LPR未降不改未来降准降息空间

3月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，3月份贷款销售市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，与上月持平。二者自今年1月份下降之后，连续第二个月维持不变。

此次LPR未降虽然被销售市场看做预测落空，但亦有支撑其“按兵不动”的因素。从原因上看，决策LPR利率的的中期借贷便利（MLF）利率和加点均未满足下降条件。3月15日，央行等额操作100亿元逆回购和超额续做2000亿元MLF，中标利率分别为2.1%和2.85%，与此前持平。现行政策利率未下调，预示着本月LPR报价可能率维持不变。今日股票行情查询图

报价加点幅度关键取决于各银行自身资金成本、销售市场供求、风险溢价等因素。其中，降准和以DR007(201001)、1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率为代表的销售市场利率对各银行在报价过程中的加点幅度有显著影响。最近后两者均有小幅上行，在当前净息差在历史低点临近徘徊的背景下，商业银行缺少下调LPR报价的动力。其它，年初以来银行延续加大信贷投放力度，降低实体经济发展融资成本，在本月未进行降准、降息的情况下，银行受资金成本约束，点差压降无法达到导致LPR下降的最小5BP步长。

虽然3月份MLF与LPR利率均未下调，但在最近现行政策层面频释暖意的背景下，销售市场仍普遍预测二季度仍有降息降准的空间。地缘政治冲突升级、大宗商品(161715)涨价、全球通胀升温、关键经济发展体宽松现行政策退出、金融销售市场波动加剧等因素叠加，全球经济发展进展前景蒙受更大不确定性。要实现5.5%的增长目的，也需要现行政策的进一步加大支持力度。货币现行政策要发挥好总量现行政策和结构性的双重功能，找准时机，降准、降息仍有必要、有空间，加大力度提振需求，促进经济发展运作在合理区间。今日股票行情查询图

结合监管层表态看来，当前货币现行政策首要目的为稳增长。3月16日召开的金融委会议要求货币现行政策要主动作为。在明确的现行政策基调下，销售市场预测央行最近有降准降息可能，进一步发力宽信用、稳增长。在当前局面下，下调MLF利率、进而带动LPR报价下调，是降低银行实际贷款利率的有效手段。二季度5年期LPR报价有望与1年期LPR报价实现同等幅度下调，释放明确的稳楼市信号。若二季度LPR报价下调10~15个基点，将更大幅度带动银行实际贷款利率下滑，进而激发企业和个人住房贷款需求，提振新增贷款规模，并带动各类贷款余额增速由降转升。