市场估值调整基本到位宽基指数中长期机会已现

“以量化模型描述宏观世界，用主动钻研剔除基础面瑕疵。”——这是富荣基金郎骋成对自己投资工作的概述。

不存有对某种投资风格的路径依靠，郎骋成是基于客观数据进行价值推断。在他眼中，银行股的标签并非价值风格，而是“10倍左右PE，15%左右ROE”。没有传统定义上的能力圈范围的限定，这也让郎骋成的投资有很多种可能。股票行情报价怎么看

用基础面量化做“指数＋”

与一般行业钻研员出身的基金经理不同，郞骋成最早是从事期货钻研工作，从宏观和化工钻研员一直做到期货钻研所所长，这段经历决策了他的投资视角是从宏观对冲的角度动身。股票行情报价怎么看

“销售市场上没有只涨不跌的东西，也没有只跌不涨的东西，所以在大家比较好或者比较消极的时候，我都不太会从众。”郞骋成表达，期货钻研要求将宏观思维方式和微观数据预测能力相结合，在钻研商品价格的时候，既需要从宏观层面关心中期的行业，也需要从微观的库存等信息去预测。他自己做期货出身，充分尊重客观数据，遵守交易纪律，而这其实还是量化需要做的事情。

2013年，郎骋成进入公募行业，此后7年的时间里一直做另类投资和专户投资。2020年6月，郎骋成加入富荣基金，任钻研部总经理。2020年7月起担任富荣沪深300指数增强型证券投资基金基金经理。这只产品充分表现出了郎骋成的量化所长，目前是富荣基金的“拳头产品”。据海通证券(06837)钻研所报告显示，截至2022年3月31日，富荣沪深300指数增强A最近2年超额收益率为70.05%，超额收益排名占据同类基金第一位。股票行情报价怎么看

据郎骋成介绍，这只基金并不像销售市场上绝大多数的指数增强产品一样纯粹基于量化方法去做策略，而是运用“基础面量化”的策略，量化的部分关键体现在宏观和行业的层面，通过量化模型输出对当前经济发展以及行业景气度的推断，并以此指导行业的超配和低配方向；主动的部分则体现在行业权重实际的调整程度、股票挑选以及股票比例，也可以概括为“自上而下”和“自下而上”相结合。

量化投资的优势在于宽度，覆盖面足够广，通过投资宽度来提升投资效果，而劣势是缺少主动投研对一个公司的深度明白。在郞骋成看来，“基础面量化”能够很好地规避这一劣势。他表达，自己目前的钻研精力1/3在宏观，1/3在行业景气度，1/3在公司。通过对统计数据的整理和清洗用模型去对当下的宏观经济发展环境作出推断，根据不同的宏观环境会积极参与处于景气度上行周期的行业，针对股票的挑选则重点关心公司的商业模式、长期战略，以及三张表背后体现的财务数据和企业治理。目前治理产品的超额收益关键来源于择时调整仓位、行业权重配置以及股票比例操纵。股票行情报价怎么看

宽基指数中长期机会已现

“投资是一个做概率的事情，量化还是个做概率的事情，有的时候从概率上来说是对的，但也不代表肯定会对。”郎骋成表达，有些东西在模型中无法量化，比如销售市场心绪。因而，量化出身的基金经理不会重仓单一股票，黑天鹅事件无法预测，只能通过提前对模型设定约束条件，如股票聚合度的约束、行业的约束，尽量减少对整个投资组合的冲击。股票行情报价怎么看

所以，面对2022年以来销售市场的波动，郎骋成依然对自己的模型维持信念。“我一直都比较看重估值和成长的匹配度，注意平稳组合的进攻性和抵御性，这可以让整个组合至少有一半的仓位维持在偏左侧情况，那么在这个情况下，整个组合在销售市场疲弱的时候表现出相对抗跌的情况。”

郎骋成表达，当前销售市场估值水平的下修调整基础到位，两三年维度看投资性价比凸显。以沪深300为例，Wind一致预测的2022/2023年动态PE已经降至10.5/9.3倍，这个估值已经低于过去5年的平均数。动态看来，将来两三年沪深300指数的收益仍有11%左右的复合增长潜力，因此销售市场的估值正逐步从合理走向低估，宽基指数中长期投资机会再次显现。股票行情报价怎么看