消化“双减”冲击转型初见成效在线教育艰难蝶变

“假如要用一个词来形容‘双减’之后的教育行业，我觉得应该是‘健康’。”小叶子音乐科技创始人兼CEO 叶滨对证券时报记者表达，“双减”后获客成本大幅下降，公司财务情况变得健康很多。据介绍，从去年10月至今，公司已连续8个月实现规模化财务盈利。

去年下半年，在“双减”冲击下，在线教育企业纷纷踏上转型之路。一边是大幅萎缩的学科类培训业务，另一边是尚未形成规模的新业务，去年三、四季度，不少在线教育企业收入大幅下滑，亏损增加。a股今日股市行情

然而，进入今年一季度，在线教育企业的表现却有些突如其来。学大教育、网易有道、高途等公司一季度均实现了盈利。放下“偶像包袱”做直播带货的新东方，也给行业转型提供了另一种可能。

“‘双减’后教育行业转型，最重大的一点就是确定一个明确的现行政策鼓舞的方向，然后朝着这个方向深挖。”学大教育创始人、总经理金鑫表达，“目前大家都还在寻求转型的过程中，可能有的已经有了比较清楚的方向，但做出结局还需要一段时间。”a股今日股市行情

从行业巨亏走向略有盈利

“去年三、四季度是最困难的时候，从一季度的表现看来，应该说人们面临的最困难的阶段已经过去了。”金鑫对记者表达。a股今日股市行情

学大教育是A股老牌学科类培训机构，K12业务是公司关键收入来源。去年11月，学大教育宣布在2021年底停止义务教育阶段学科类培训业务，仅保留非义务教育阶段的教培业务。受此影响，去年三、四季度，公司收入下滑，隐藏亏损。

但今年一季度，学大教育实现净利润117万元，虽然扣非净利润仍亏损490万元，但较去年同期以及三、四季度均突出收窄。a股今日股市行情

国内从事学科类培训的在线教育企业关键聚合在美股销售市场。6月10日，美股上市公司一起教育科技公布的财报显示，2022年一季度净亏损2480万元，较去年同期的6.6亿元大幅减少。在非公认会计准则下，经调整后的净利润为990万元，这是该公司继去年四季度后，连续第二个季度盈利。

高途不久前公布的财报显示，2022年一季度实现净利润5372万元，而2021年同期公司亏损14.3亿元。此外，51Talk、网易有道、尚德机构、达内等在线教育企业，去年第四季度或今年一季度也交出了盈利的财报。在这个春天，在线教育行业好像迎来了从亏损到盈利的拐点。a股今日股市行情

而就在一年前，烧钱扩张、延续亏损還是在线教育行业最显著的标签。

在十多家以K12业务主导的上市在线教育公司中，能够实现稳定盈利的是极少数。一些企业营销花费超过营业收入，高昂的获客成本，过低的用户留存，导致在线教育盈利遥遥无期，乃至连商业模式也饱受质疑。a股今日股市行情

2021年7月“双减”开端后，烧钱扩张戛然而止。在线教育企业纷纷终止或剥离义务教育阶段学科类培训业务，一方面要应对退费、裁员、关闭校区等带来的损失，另一方面要在短时间内找到新的业务方向，压迫庞大。今年一季度的表现，无疑让行业内外临时松了一口气。

终止或剥离了义务教育阶段学科类培训业务，对收入的影响不言而喻。在收入下滑后，在线教育企业的盈利又从何而来？a股今日股市行情

金鑫告知记者，一方面，公司的经营本身有季节性特点，盈利关键聚合在一二季度。此外，2022年以来公司采取了延续的业务优化措施，加上季节性影响，使得公司一季度实现经营性盈利。

“从行业来讲，能够存活下来的机构基础上都是这样的态势。大家都在去年的三四季度完成了结构性调整，今年开端，都处于转型期或尝试期了。”金鑫说。a股今日股市行情

小叶子是一家人工智能(161631)音乐科技公司。公司创始人叶滨介绍，从去年10月起，公司已经连续8个月实现规模化财务盈利。关键原因是公司多元化业务协同提升了运营效率，同时品牌已经形成了肯定壁垒。

除了业务优化带来的影响，另一个无法回避的问题是，过去，高昂的成本花费是导致在线教育企业普遍亏损的重大因素。因此，有观点认为，最近在线教育企业的盈利关键原因是成本花费的下降，难以坚持。a股今日股市行情

“我同意这个观点。”某在线教育平台高管林宏（化名）对记者直言。“在线教育企业的收入确认是有延迟的。现在的收入确认和毛利是前面季度的现金收入的结局，可是当季的销售花费和当季现金收入成正比。由于当季现金收入大幅降低，销售花费也大幅降低，治理、研发花费也由于裁员而减少，所以临时有盈利。”

林宏认为，等萎缩后的现金收入体现到确认收入之后，估计在线教育企业的盈利也会相应萎缩，乃至重新回到亏损情况。“在线教育企业真正重返盈利尚需时间。”a股今日股市行情

财报亦足以佐证。以高途为例，一季度，其营业花费为4.86亿元，较去年同期的28.71亿元下降83.1%。其中仅销售花费就从去年同期的22.89亿元下降至2.84亿元。在收入突出下滑的情况下实现盈利，成本花费的降低成为决策性因素。

“最关键的是要推断盈利是企业主动行为，還是被动行为。假如盈利是被动产生的，就不肯定能延续，假如是主动产生的盈利，就可能延续。”金鑫表达。a股今日股市行情

“烧钱换增长”过去虽然风行教培行业，但并非全部企业都运用了这种模式。在“双减”过后，这类企业也有了更稳健的表现。

51Talk创始人黄佳佳告知记者，公司一直以来都没有运用“烧钱换增长”的商业模式。“作为上市公司，人们并没有把业绩增长作为唯独的财务目的，而是将单体经济发展性和学员增长并重，期望达到可延续的健康增长。”a股今日股市行情

黄佳佳介绍，成本和花费一直是51Talk运营考量的重大因素，花的每一分钱要么可以开源要么可以节流，公司通常会从投资回报率和运营效率两个维度来操纵成本和花费。2020年，51Talk各类成本花费为14.12亿元，2021年为15.97亿元。2021年三四季度，51Talk均实现盈利。

“学大教育的经营一直较为稳健，人们没有采取烧钱模式拓展业务。公司针对成本花费的操纵也一直较为严格，对每项成本的变化都比较敏感。除了成本，人们还较为关怀现金流。因为很多教育公司爆雷都是因为现金流，所以对这方面，人们还是同样重视。”金鑫说。a股今日股市行情

“双减”冲击逐步消化

不论是通过调结构還是控成本实现长期或短暂的盈利，一季度的财务表现都让在线教育企业临时松了一口气。而行业的另一个积极变化，来自现金流。a股今日股市行情

“一季度实现经营性盈利很重大，但还有个比利润更重大的指标，即经营性现金流。”金鑫表达。财报显示，一季度学大教育经营活动产生的现金流量净额约1.4亿元，而2021年流出8697万元。

“教育机构最难的时候是去年的三四季度。忽然遭遇庞大的冲击，对收入产生了很大影响，同时还面临巨额的支出，现金流基础上都是净流出。今年一季度人们已经实现了正向的现金流，这是一个比较积极的指标。”金鑫说。a股今日股市行情

在美股公司中，虽然好将来、新东方等平台的现金流形势有所恶化，但网易有道、高途等公司已基础企稳。其中，网易有道在去年四季度首次季度盈利的基础上，延续经营业务正向经营性现金流达1.42亿元。高途今年一季度经营性现金流出净额为4.81亿元，而2021年同期流出净额为20.95亿元。

高途创始人陈向东在财报中表达，高途在去年第三季度开端进行业务转型，第四季度就实现了可观的盈利，并实现了经营现金流的正向流入。这说明公司的业务转型和组织调整在短时间内取得了显著效果。a股今日股市行情

“双减”后，在线教育机构面临关店、减员等冲击，针对企业来说是比较大的危机。金鑫认为，盈利和现金流的数据表明，学大基础上扛住了“双减”带来的短期剧烈冲击，维持了相对稳健的经营态势。“从各方面看来，实在最困难的时期已经过去了。下一阶段就看人们在新的方向上的努力和突破。”

实际上，“双减”并非给全部企业都带来了冲击。一些企业在“双减”之后乃至有了意外收获。a股今日股市行情

“‘双减’之前，教育行业纯粹通过高额投资、巨额广告扩张规模。‘双减’之后这种模式发生了庞大的逆转。针对人们来说，最具体的表现就是获客成本大幅下降，行业竞争激烈程度也不如之前，这针对行业的长远进展是比较有利的。”叶滨表达。

叶滨坦陈，2021年三四月份，销售市场的流量成本被抬到高位，行业内随随便便数以亿元计的流量战争，让产品驱动型公司感到徒劳。“双减”之前本身有些迷茫，之后布局反倒更清楚了。“我觉得全部人都一定回归到健康的逻辑上，用正常的商业逻辑，保证公司的长远进展。”a股今日股市行情

转型进行时

“节流”当然重大，但针对在线教育企业来说，当下更紧迫的是“开源”，寻觅新的收入增长点，以弥补学科培训业务萎缩后的空白。a股今日股市行情

“双减”后，很多在线教育企业最初都有些不知所措，但时间不等人。到去年10月份前后，各企业就继续公布了业务转型方向。2021年年底，在终止义务教育阶段学科类培训业务后，在线教育公司开端全身心投入到新业务的寻求中。

以英语培训起家的51Talk，挑选再次发挥自身优势，但将主战场搬到了海外。去年第四季度，51Talk海外业务的净收入达到290万美元，环比增长222.1%。公司估计今年第一季度海外业务净收入在 440万美元至460万美元之间，环比增长将达到51.7% 至 58.6%。a股今日股市行情

“人们在过去的一年里，已经初步验证了海外销售市场健康增长的路径良好可行。针对51Talk来说，海外英语在线教育销售市场是一片庞大的蓝海，人们有信念开拓出一片新的天地。”黄佳佳对记者表达。

“双减”之前的2021年，51Talk是国内少数延续盈利的在线教育公司之一。基于此，黄佳佳认为，51Talk的商业模式在境内已经得到验证，公司也能够在海外销售市场复制在国内的成功。a股今日股市行情

去年12月，一起教育科技宣布停止K12学科类培训业务，转型为紧紧围绕作业等核心教学应用场景的SaaS软件服务商，具体业务为教育信息化和面向家长的自学业务（即为家长在日常辅导孩子学习时提供辅助）。

一起教育科技相关人士向记者介绍了公司的转型逻辑，“终止校外培训业务后，人们在其他业务里面挑选了最靠谱、符合‘双减’之后社会需求的业务，把它们和现在的销售市场环境结合起来。”a股今日股市行情

“校园信息化业务其实人们已经做了很多年，自学业务还是一样，两项业务都有积存。‘双减’之后，人们对原有业务做了肯定的调整和迭代，所挑选的赛道有现行政策支持，同时商业化的潜力也足够大。”上述人士表达。

同样是转型，有的企业挑选基于现有业务的拓展延伸，更多的企业跨入了新的领域。金鑫告知记者，“双减”现行政策颁布后，学大教育最终拟定了3个业务方向，其中，职业教育是公司的重点。“去年10月，有关职业教育的现行政策颁布后，人们发觉國家对职业教育的促进力度比较大，特别鼓舞社会力道积极参与职业教育的进展。经过认真钻研，人们决策把职业教育作为转型的重大方向。”a股今日股市行情

“公司几乎是全员转型，都在全力以赴投入到新业务上。”金鑫说。按照学大教育规划，今年将作为重点调整年份，估计到下半年业务结构上就能有所显现，此后新业务比重将渐渐提升，到2023年，收入可能以新业务主导。

教育出海、教育信息化、素养教育，以及受到现行政策鼓舞的职业教育，都是当前在线教育企业转型的热门方向。虽然各企业进度存有肯定差异，但新业务的规模都还不大。从这一角度来说，转型中的在线教育企业正站在同一条起跑线上。a股今日股市行情

下一阶段考验

假如说在去年年报和今年一季报中，销售市场关心的重点還是“双减”的冲击，那么接下来最受关心的，将是新业务上的进展。如何在新的运营逻辑和业务体系下快速做出成果，将成为在线教育企业下一阶段面临的重大考验。a股今日股市行情

虽然目前很多企业已明确了转型方向，但转型实践中的不确定性仍然很高。在采访中，不少业内人士向记者表达了同一个观点——新业务要在短时间内形成规模化收入，并不简单。

在这方面，即便是资金充分的行业巨头亦是如此。“双减”前，新东方和好将来，是在线教育企业中仅有的两家收入规模超过200亿元的企业。“双减”后，它们受到的冲击也更突出。而在新业务上，两家企业又隐藏了“船大难掉头”的现象。a股今日股市行情

以好将来为例，不久前，好将来宣布彻底和学科培训划清界限，将业务方向转向科技服务、智能硬件以及生命科学等非教育品类。这些业务都需要长时间的投入和培养，短时间内难以弥补K12业务的损失。

此外，好将来也在积极延伸原有业务链条。去年7月整合考研、留学等业务，推出了“好将来轻舟”品牌；成立“彼芯”品牌，进入课后托管服务赛道；推出“美校”品牌，进展教育信息化业务。但其新业务的推进速度并不快。以“彼芯”为例，直到今年5月，“彼芯”才跨出北京在广州落地。a股今日股市行情

在新的销售市场环境下，在线教育企业已经无法再次运用过去的容易打法。至少从目前的情况看，已有不少企业表态，将从追求规模增长转变为追求更有质量的增长。

“转型相当于重新创业，并非阶段性的工作，而是一个持之以恒的过程。”黄佳佳说，有期望转型成功的企业，首先要有决定突破禁锢，闯出一条创新之路；其次不能抱有梦幻，要有断舍离的狠心，轻装上阵；最终还要有百折不挠，不破楼兰终不还的恒心。a股今日股市行情

“行业现在还没到蝶变的时候。过去很多企业倒下了，留下来的都处在一个苦痛的演变过程中，还没有能化茧为蝶的。当前行业内真正能够脱颖而出的产品还没有，人们有了方向，但还需要一个过程。”金鑫说。