如何理解“现金是一种看涨期权”

行权价格才是“现金是一种看涨期权”的关键——投资就是要以足够低的价格买入足够优质的资产。今日股票行情走势

最近在网上看到一段文字，大意是说，有些大V跟穷人谈复利，跟富人谈通胀，实际上大部分人很难守住本金，非打牌赌博输光就是炒股炒房炒币亏没的，很少有人因为通胀而破产。文字最终还引用巴菲特的金句佐证：“现金是一种看涨期权。”今日股票行情走势

且不论这一观点准确与否，单论把“现金是一种看涨期权”容易等同于“现金为王”的说法，明显是谬之千里。今日股票行情走势

首先，人们要弄懂“期权是什么”。容易地说，期权（Options）就是一项权益，买入这项权益的人可以在约定的时间内，按照约定的价格，买入或者卖出的某一标的资产。今日股票行情走势

这其中，买方向卖方支付一笔期权费之后，在约定的有效时间内，有权益从卖方那里以约定的价格（履行价格）买入标的资产的，就叫看涨期权（认购期权）；相反，买方有权益向卖方以履行价格卖出标的资产的，就是看跌期权（认沽期权）。当然，买方也可以放弃行使权益。今日股票行情走势

其次，人们要搞明白“看涨期权如何盈利”。从期权的定义可知，买方首先一定支付给卖方一笔期权费，这是买方获得权益的成本。在约定的时间内，假如看涨期权标的资产销售市场价格大于履行价格与期权费之和，买方行权，从卖方手中买入标的资产，才能盈利。今日股票行情走势

打个比方，张三花了200元（期权费）向李四买了一张贵州茅台(600519)的看涨期权，约定在将来某一天可以以180000元（履行价格）购买李四手中持有的100股贵州茅台(600519)的股票（标的资产）。到了约定的那一天，会隐藏以下三种情况：今日股票行情走势

1.贵州茅台(600519)每股价格低于1800元，那么，李四手中的100股贵州茅台(600519)市值低于180000元，张三再花180000元买他手里的股票明显还不如从二级销售市场直接买入划算，所以张三只能挑选放弃行权，200元的期权费打水漂；今日股票行情走势

2.贵州茅台(600519)每股价格在1800元至1802元之间，那么，李四的100股贵州茅台(600519)可能值个180000元到180200元，这时，张三只能挑选行权，再掏180000元买下李四手里的贵州茅台(600519)，因为不行权就亏掉200元，行权的话，还能把损失操纵在200元以内，最好的情形也只做到了盈亏平稳；今日股票行情走势

3.贵州茅台(600519)每股价格高于1802元，那么，100股贵州茅台(600519)市值突出高于180200元（履行价格+期权费），张三再拿出180000元盘下李四的100股贵州茅台(600519)（标的资产）明显是赚到了，总收益等于100股贵州茅台(600519)的市值减去180200元（履行价格+期权费）。今日股票行情走势

综上，只有100股贵州茅台(600519)（标的资产）销售市场价格高于180200元（履行价格+期权费），张三才能从李四那里赚到钱。今日股票行情走势

最终，再回到“现金是一种看涨期权”这句话。这一命题本身就隐含了一种与“现金”相对应的“标的资产”，以及“履行价格”和“期权费”两个关键因素。今日股票行情走势

巴菲特没有明确告知人们，标的资产是什么，履行价格是多少，期权费又几何。但人们可以这样明白：标的资产可以是股票、债券，可以是房子、车子，也可以是任何一项可计价的东西；履行价格是人们心中认可的某一价位；期权费约等于无风险销售市场收益率。今日股票行情走势

假如你一辈子只持有现金，你啥也不投资，最大的损失就是现金所能获得的最低收益。假如你看中了某些资产并付诸行动买入，但买入的资产销售市场价格还在下挫，那是因为标的资产销售市场价格低于行权价格。换言之，你心中认可的价格太高了。今日股票行情走势

如此看来，行权价格才是“现金是一种看涨期权”这句话的关键——投资就是要以足够低的价格买入足够优质的资产。今日股票行情走势

“现金是一种看涨期权”这句话恰恰表达了与“现金为王”相反的观点：现金几乎不可能抵御通胀，但假如不投资（不行权），现金（期权）本身就是一张废纸。 （作者系证券时报记者）今日股票行情走势

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