为什么本轮猪周期“磨底”的时间这么长？

在A股大盘，养猪概念股一直以来也备受关心，一旦投资者踏上了养猪股周期向上的拐点，就可以收获一轮较大的猪周期牛市行情。比如上一轮猪周期里面的大牛股牧原股份(002714)、新期望、正邦科技(002157)等，让投资者赚得不亦乐乎。遗憾的是，本轮猪周期下滑期间，从去年下半年开端，不少投资者就预测今年一季度猪周期见底，A股大盘的养猪股从去年年底开端也掀起了一波级别较为大的反弹行情，股票最高上涨幅度乃至超过一倍！然而，直至目前，猪周期仍未见底，养猪股也陷入了调整，这背后的逻辑又是什么呢？

养猪股反弹的内在逻辑

从去年年底开端，销售市场上不少投资者就预测，本轮猪周期最早在去年四季度，最迟在今年一二季度见底，但股票销售市场肯定是提前反应的，所以从去年年底开端，养猪股展开了一波强势反弹。彼时，销售市场推断猪周期马上见底的关键逻辑是：养猪的上游原材料，也就是豆粕等饲料价格延续上涨，而猪肉价格跌跌不休，导致养猪企业延续亏损，这就会导致养猪企业加快去库存，而去化的速度越快，意味着养猪行业的供求关系愈来愈从供过于求向供求平稳乃至供不应求转换，由此带来猪肉价格从底部向上的拐点。今日股市行情预测

实际上，从去年年报和今年一季报看来，养猪企业大部分都是亏损的，有的养猪上市公司乃至一年亏掉了快一半的市值。养猪企业面临上游原材料上涨和下游价格下挫的双重压迫，但越是这样，销售市场反倒对养猪股的后期行情越好，因为这会加快养猪企业的产能出清，而股票销售市场往往又是提前于实体经济发展反应的，这也很好地解说了为什么从去年三季度开端，养猪类的上市公司股价就开端了反弹，从公募基金的年报和一季报看来，一些今年业绩领先的基金，就是重仓了养猪股，躲开了赛道股的狂跌。

资本销售市场观看养猪行业重点是两个指标，一是猪肉的价格，二是能繁母猪的去化。这两者很大程度上决策了养猪概念股的股价表现。上个月，猪肉价格连续周围上涨，但养猪企业还在延续亏损，销售市场认为养猪企业的去化没有如预测中的加快，反倒推迟了，能繁母猪的去化也不大如预测，一旦养猪企业的去化不彻底，供求关系就很难逆转到预测中的“供不应求”，所以，养猪概念股在经过长达一个季度的反弹之后，掉头向下。从目前的情况看来，养猪这个行业还在去库存的过程中，但去化的程度不如预测，乃至有不少销售市场人士认为，养猪企业的去化隐藏了愈来愈多的不确定性，本轮猪周期真正见底，可能要延迟到今年三四季度，乃至明年年初。

在这种不确定性面前，养猪概念股最近隐藏调整，也就不难明白了。而猪周期不见底，和养猪这个产业紧密相关的动保、养鸡养鸭等产业也很难见底，二级销售市场上相关企业的股价表现，也很难有起色。今日股市行情预测

猪周期为什么难见底？

相比上一轮猪周期的见底，本轮猪周期连续的时间突出长很多，以至于很多专业的销售市场人士都直言“搞不懂”、“很复杂”，为什么隐藏这种情况呢？

首先，在上一轮猪周期里，农户养殖其实占有很大的比重，养猪这个行业门槛并非特殊高，猪肉涨价、养猪有利可图的时候，农户可以短时间内加大产能，而一旦猪周期向下，当养猪无利可图乃至亏损时，农户会快速去产能，乃至杀掉能繁母猪当肉猪卖。而本轮猪周期里，由于上一轮猪周期的繁荣，大量养猪企业赚得盆满钵满，由此带来大量资本进入养猪行业，一旦养猪行业进入“熊市”，这些资本抗风险的能力会强很多，特别是上市公司经过资本销售市场的融资后，抵御养猪行业“寒冬”的能力大大增强，不会轻易认输出局，大家都在等待猪周期底部的到来，乃至会提前扩产能，而非去产能，所以本轮养猪概念股的反弹行情中，现金流相对富余的养猪上市公司，股价反弹的力度突出强得多。今日股市行情预测

本轮猪周期里，由于猪肉价格间或还隐藏上涨，乃至前段时间隐藏连续周围上涨的情况，因为肉价上涨，养猪企业会利润增加，一些农户或者企业就从销售市场上收购仔猪，期望快速育肥，加快赚钱的速度，这就是所谓的“二次育肥”，二次育肥的隐藏，也延缓了养猪行业去化的进程。很突出，二次育肥增加了供给，但需求端这块，因为经济发展下滑，老百姓(603883)的消费水平并未上涨，所以二次育肥的最终结局是增加供给，延缓去化。

上一轮猪周期里，因为非洲猪瘟的存有，农户和企业养猪的积极性急剧降温，现有的供给也会因为非洲猪瘟加快去化，总体上，非洲猪瘟就会大大加快养猪行业产能的彻底去化，一旦供给突出不及需求，供不应求隐藏，养猪行业向上的拐点就隐藏了。

资本大量涌入养猪这个行业后，养殖的科技含量会突出提升，带来养猪的规模化突出提升，农户养猪的比重愈来愈小，也就是说，养猪产业的行业聚合度在大大提升，当一个产业的聚合度大大提升后，行业的马太效应会愈来愈突出，这本身会延缓产业周期的进程，或者可以说，聚合度不断提升的行业里，周期本身就会延长，因为规模化企业抗风险的能力会大大增加。产业繁荣期里，龙头企业赚钱速度最快；产业低迷期里，龙头企业抵御风险，磨底的过程也最长。今日股市行情预测

综上所述，本轮猪周期磨底的过程，超过了销售市场上大部分投资者的预测，但可以肯定的是，养猪这个行业迟早会迎来行业的真正底部，产能的去化也肯定会完成，这个临界点究竟在哪里？时间周期究竟有多长？不妨边走边看，拭目以待。