离岸人民币跌破6.7货币政策“下一站”在何方

人民币兑美元汇率再次贬值。5月6日，离岸人民币兑美元汇率盘中一度跌破6.73，在岸人民币兑美元汇率日内贬值幅度亦超500点。当天人民币兑美元的贬值与美元指数快速走强不无关系。美元指数一度站上104，为2002年12月以来首次。

人民币有贬值压迫

但幅度可控今日股票行情股网城

受出口承压、中美利差收缩乃至倒挂等内外部因素影响，人民币汇率短时间内仍有进一步贬值的压迫。不过，随着近年来人民币汇率弹性的不断增强，目前外汇销售市场心绪较为稳定，多数机构认为人民币汇率大幅贬值概率较低。

瑞银亚洲经济发展钻研主管、首席中国经济发展学家汪涛认为，鉴于人民币对CFETS货币篮子在过去15个月显著升值，且基础面因素有所转弱，估计人民币汇率还会进一步贬值。不过，在其他汇率不变的情况下，人民币兑美元贬至6.9水平仅会带动CFETS人民币汇率指数回到100.4，即2021年的平均水平。

截至4月29日，CFETS人民币汇率指数为103.24，较年初仍然微升0.75%。反映出虽然最近人民币兑美元汇率贬值突出，但人民币兑一篮子货币的汇率仍然稳定。今日股票行情股网城

“估计将来几个月人民币兑美元会进一步走弱，年底达到6.9。由于最近美元维持强势，中国出口和经济发展走弱，人民币兑美元在年中可能突破7这个大关，不过年底应该重新回到7以内。”汪涛称。

东北证券(000686)研报认为，人民币贬值空间或有限。一是在二季度美国密集加息、缩表落定之后，美元指数估计会渐渐走弱；二是随着国内稳增长现行政策的落地，估计经济发展在二季度内能逐步改善，下半年经济发展增速有望小幅回升；此外，假如隐藏人民币汇率延续快速大幅贬值，央行或会再次颁布相关现行政策干预。

多重目的下的今日股票行情股网城

货币现行政策“下一站”

鉴于两年前人民币兑美元汇率最低贬至7.1左右，目前看人民币汇率水平仍相对稳定。但亦有观点呼吁下一次支撑汇率的着力点，在于稳增长“真招实招”的尽快落地，货币现行政策要抓紧谋划增量现行政策工具，促进有效信贷需求企稳回升。

汪涛估计，中国央行将在汇率和其他现行政策目的之间寻求平稳。虽然人民币走弱与经济发展基础面变化以及现行货币现行政策方向基础一致，但信任央行不会将人民币贬值作为拉动经济发展增长的工具。央行会幸免销售市场针对人民币形成延续的单边行情预测，因为这将导致金融销售市场剧烈波动。今日股票行情股网城

招联金融首席钻研员、复旦大学金融钻研院兼职钻研员董希淼则对记者表达，制造业PMI连续两个月处于荣枯线下，显示出目前实体经济发展收缩进一步加快。从最近金融数据和实际调研情况看，我国企业和居民有效信贷需求不足等问题有加剧的行情趋势。应高度重视有效信贷需求不足等问题，采取切实的措施，提振销售市场主体信念。从货币现行政策看，应更加积极有为，主动发力，加大跨周期和逆周期调节力度，再次适时实施降准降息，更好地发挥结构性货币现行政策工具的作用，把稳增长放在更加突出的位置。

在总量货币现行政策方面，董希淼认为，要再次引导销售市场利率再次下滑，降低实体经济发展融资成本，激发销售市场主体的有效需求。虽然目前实体经济发展贷款利率已经处于低位，但销售市场主体获得感并不强，宽信用效果还有待提高。

“例如，引导5年期以上LPR下调，不仅可以降低个人住房贷款偿付成本，从而刺激消费需求；也可以降低企业中长期贷款的偿付成本，激发企业中长期贷款需求。”董希淼称，下一次，应适时通过降准、调降现行政策利率以及压降银行负债成本等，促进1年期和5年期以上LPR同步下滑。今日股票行情股网城

不过，鉴于欧美通胀“高烧不退”，我国也面临肯定的输入型通胀压迫，稳物价的货币现行政策目的约束下，总量货币现行政策进一步宽松面临掣肘，这还是为什么最近结构性货币现行政策工具“出镜率”较高的一个重大原因。

根据统计，4月以来相关部门已先后宣布推出总计超4400亿元的各类再贷款工具。包含2000亿元科技创新再贷款，400亿元普惠养老领域再贷款，1000亿元再贷款支持交通运输、物流仓储业融资，以及再增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度等。此外，央行最近还透露，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款。2022年3月末，全国再贷款再贴现余额达到2.47万亿元，同比增加5263亿元。

中信证券(06030)首席经济发展学家明明认为，疫情之下经济发展承压，货币现行政策总体要坚持宽松取向，稳增长、稳就业、稳物价目的下货币现行政策存有总量宽松的空间，但由于传统货币现行政策空间随着前期大量现行政策落地而收窄，叠加海外紧缩周期针对我国央行现行政策实施的制约，后续更多還是倾向于结构性工具，促消费、稳地产、支持三农小微和科创企业、保障粮食和能源生产供应和物通畅通等将是后续现行政策的着力点。今日股票行情股网城

中银证券全球首席经济发展学家管涛表达，疫情带来的经济发展停摆对销售市场的冲击关键是现金流的冲击，社会的消费和投资意愿趋于减弱。然而，现在大量的金融现行政策关键是支持企业加杠杆，可是由于销售市场主体受疫情防控的影响而没有现金流，加杠杆的意愿也不高。面对疫情防控，不能盼望货币现行政策能包打天下，应该加强财政局货币现行政策的调和联动，以及宏观现行政策与其他包含公共卫生现行政策在内的调和联动。由于疫情带来的冲击是非对称的，货币现行政策除了总量层面的管控之外，也应该聚焦结构性货币现行政策工具的使用。