创新药企一二级市场估值倒挂医药基金经理投资变谨慎

创新药行业一直有医药行业(510660)“皇冠上的明珠”之称。2015年以来，國家在生物医药(512290)领域密集颁布了很多现行政策，支持创新药的研发和投入，带动我国整个生物医药(512290)产业的转型升级和高质量进展。到2020年时，我国对全球研发管线产品数量的贡献已跃至13.6%，在全球排名第二，仅次于美国。今日沪市股票行情

在此期间，创新药企业也迎来了蓬勃进展。同时，愈来愈多的创新药企涌向了资本销售市场，特别是随着科创板以及港股生物医药(512290)板“18A现行政策”的推出，创新药企业从创立到上市的周期大幅缩短，一款创新药做到二期临床（公司）就可以上市。今日沪市股票行情

不过，最近在投资领域，对创新药企业的投资却迎来了不小的争议。上市多年的千亿市值创新药企股价不断下跌、一级销售市场上的明星企业上市却频频破发等现象，让愈来愈多的医药基金(160635)经理有些“骑虎难下”。今日沪市股票行情

一二级销售市场估值倒挂今日沪市股票行情

自2021年开端，创新药企业一二级销售市场估值倒挂的现象屡见不鲜。去年底，创新药领域一家龙头企业科创板上市首日即破发，更是让销售市场对这一版块的投资心绪近乎降至冰点。很多投资者对创新药企业现有的商业模式产生了质疑，认为延续烧钱投入研发，然后通过药品上市或对外授权方式产生大幅收入的模式不可延续。今日沪市股票行情

这一现象并非个例。事实上，去年以来，生物医药(512290)企业撤回上市以及上市后破发的情况频出。据普华永道统计，2021年全年，105家医药公司申报科创板上市，71家注册生效，16家终止注册，4家中止注册。港股方面，截至2021年12月31日，2021年赴港上市的19家未盈利的生物科技(501009)公司中，有15家仍处在破发情况，其中有9家在上市首日收跌。今日沪市股票行情

“有的时候，一家公司在pre-IPO轮的估值比上市后还贵，那么还不如在上市后再去投。”华南地区一家专心医疗健康产业投资的百亿级私募负责人对证券时报记者表达，该公司原来只做一级销售市场，近两年也开端转向二级销售市场，去发掘一些估值倒挂产生的投资机会。今日沪市股票行情

究其原因，很重大的一点就是因本土创新药的大幅降价，使得外界对国内创新药行业的预测正在发生变化。复旦大学上海医学院副院长朱同玉近日表达，中国的创新药企，大多是靠资本投出来的，对风险极为敏感，一旦在后期销售上无法完成指标，盈利预测减弱，很可能会引发资本销售市场的连锁反应。今日沪市股票行情

根据德勤连续12年公布的《医药创新回报率评价》，2021年创新药管线到上市前的平均成本为20亿美元，而创新药的平均预测峰值销售额为5.21亿美元。假如剔除新冠疫苗的影响，这一数字仅为3.55亿美元。今日沪市股票行情

基金经理愈来愈慎重今日沪市股票行情

在二级销售市场上，基金经理对创新药版块的投资也变得愈发慎重。今日沪市股票行情

中庚基金明星基金经理丘栋荣就在最近对创新药版块的投资风险给出了警示。他认为，创新药企业往往资本投入较大，且比较依靠融资性现金流，同时成功率也较为低。因此，基于这一产业的投资逻辑将会有较高风险，即便是龙头公司，也不能确保有足够的抗风险能力。今日沪市股票行情

“研发创新药本身就是一个成功率很低的事情，所以不可能有10家创新药公司上市，10家都成为大牛股。”华南地区一位医药基金(160635)经理对记者表达，在行业很热、融资相对简单的时候，一些创业者发觉通过资本运作能够很舒适地赚钱，那么他可能就很难沉下心去做药物研发、去做产品商业化。“可是靠融资来盈利肯定是不可延续的，假如大家都把精力放在融资上，最终展现出来的一个结局就是创新药总体的研发回报率很低。”今日沪市股票行情

“不过，好的方面是，在销售市场遇冷的时候能更好地帮忙基金经理对企业家做一个挑选”，该基金经理对记者表达，“当销售市场上每一笔这种创新药的融资都是很慎重的，大家投的都是精挑细选的标的，那么企业家自然融资会更难，他就肯定要把自己的事情做好，这个过程可能会引导整个新药研发的效率都提升。”今日沪市股票行情

另有一位最近预备新发医药基金(160635)产品的基金经理对证券时报记者表达，自己投资创新药企业会特别慎重。他解说道，一级销售市场的投资可能会通过资金的进入去影响公司的一些决策，但二级销售市场的投资更多的是钻研，目的是分享到这个行业的成长性，而非爆发性。投资二级销售市场的基金每天都面临着申购、赎回，资金不太可能像一级的资金具有相对长的一个投资久期，所以相对来讲会买一些偏成熟一点的公司，较为能够看得清晰前途，针对创新的把握会比较慎重。今日沪市股票行情

“不过也不用过度消极，最近传奇生物B(150258)CMA CAR-T获得FDA批准還是很大程度提振了销售市场信念。”前述华南地区基金经理对证券时报记者表达，真正具备强研发能力、原始创新能力和商业化变现能力的企业，依然具有很高的投资价值。今日沪市股票行情