收益高回撤不足1%固收大牛跑赢顶流基金

基金高收益往往伴随较大的回撤，偏股型基金获得翻倍收益乃至可能要承受20%以上的回撤，但固收领域的一位大牛获得相关领域的年度冠军时，基金回撤幅度却不足1%。

当2022年A股隐藏延续的波动调整局面，也正预示在基金投资上，风险与收益的平稳变得特别重大。平安基金固收投资副总监周恩源在2021年获得147只偏债混合型基金的冠军。他认为，“固收+”类产品的核心首先要做好风险收益的平稳，权益类投资一定稳字当头、操纵回撤，同时要把债券部分作为产品的核心与基础。今日股市行情大盘多少

针对2022年的股票和债券销售市场，这位明星基金经理推断今年债券销售市场是一个存有宽幅波动的小牛市；而股票销售市场是波动较大并带有结构性行情，猎取超额收益的方向可能会和2021年有很大的不同。

跑赢顶流偏股基金今日股市行情大盘多少

在很长一段时期，特别是A股大盘赛道化接连数年诞生一批年度牛基后，“基金”的定义好像就只与偏股型产品挂钩。而在2021年A股偏股型基金最高收益连续第三年获得翻倍后，这种容易地将基金与股票挂钩的印象被进一步强化。但2022年开年行情给偏股型基金泼了一盆冷水，又将基民拉回到风险与收益平稳的现实。

在此背景下，固收领域的一批大牛也开端逐步受到基民的关心，其中平安基金固收投资副总监周恩源就是其中之一。根据其治理的基金定期报告显示，自2020年3月5日成立至2021年12月31日，周恩源治理的平安增利6个月定开基金A总体业绩回报率为11.42%。2021年该基金的业绩回报率为12.99%，在147只同类基金中排名第一。今日股市行情大盘多少

“我做这类产品，关键是股票不能犯大的错误，最重大的是债券方面要做好。”周恩源接受证券时报记者的采访时表达，“固收+”类产品的股票投资，做到中等水平就足够了，这方面不需要特殊出彩，不犯大的错误是这类产品股票层面的核心，债券是产品的核心。

周恩源对“固收+”产品的操作特点有一个形象的比喻。他把“固收+”产品看成大海里面的一座冰山，冰山体积最大的部分是在水面以下，看起来不显山不露水，但实际上是最重大的一部分，这部分最重大的就是纯债。而冰山露在水面之上的是最亮眼的部分，是做股票的部分，可是它的权重不高，所以这两块都有它不同的特点。但对“固收+”产品的投资而言，真正最核心的部分，且与产品特征特殊匹配的就是在于冰山下面的部分。今日股市行情大盘多少

积极进行仓位治理

仓位治理对“固收+”类产品操纵回撤比较重大，还是体现基金经理能力的重大部分。明显，相对较高的收益一定承受风险，高收益基金的回撤也往往非常惊人，大多数取得业绩翻倍的权益类冠军基金，多在业绩报告期内有显著的回撤。今日股市行情大盘多少

但对周恩源治理“固收+”产品的思路而言，产品特点以及他个人的投资风格延续坚持对回撤的重视。这只主打债券、兼顾部分股权转债“固收+”基金，虽然在2021年度取得业绩冠军、跑赢很多股票基金的大牛，可是令投资者惊异的是，根据Wind数据统计显示，这只基金在2021年年内的最大回撤还不足1%。

周恩源认为要真正做好“固收+”产品，既能获得较高的收益，又能让基金的投资风格契合他的低风险特征，就一定治理好波动和回撤。转债对“固收+”类产品而言可以视为锦上添花的一部分，对这一部分的投资一定坚持稳字当头。今日股市行情大盘多少

“比如很多东西已经涨起来了，涨得估值看上去较为高，可能会再次涨，要不要赚这个钱？”周恩源直言，但往往这种情况，基金经理自己也没特殊大的把握，因为“固收+”产品的风险特征是猎取稳健收益，这就要求基金经理放弃一些机会，把握住有把握的东西，基于可控的原则，在有安全边际的地方进行布局。“固收+”产品在股票方面不能犯大错，这是重大的一点。

周恩源对回撤的重视，并不意味着他频繁进行波段操作。今日股市行情大盘多少

他认为，不用特殊在意一周两周的波动，要关心那些较大的且有逻辑支撑的涨跌波段。因为只有那些有逻辑支撑且可以通过数据验证或者证伪的涨跌波段，基金在运作和应对的过程中才能做到对回撤的可控。这就意味着，他可以接受一些细微的回撤，但有一些回撤是基金经理一定规避的。比如一个波段是上涨的，但在上涨过程中也存有回调，这些就无须特殊在意，因为规避这些回调要做一些心绪化的交易，胜率就不会很高。

债券或坚持小牛市今日股市行情大盘多少

针对今年的股债销售市场，周恩源认为可能会更加关心跌出来的机会。

周恩源表达，2022年债券销售市场坚持小牛市布局，但可能波动幅度较为大。小牛市对应的是偏全年配置的推断，宽幅波动则与全年的交易节奏有关。今年央行货币现行政策就是去年中心经济发展工作会议的定调——稳健的货币现行政策要灵敏适度，维持流动性合理富余。此外，考虑到销售市场收益率已较去年突出降低，因此猎取收益的空间下降。今日股市行情大盘多少

而对宽幅波动的推断，一方面，今年内可能可能率会看到一两个季度的GDP同比增速回升，受此影响债市在年内的部分时期可能会隐藏中期调整。但另一方面，现行政策并非强刺激，只是期望经济发展增速回到合理的水平，比如房地产(512200)现行政策的房住不炒，针对地方政府的隐性债务要坚决遏制。所以，一旦经济发展回升达到了肯定水平，稳增长现行政策就可能会逐步放松或退出，到时候就可能迎来较为好的配置时间点，预测节奏上倾向于前期面临中期调整，二三季度可能是很好的再配置机会。

针对“固收+”产品的权益类投资，周恩源推断今年A股可能還是一个偏波动的、带有突出结构性行情的特征。今日股市行情大盘多少

他认为今年销售市场实在面临增长上的压迫，同时在外场销售市场还有美联储不断加息的影响，内外环境本身是面临多重压迫的情况，但稳增长现行政策也开端发力。而年初决策层也表达要预防股市大起大落，推断今年A股也可能是宽幅波动，可以在其中寻觅结构性机会。

具体而言，周恩源认为今年在权益类部分的投资上，猎取超额收益的方向可能和2021年有很大的不同。今年需要关心稳增长，宽信用相关的行业版块。年初以来各大股市的宽基指数下挫较多，但销售市场還是有很多上涨的行业，比如银行、地产、基建等，本身背后代表的是稳增长宽信用确实在实在发生。这一块权益类投资是值得关心的。此外，前期疫情受损版块的修复性机会以及TMT版块中科技应用创新带来的机会均值得发掘。今日股市行情大盘多少