政府债券融资仍是6月社融增量的关键贡献项。

值得注意的是，6月末狭义货币(M1)同比增长5.8%，增速分别比上月末和上年同期高1.2个和0.3个百分点。光大证券(06178)首席固定收益预测师张旭对此表达，M1增速的提高关键是由于企业活期存款的增长。当前企业获得了较前期更为富余的流动性，形成了一些资金积蓄。而这部分资金可以较好地支持下阶段企业的投资、生产和经营。沪市股票行情中心

在温彬看来，随着各类稳增长一揽子现行政策落地实施，金融机构延续加大对实体经济发展支持力度，信贷有效需求显著回升，信贷结构突出优化，6月金融数据总体超出销售市场预测，预示宏观经济发展再次复苏向好。

货币现行政策将维持较强连续性

今年以来，经济发展进展环境愈趋复杂，为应对国内疫情等诸多超预测因素冲击，央行延续加大稳健货币现行政策实施力度，通过降低存款预备金率、上缴结存利润，释放长期流动性。同时，两次引导贷款销售市场报价利率下滑，及时推出多项结构性货币现行政策工具，积极为销售市场主体提供现行政策支持。数据显示，6月末，M2、社会融资规模存量、贷款余额同比增速均维持在10%以上。沪市股票行情中心

特别是进入二季度后，4~6月的M2同比增速分别达到10.5%、11.1%、11.4%，不断突破今年新高，反映出货币现行政策效能不断显现。

“M2增速提高显示出金融支持实体力度的稳固，也体现出了前期货币现行政策的成效。”张旭表达，也应注意到，6月财政局存款依然减少了4367亿元，这体现出财政局支出加快，财政局部门为稳经济发展大盘所做的努力。

接下来，经济发展运作所面临的挑战仍然严峻，要实现全年进展目的还需在现行政策层面再加把劲。央行行长易纲日前在接受媒体采访时表达，货币现行政策将再次从总量上发力以支持经济发展复苏。同时，央行也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币现行政策工具。最近召开的央行货币现行政策委员会二季度例会同样指出，要统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币现行政策实施力度。沪市股票行情中心

温彬表达，在稳就业、稳物价、稳增长等现行政策目的下，货币现行政策将再次发挥总量和结构双重功能，引导金融机构加大普惠小微贷款支持力度，着力稳定产业链供应链，发挥好助企纾困现行政策效应，降低企业综合融资成本，全力支持实体经济发展。他估计，在经济发展内生增长动能修复过程中，财政局现行政策与货币现行政策、商业银行与现行政策性银行也将加强联动，加大配套融资支持。

王青认为，考虑到下半年经济发展修复过程总体上将较为温顺，国内通胀形势稳定，货币现行政策将在稳增长方向上维持较强连续性，外部金融环境收紧不会动摇“以我主导”的现行政策基调。至少在三季度，信贷、社融和M2等金融总量增速都会连续上升势头或维持当前较快增长水平。其它，为进一步降低实体经济发展融资成本，促进楼市尽快回暖，下半年LPR报价或存有下调空间。