全面注册制进入倒计时市场各方积极备战

资本销售市场全方位注册制革新进入倒计时。证券时报记者熟悉到，全方位注册制的革新方案已经到了收尾阶段，监管层、中介机构等销售市场参与各方都在为注册制进一步推进积极预备。

国信证券(002736)经济发展钻研所副所长董德志表达，全方位实行股票注册制可以促进资本销售市场更好地服务实体经济发展，也意味着中介机构要承担更多的责任。

全方位注册制时代将来临大盘指数股票行情中心

“十四五”规划纲要提出，全方位实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高上市公司质量。2021年年底召开的中心经济发展工作会议明确，要抓好要素销售市场化配置综合革新试点，全方位实行股票发行注册制。今年的《政府工作报告》再次强调，全方位实行股票发行注册制，促进资本销售市场平稳健康进展。

监管层的屡屡发声，预示着资本销售市场将正式迈入全方位注册制时代。从2019年科创板领先破冰试点注册制，到2020年创业板(159915)引入试点注册制，革新从增量过渡到存量，接着推行至2021年新设立的北交所。在短短不到三年时间里，中国股票发行制度正渐渐由核准制向注册制转变。目前A股大盘仅剩沪深主板销售市场未实现注册制革新。

申万宏源(00218)证券钻研所首席经济发展学家杨成长表达，通过两年多的实践，设立科创板、创业板(159915)革新并试点注册制，以及北交所的设立都积存了较好经验，逐步具备了全方位推开注册制的条件。要在此前革新的基础上对各类制度加以完善，补齐短板，适时推出。大盘指数股票行情中心

注册制下，IPO审核效率突出提升，上市时间大大缩短，企业的发行成本突出降低。据中金公司(03908)统计，实行注册制试点至今，创业板(159915)、科创板、北交所新股平均上市审核时间为305天、271天，以及220天。对比看来，2017年至今，主板新股从受理到上市平均所需天数为560天；创业板(159915)在注册制革新前为562天。

同时，上市公司大幅扩容，直接融资规模也大幅增长。

注册制下，A股大盘估值和流动性分化进一步加剧，销售市场的马太效应更趋突出。销售市场生态也在不断变化，企业投融资环境逐步改善，A股大盘估值和流动性分化加剧，销售市场的马太效应更趋突出，资金更情愿进入绩优股、优质股，上市公司壳资源价值大幅下降。同时，A股大盘的投资者结构正在转变，个人投资者持股占比逐步下降，机构持股比例逐年上升，销售市场结构的深层变化，对投资者的专业经验、投资水平和风险承受能力提出了更高的要求，同时将促进中国证券销售市场由投机销售市场向成熟的价值投资销售市场转变。大盘指数股票行情中心

销售市场积极拥抱注册制

为了适应注册制的销售市场环境，销售市场各方参与者正在调整业务模式，积极预备。

一位投行人士认为，随着注册制革新稳步推进，如何提升全方位服务客户的能力、质量和效率，是全行业需要回答的新问题。大盘指数股票行情中心

中信证券(06030)董事长张佑君在2021年业绩说明会答记者问环节表达，全方位注册制对有预备的券商是有利机会，将有利于加强对实体经济发展支持。券商在境内全产业链应做更多工作，同时为企业摆脱去、参与国际竞争提供服务。在实体经济发展服务方面，不仅应服务企业融资需求，还应该在风险管控、销售市场开拓、产品定价等方面为企业提供更多服务。

国泰君安(601211)首席经济发展学家何海峰指出，全方位实行注册制可以促进券商多方面业务升级进展。在一级销售市场上，促进券商发挥专业能力与综合金融优势，为各类企业提供全生命周期的投融资综合服务，服务国民经济发展高质量进展。券商要当好全销售市场客户参与资本销售市场的“同行者”， 促进券商发挥投资钻研核心能力，向销售市场提供更多优质产品。

然而，不可否认的是，還是有一些券商负责调查、审慎核查工作马虎了事，内操纵度“建而不用”，三道防线形同虚设，违法违规行为屡禁不止，除了归位尽责方面的问题外，部分投行人员还借业务之机牟取不当利益。大盘指数股票行情中心

证券时报记者熟悉到，证监会将从定标准明责任、强执法促落实、销售市场化内生性等多方面着手，进一步压实和强化中介机构责任和能力建设，督促中介机构加快转型，真正适应注册制革新的要求，为全方位实施注册制提供坚实保障。

其它，资本销售市场的审计生态也在注册制背景下发生着积极变化，风险意识延续强化，质量治理稳步加强，销售市场风险得到积极化解，审计质量不断提升。证券时报记者从贴近监管层人士处获悉，注册制下审计机构在提升执业质量的同时还应进一步提升廉洁风险防控的自觉性，加强内部治理，坚持独立性原则，恪守职业道德守则，合理发表专业意见，履行签字会计师和关键审计合伙人按期限轮换制度，做到不因偏见、利益冲突或他人的不当干预而影响职业推断，不配合审计客户财务造假或隐瞒真实财务状况。