今日股市行情2022-06-20 06:39:38
近来，伴随着国际局势和疫情管控的变化，一场前所未有的通胀正在席卷全球。海外高通胀的危机开端渐渐向金融销售市场传导，一场全球性的债市巨震正在上演。今日股市行情图
“我刚来的时候油价是1.2英镑一升，现在靠近2英镑了，大排量车现在加一箱油能花超过100英镑。”一年前定居英国利物浦临近小镇的小刘向记者表达，“日常生活用品涨价都很突出，连葵花籽油和金属罐头也在涨。”今日股市行情图
旅居德国多年的小邱也感受到了通胀的威力。“餐馆每道菜贵了0.5~1欧元，我家租房估计水和取暖每个月涨50欧元，上涨幅度在20%左右。德国水电暖都是多退少补，年末算钱，所以现在还不了解究竟能源会涨多少。”今日股市行情图
在多地承受通胀压迫的大背景下，美联储领先亮出加息大动作，在全球债市激起了连锁反应。6月15日，欧洲央行忽然决策召开特殊会议，商量应对近日多个欧元区國家国债收益率暴涨的情况。就在同一天，日本10年期国债期货盘中暴跌，日银宣布于16、17日无限量购买日本国债期货交割券。6月16日凌晨，美联储加息再度加码，将利率上调75个基点至1.50%~1.75%区间，75个基点的加息幅度是自1994年11月以来的首次。美联储一系列的收紧现行政策是否会让全球多地债市陷入危机？对国内债市又有何影响？今日股市行情图
全球多地债市现抛售潮今日股市行情图
美国5月的通胀数据显示，美国5月份最终需求PPI根据季节调整后同比增长10.7%，商品PPI根据季节调整后同比增长16.4%；CPI当月同比抬升至8.6%，刷新了1981年12月以来的高点，延续创四十年新高，强化了销售市场对美联储再次激进加息的预测。今日股市行情图
“通胀情况媲美联储估计的更糟，也动摇了销售市场对美联储能操纵通胀的信念，对全球债市都是不利的。”路博迈基金（筹）分管投资副总、路博迈中国固定收益总监汝平直言。今日股市行情图
美联储此番强力收紧的现行政策对全球债市影响深远。摩根资产治理全球销售市场策略师朱超平表达，除了美联储，英国、欧洲以及部分亚太地区央行也面临通胀和加息的压迫，全球债市波动加剧，最近再次面临收益率上行的压迫。今日股市行情图
具体看来，上周美国十年期国债收益率一度上涨至11年高点3.47%，两年期国债收益率一度触及15年高点3.44%，美债迎来了近年来少有的抛售潮。今日股市行情图
路透社于6月13日表达，对激进加息现行政策的预判，叠加高于预测的通胀数据，加剧了投资者对美国经济发展前景和企业偿债能力的担忧。追踪投资级债券和高收益债券的ETF价格下挫，而针对潜在违约的保险成本则急剧上升，销售市场透露出突出的避险心绪。今日股市行情图
而在欧洲，美联储加息的“抽水”效应也非常突出，债券“抛售潮”令意大利、西班牙、希腊等重债国倍感压迫。上周，意大利十年期国债利率已突破4%的“死亡线”，瑞信亚洲区首席经济发展预测师陶冬认为，在这一水平的发债成本下，财政局负担或将不可延续。今日股市行情图
通胀和加息的“双杀”之下，已有不少言论害怕欧债危机将会重演。法国安盛投资治理公司的首席经济发展学家Gilles Moec感慨道，“这让我想起了2012年。”今日股市行情图
亚太销售市场方面，日本销售市场也在此轮加息中受到波及。6月15日，日本十年期国债期货盘中暴跌2.01日元，创2013年来最大单日下滑，两度触发大阪交易所熔断机制。6月17日，日本央行宣布仍保留操纵收益率曲线和购买资产的现行政策性设置，并将利率坚持在负值水平。全球加息潮中，日本的“超宽松”现行政策是否仍可延续，也引发了销售市场热议。今日股市行情图
债市巨震带来短期压迫今日股市行情图
全球危机可能性较低今日股市行情图
全球多个國家的债市整体巨震，令人不得不担忧，此轮加息的连锁反应是否会引起一次全球性的债市危机？今日股市行情图
针对这一疑问，汝平认为全球性债市危机不会发生。“长期通胀是解决高债务的无声息的方法，央行处理通胀不缺手段。通缩才是高债务的大敌，进入负利率很难挣脱。”今日股市行情图
朱超平也有相似看法，他认为，全球债市在短期面临较大调整压迫，可是发生全球性危机的可能性较低。一方面，美国经济发展在今年仍有望维持增长，为信用债提供肯定的缓冲，销售市场不会隐藏2020年初信用息差超过1000个基点的极端情形；另一方面，根据美联储给出的加息路线图，在2022年至2023年利率上行后，2024年可能开端降息。加上投资者对经济发展衰退的担忧，可能在今年晚些时候提升长久期利率债的吸引力。今日股市行情图
朱超平表达，销售市场在经历下挫后，投资者可以在较高的收益率水平达到风险收益平稳，不太可能隐藏类似2008年或2020年初无差别抛售的情况。今日股市行情图
也有机构认为，本轮强加息关键冲击的会是进口依靠型、高债务型或单一经济发展型的國家。财通基金预测，美国本轮强加息关键冲击下面几类國家：一是日本这类资源及原材料高度依靠进口的國家；二是经济发展增长乏力、财政局实力较脆弱的國家，如意大利、西班牙、希腊等國家，三是外债高、经济发展结构相对单一的，如土耳其和拉美部分國家。今日股市行情图
国内如何应对？今日股市行情图
那么，海外的通胀高企、债市巨震对国内债市有多大影响？面对美联储大幅度加息，国内的货币现行政策又该如何应对？今日股市行情图
兴银基金固收团队认为，这对国内的影响关键有两个方面：一是外资流出，自今年2月份美联储开端收紧货币现行政策以来，境外机构在中国债券销售市场每个月净流出规模约1000亿元左右；二是心绪面扰动，销售市场可能因海外加息而引发对国内货币现行政策约束的担忧。今日股市行情图
但针对这两点的实际影响力度，兴银基金固收团队表达，一方面，外资持债比重相对较小，且目前国内机构配置压迫较大，债市供需布局并未发生显著改变；另一方面，我国货币现行政策仍“以我主导”，海外因素对国内债市影响相对有限。今日股市行情图
国泰基金债券基金经理程瑶也认为，在美联储货币紧缩周期下，中国货币宽松会受到肯定制约，降息概率有所下降，但我国货币现行政策总体仍是“以我主导”，在当前国内经济发展增长压迫较大的环境下，流动性仍有望连续宽松，海外加息对我国利率影响有限。今日股市行情图
此外，财通基金指出，目前中美国债倒挂幅度虽大，但本轮中美经济发展、金融、现行政策周期均不相同，随着中美两大经济发展体体量的不断贴近和国内宏观调控的有效推进，中美国债收益率倒挂并不稀奇，美联储强加息预测对国内债市冲击多为心绪面上的，中国国债价格更多是受到内部经济发展基础面和现行政策决策。今日股市行情图
与海外通过加息应对高通胀的情况不同，我国当前经济发展基础面处于弱复苏阶段，国内通胀压迫较温顺，而且面临需求转弱下的经济发展增长压迫，兴银基金估计，在稳增长和(00001)保就业的目的下，央行仍将坚持货币现行政策独立性，或连续平稳偏宽松。今日股市行情图
债市多空博弈激烈今日股市行情图
自5月下旬以来，国内债市也已经进入了波动下滑区间，但区别于海外债市受通胀扰动的巨震，国内债市的回调原因则关键是疫情转好、经济发展基础面改善；与此同时，外需的放缓也可能扰动中国稳增长现行政策的效果，经济发展复苏的力度和货币宽松的退出节奏不确定性较高，使得债市多空博弈激烈。今日股市行情图
6月10日，國家统计局公布，国内5月CPI同比上涨2.1%，预测上涨2.2%，前值上涨2.1%，同比持平且环比转降，通胀压迫有所回落；5月社会融资规模增量27900亿人民币，预测20300亿人民币，前值 9102亿人民币，社融数据大幅改善，超过销售市场预测。今日股市行情图
经济发展基础面的转好使得债券收益率隐藏突出上行迹象，截至6月10日，10年期国债、1年期国债到期收益率分别为2.77%、2.01%，相比5月27日低点的2.71%、1.91%已经分别上升了约6BP、10BP；10年期国开债、1年期国开债到期收益率分别为2.98%、2.04%，相比5月末低点分别上升了约5BP、9BP。今日股市行情图
兴银基金固收团队认为，海外债市下挫关键是由于俄乌冲突和就业参与率下滑导致的通胀上行；反观国内，当前通胀风险较小，今年上半年CPI连续低位，PPI也处于高位回落阶段，最近债市隐藏回调的原因，则关键来源于基础面和流动性预测的变化与当前销售市场现状不一致所产生的矛盾。今日股市行情图
具体看来，一是今年6月初国内疫情已基础得到操纵，上海全方位解封和复工复产延续推进，经济发展增速有望低位企稳，但复苏力度仍需通过高频数据观看。二是随着销售市场融资需求复原，叠加海外货币现行政策大幅收紧，对国内货币现行政策造成了潜在掣肘，投资者预测目前较为宽松的流动性环境恐难以延续。今日股市行情图
展望下半年，程瑶认为，国内债市的关键矛盾将在国内经济发展修复的节奏与力度以及货币宽松的退出节奏。今日股市行情图
她估计，随着经济发展逐步修复及资金面回归中性，债市的利多因素正逐步消退，利率存有肯定上行压迫；但与此同时，此轮经济发展在疫情之后的修复力度将弱于2020年，流动性转向的节奏也将慢于2020年下半年，考虑到经济发展修复力度偏弱及货币紧缩风险不大，对应利率调整的空间也相对有限。今日股市行情图
财通基金表达，随着国内疫情转好、经济发展改善、宽信用加码下社融高增速，叠加外场货币现行政策收紧，国内债市将在三季度以调整主导。对国内债市来说，利好依旧乏善可陈，利空关键是来自房地产(512200)现行政策再次密集放松、宽信用再次发力和宽货币现行政策的不确定，债市交易仍受宽信用压制，波动偏弱。今日股市行情图
部分资金撤离债基今日股市行情图
将来如何配置？今日股市行情图
不可否认，海外的通胀高企、流动性快速收缩、经济发展动能放缓正在增加全球金融系统的脆弱性，面对全球销售市场巨震，债券投资该如何应对？资产配置该何去何从？今日股市行情图
海外方面，经济发展衰退的预测使得债券违约风险急剧提高，彭博美国企业高收益指数显示，截至6月16日，质量较低的美国垃圾级公司债(511030)券与美国国债的利差已经上升至508个基点，这是自2020年11月以来首次超过500个基点，利差上升意味着违约率也会随之升高。今日股市行情图
在这一销售市场担忧下，投资者开端纷纷撤离债券基金。据金融数据提供商EPFR数据，在截至6月15日的一周，高达66亿美元的资金从美国垃圾级的高收益债券基金中撤出，投资级债券基金的资金流出量达到21亿美元，创下2021年4月以来的最大单周流出记录。今日股市行情图
瑞银意见，目前持有股票以及高收益级债券的投资者可考虑配置更具有韧性的投资级债券，看好AA或A级投资级债券，特别是经济发展低迷时运营表现仍维持良好的企业所发行的债券，如受全球增长放慢影响较小的企业。“在目前通胀延续高企的情况下，投资者可以赚取到期收益率，即便利率大幅上升，投资级债券仍可能跑赢风险较高的股票或债券。”今日股市行情图
朱超平指出，下半年需要综合考虑收益率上行的幅度和经济发展放缓的节奏，假如收益率上行较快，同时经济发展下滑压迫加大，特殊是美国的失业率隐藏抬头的行情趋势时，可以考虑逐步买入长久期的国债和投资级信用债。其它，收益率较高的高评级中资美元债(501300)、亚洲美元利率债也可以提供较好的风险补偿后收益。今日股市行情图
国内方面，虽然目前债市相比海外未发生大幅波动，仅处于弱势波动的行情趋势，但基金经理普遍持有较为慎重的看法。今日股市行情图
上海某“固收+”基金经理向记者表达，随着国内销售市场下半年稳增长现行政策生效，宽信用加强向实体经济发展传导，债市收益率易升难降，债券部分总体机会不大，性价比不高。据其透露，他在提高权益仓位的同时小幅减少了债券仓位，目前投资组合坚持了短久期配置，以期限一年以内的短债主导，关键投资目的是获得稳定的票息收益。今日股市行情图
“下半年债市投资以防守操作主导，缩短久期，以短债票息打底，长中端债券阶段性灵敏把握机会，需要特别注重安全性和流动性。” 长城基金固收投资部总经理、基金经理邹德立也表达了类似的观点。今日股市行情图
财通基金总结认为，债市短期转熊的概率不大，但下滑空间有限，后势或不支持长久期策略。其中，短端受资金价格低位和资产荒支撑，料将坚持低位；长端下滑空间有限，现在制约长端收益率的核心问题仍是对疫情贴近完毕和弱基础面改善预测程度的定价问题，随着稳增长的发力，经济发展修复是确定性的，长端的定价核心将重回宽信用与基础面预测和实际行情。今日股市行情图
也有基金经理意见关心一些短期的交易性机会。例如，程瑶表达，自己下半年会以信用债配置策略主导，可以关心利率超调后的交易性机会；嘉实超短债基金经理李金灿也表达，自5月下旬以来，已有部分利空因素继续兑现，促进收益率上行至贴近2.8%，6月下半个月到7月债市或有肯定的交易性机会，可进行关心。今日股市行情图
从相对资产配置的角度看来，景顺亚太区（日本除外）全球销售市场策略师赵耀庭坦言，基础情形预测引导人们降低风险，略微偏重股票，广泛、多元化地投资股票、固定收益及另类投资是明智之举。今日股市行情图
