运用逆周期思路做好两融风险管理

近日，中证协向行业通报了两融业务风险治理专题商量会的情况。

会议认为，各家券商普遍建立了覆盖客户授信、合约期限、担保品质量、持仓聚合度、销售市场进展环境等维度的业务风险治理框架，风控措施有必要进一步细化完善。

通报对当前的券商两融业务会有怎样的影响？近几年股市行情

“总体影响不大。信用减值计提影响不会很大；风险治理措施这块，是券商长期以来一直在完善的，去年监管应该开了至少二次会，一次说绕标、一次说庄股。减值计提之前一直是风控部在主管，从2020年开端，全行业就按照监管要求在做信用风险统一垂直治理了。”某两融业务人士对证券时报记者说。

加强高净值授信治理

随着资本销售市场延续交投活泼，最近融资融券余额已突破1.8万亿元，顺周期风险有所积存。为进一步完善证券公司风控措施和信用减值治理，切实防范业务风险，2021年12月16日，中证协融资融券业务委员会在北京召开专题商量会。各委员单位紧紧围绕两融风险治理、信用减值预备计提进行了充分商量，并结合业务属性和行业实践提出了完善思路和意见。近几年股市行情

首先是审慎授信，把好融资准入关。根据客户的资产状况、征信调查结局及风险承受能力，对客户的信用等级、授信额度、保证金(159001)比例等进行动态治理。有的公司对高净值客户的尽调和治理进行了补充和强化，并通过提高平仓线、降低持仓聚合度等风控措施，降低潜在违约风险；有的公司通过优化“黑白名单”治理机制，加强针对客户信用行为的把控。

其次是紧盯风险，做好事中动态管控。信用账户结构、担保品质量和交易风险偏好等，共同决策了销售市场波动下信用风险的发生概率和潜在违约损失。

最终是行情趋势思维，用好逆周期措施。多数券商建立了全方位的风险监测体系，在确定风险限额时引入宏观调整因子，当销售市场延续交投活泼、融资融券余额快速上涨时，适度从紧调整风控指标，防范风险快速积存。当销售市场处于估值低位，信用账户持仓分散且杠杆交易意愿较低时，复原适中风控措施，以坚持业务延续平稳进展。近几年股市行情

0.05%~1.5%较为合理

融资融券信用减值预备的计量与风险治理一脉相承，应该贴合交易逻辑，基于慎重性原则，充分考虑业务风险，足额计提信用业务减值预备。

首先是严守会计准则，完善减值框架。融资融券业务应该综合评估融资/融券主体履约的可靠性、担保资产的安全性、业务进展的周期性，建立健全减值模型或减值框架，合理评估业务信用风险程度。近几年股市行情

其次是细化推断标准，审慎评估损失风险。未发生信用减值的合约，考虑到各家公司业务规模、合约情况、客户构成等存有肯定差异，应在与业务风险治理逻辑维持相对一致的基础上，综合考虑多种因素，定期评估并适时动态调整信用减值阶段和比例。

最终是遵循业务逻辑，优化模型参数。信用减值模型方面，证券公司多运用账户违约概率、违约损失率及违约风险暴露等进行信用风险定价。融资融券业务为有担保的交易性业务，常态运作情况下总体违约率相对较低，但顺周期性强，对销售市场波动、股票异动和流动性较为敏感，需要在选取预测信用损失模型参数时，充分考虑销售市场情况并做前瞻性调整。

与会专家认为，结合融资融券业务历史运作情况和行业实践，将未发生信用减值合约的减值比例按照0.05%~1.5%的区间计提信用业务减值损失较为合理。个别公司基于内部减值模型测算结局超过该区间标准的，应按照审慎原则以模型测算结局为准。近几年股市行情

同时，考虑到减值预备已充分反映当期信用损失和预测信用风险，且风控指标已对融资融券业务按照10%计算信用风险资本预备，为幸免因重复计算而加重资本消耗，可将融出资金信用减值预备超过公司信用减值模型测算（经审计师认可，原则上不低于0.05%）的部分，在《净资本计算表》第16行“其他调整项目”加回核心净资本。