传统风投一级市场遇劲敌产业资本强势崛起

2022年伊始，CVC（产业资本）销售市场连续着2021年的投资亲热。今日沪市股票行情

1月12日，锂电池新材料研发和生产企业永太高新发生工商变更，原股东平潭盈科恒通创业投资合伙企业（有限合伙）退出，新增股东宁德时代(300750)，持股比例为25%。这是今年以来，宁德时代(300750)投资的第三家企业。此前，宁德时代(300750)已分别入股电池材料供应商东恒新能源和工业大数据公司安脉盛。今日沪市股票行情

同日，浙江富特科技宣布完成亿元战略轮融资，此轮融资由产业投资机构湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）投资。这还是富特科技继广汽资本、蔚来资本、安吉产投等战略投资后迎来的又一位重大产业资本。今日沪市股票行情

频频曝出的CVC投资案例，印证着近年来这一行业的火爆。在当前中国发力硬科技、突围中高端价值链的大背景下，紧紧围绕硬科技领域创业的创业者已成为产业创新的重塑者，他们正以技术力道拆解产业链、改造上下游、提升产业效率。在这个过程中，来自产业的资源和资金的支持显得尤为重大。“CVC能带来订单”成为不少创业者物色投资者时的关键考量。今日沪市股票行情

如今，无论是传统互联网巨头的腾讯、阿里，還是新崛起的字节跳动、美团等，以及宁德时代(300750)等热门赛道上的龙头企业，都有了属于自己的投资部门或产业基金。他们善于利用手中的资金和资源，把产业版图扩展到上下游产业链，同时渐渐重塑自己的产业生态，在扶持更多中小企业的同时，也进一步强化了自身的产业龙头地位。今日沪市股票行情

LP智库创始人国立波在接受证券时报记者的采访时指出，中国创投销售市场至今已达到3.0阶段，产业资本开端活泼起来，“从国内外近10年行情趋势看，产业资本展现快速增长行情趋势，其中美国创投销售市场约有一半资金来自CVC”。中国的风险投资销售市场，CVC也占到20%～30%的销售市场份额。今日沪市股票行情

好项目不差钱，要的是产业资源今日沪市股票行情

上个月刚刚在澳门BEYOND国际科技创新博览会上获得科技创新大奖后，知优科技创始人孙上又开端忙不停地进行下一轮融资。知优科技是一家专心于建筑科技与城市数字基建的公司，还是国内第一批做CIM（城市信息模型）的公司，“大兴国际机场智慧运维平台”、“深圳星河产业集团智慧园区”都是公司服务的客户项目。今日沪市股票行情

虽然接触了一些新的投资机构，但孙上更想拿到能带来产业资源的机构的钱。“道理很容易，比如人们天使轮的投资方商汤科技，首先，他们自身也做城市智慧化赋能，可能有潜在订单和人们的业务协同。其次，人们的技术本身需要加持，和商汤配合开发能够实现技术反哺。现在作为股东方的商汤科技也成功在香港上市了，将来人们可能有更多的合作机会。”今日沪市股票行情

孙上想要的产业资源可以是订单、项目或者技术。在他看来，针对还在起步阶段的知优科技来说，产业资源比钱更重大，假如能有这方面资源的倾斜，估值可以适当压一压。“从现有的合作方寻觅投资人，是在人们找融资时候的一个策略。”孙上说。今日沪市股票行情

孙上的挑选还是当下很多创业者的挑选。挑选产业资本，即便估值廉价一些，只要一个订单能切入一个大销售市场，总体還是划算；假如没有产业资本，企业也会挑选如高瓴、红杉这类知名度高的投资人，因为这样更有利于下一轮融资。平凡的投资机构，此时只能临时靠边站。今日沪市股票行情

“其实好的项目根本不缺投资人，到处找钱的项目多半也很难被投资人看上。”华南一家聚焦硬科技投资的VC（风险投资）基金负责人对记者表达，要“锁住”好项目，只有钱不够，还得有其他的增值服务。对此，该负责人有亲身经历，一年前他参与了一个紧紧围绕智能家居做技术开发的项目融资洽谈，就在全部条件都基础谈妥的时候，却被一家CVC“截胡”，原因是这家CVC的母公司有部分房地产(512200)项目，可以为这个项目提供试验场所。今日沪市股票行情

企业进展的全生命周期都需要借力不同阶段的产业资源，如何在给钱的同时赋予企业更多的赋能，是每家VC回避不了的问题。汉理资本董事长钱学锋向记者透露，汉理资本有一家天使轮投资企业秉匠科技（专心于三维图形引擎），应用在数字建筑和智慧城市领域，“去年融资时很多投资人找上门来，既有知名VC机构也有多家上市公司，最终人们敲定了数字建筑领域的龙头企业广联达(002410)”。今日沪市股票行情

CVC天然的产业场景和产业资源优势给了他们投资上十足的底气。“假如是人们想投的项目，项目方多少都会给人们一点份额。”招商局创投总经理吕克俭说，虽然大家都在争夺项目，但招商局创投从来不依靠哄抬价格来抢项目，“能给钱的基金很多，但能给场景的不多。”今日沪市股票行情

以招商局创投的首个IPO项目——联易融为例，在获得招商局创投投资后，联易融的技术和服务在招商蛇口(001979)公司方面得到了很好落地。“2020年给招商蛇口(001979)做了50个亿的ABS（资产证券化），一方面，使得招商蛇口(001979)的资金成本降低到3%左右，另一方面，他们的供应链金融服务业在招商蛇口(001979)的产业场景中得到很好的完善。”今日沪市股票行情

除了场景和订单以外，一些大的CVC还能给企业带来肯定的品牌背书，使其在寻求产业链上下游合作时获得更大的信任。“有些创业者会认为，华润给的单子是很重大，但更重大的是，因为华润是他们的供应商，在和其他供应商谈合作时，华润就是他们最好的广告。”华润资本副总经理/首席投资官张宗说。今日沪市股票行情

这种优势特别体现在产业链中的龙头企业上，因为龙头企业往往具备强大的资源组织和配置能力，使其在赋能企业上更为顺畅。“相比财务投资人撬动整合外部关系和资源为被投企业赋能，CVC调度公司体系之内的资源更为直接简单，在赋能被投企业的同时也满足了自身转型升级的需要。”张宗说，“双向需求、双向赋能使投后治理更加理所当然。”今日沪市股票行情

相针对财务投资者，部分CVC的钱则“更长”。比如不少CVC由上市公司和产业集团的自有资金出资，因此具备更长远的战略打算，招商局创投就是其中一个。“人们的基金不焦急退出，因此有充分的时间让项目好好进展。”吕克俭表达，他们的投资更有耐心。今日沪市股票行情

事实上，CVC多年来一直都活泼在一级销售市场的创业投资中。IT桔子数据显示，近五年来，CVC投资占整个风投销售市场的份额在20%～30%之间，而且随VC销售市场波动情况而变动，但投资下降幅度则突出低于VC机构。CVC投资的“巅峰”时期发生在2017年，随后几年展现下滑行情趋势，可是从2020年开端又再次活泼起来。今日沪市股票行情

这背后的大背景是，愈来愈多的创业者涌向硬科技领域的创业。钱学锋认为，在当前的创业投资主线下，CVC实在优势突出。一是目前很多创业企业从事的都是2B的企业级服务，需要对接业务、场景和客户，这与此前2C的业务不同，2C一旦形成平台，自然流量蜂拥而上，而2B需要一个行业一个场景的落地和变现，产业投资人对同赛道的业务、对行业进展行情趋势等都较为熟悉，更现实的是潜在可以给公司带来订单，带来新业务的场景落地，在这方面产业投资人具有天然优势。今日沪市股票行情

钱学锋说，引进产业投资人的第二个优势是，企业级服务的公司进展历程中，从十几个人到五十几个人再到几百人，治理、运营、销售体系、研发体系、企业文化建设等，产业投资人都走过类似的路，也进过很多坑，产业投资人在行业里摸爬滚打的治理和运营经验和教训，对创业公司而言都是比较宝贵的财富。今日沪市股票行情

CVC早已风行今日沪市股票行情

开年以来，CVC投资案例方兴未艾。以宁德时代(300750)为例，据不良好统计，该公司2021年以来的股权投资超过20笔。截至去年9月30日，宁德时代(300750)已投资75家企业，合计认缴金额达154.6亿元。宁德时代(300750)CVC投资关键紧紧围绕动力电池、车企、新能源装备等产业赛道。宁德时代(300750)董事长曾毓群曾说：“我不想只卑微做车企的一环，而是靠自己，让车企离不开我。”今日沪市股票行情

CVC在我国的创投业进展进程中并非新奇事物。2000年，国内CVC投资开端萌芽，2011年后，各大互联网巨头主业稳定，新的移动互联网创业浪潮来临，以腾讯为代表的互联网CVC大举进行股权投资，中国CVC行业迎来快速增长期。今日沪市股票行情

多年来，以百度(BIDU)、阿里巴巴(01688)、腾讯等为代表的互联网企业是CVC销售市场的代表性机构，同时，细分领域如温氏股份(300498)、联想创投和药明康德(603259)等，也在产业链上下游寻觅投资机会。今日沪市股票行情

IT桔子数据显示，曾经出手投资或收购的国内CVC机构有近750家，其中，近160家是互联网企业，占比21%；其他近80%属于非互联网企业。然而，占比两成的互联网企业对外投资数量却占据了国内CVC投资总数的近六成，具有突出优势。截至去年11月21日，2021年投资频次较高的8家互联网CVC分别为腾讯、小米、阿里、字节跳动、B站、百度(BIDU)、美团、京东，合计参与投资591起，总参投金额贴近3500亿元。其中腾讯投资并购244起，占8家CVC合计投资事件数的41%，是名不虚传的最活泼CVC。今日沪市股票行情

近两年来，随着硬科技投资受追捧，新进入CVC销售市场的产业巨头——宁德时代(300750)、蔚来资本和华为等，愈来愈成为CVC销售市场的中坚力道。以新能源汽车赛道为例，造车新势力层出不穷，在给传统汽车品牌带来颠覆性改变的同时，也影响着CVC销售市场。成立于2016年的蔚来资本，作为独立于蔚来汽车的产业基金，时不时传出投资案例。2019年底，广汽也宣布向科技转型，将智能网联和新能源车(501057)作为核心，同年起，广汽资本便先后投资加特兰、森思泰克、奥迪威、星河智联等多个项目。今日沪市股票行情

硬科技巨头华为成立的CVC哈勃投资，更是以狼性著称，2019年4月成立以来频频出手。1月11日，哈勃投资投资深圳开鸿数字产业进展有限公司；去年12月2日，哈勃投资苏州晶拓半导体(512480)材料科技……据不良好统计，仅2021年哈勃投资的投资案例即达10余起，不仅涉及芯片设计企业、芯片制造企业，还已延伸到集成电路产业的更上游领域，包含EDA软件、工业软件、半导体(512480)材料设备、原材料等。今日沪市股票行情

一些业务进展受限的房地产(512200)企业，近年来也纷纷成立CVC机构，加码硬科技股权投资，包含碧桂园(02007)、保利、招商局集团、星河集团等。其中，碧桂园(02007)创投超过52%的资金都已投向半导体(512480)材料、新能源、光伏、先进制造等硬科技领域，覆盖紫光展锐、盛合晶微、比亚迪(002594)半导体(512480)材料、壁仞科技、蜂巢能源等企业。今日沪市股票行情

CVC和VC之间合作大于竞争今日沪市股票行情

看似优势突出无往不胜的CVC，也有它不可回避的短板。今日沪市股票行情

“但凡在投资中背负了战略诉求，投资决策效率都很难胜过只追求财务回报的财务投资者。”张宗表达，CVC跟平凡VC的最大区别就是“管了谁的钱”，产业集团做直投或产业基金，即便是民营企业，考虑到战略诉求，决策流程也会比纯销售市场化的财务VC多一些，更何况是有国资背景的基金。CVC的优势不在于快速决策，拼的是资金之上的产业资源。今日沪市股票行情

基于决策机制灵敏、决策效率高的优势，平凡VC也在力补产业资源方面的短板。记者观看到，如今的VC/PE（风险投资和私募股权投资）圈已正在上演投资人人才争夺战，争夺的就是具有产业背景的投资人。比如，同创伟业的合伙人张一巍来自华为，因其具有深刻的产业洞悉能力，一度成为同创伟业科技行业IPO的“金手指”；千乘资本创始合伙人熊伟则同时具备华为和知名VC的工作经历，从达晨出走创业5年多来，其在工业互联网领域成功捕获了海目星、宏微科技等公司，2021年底还官宣成功募集13亿元二期人民币基金，成为投资界的一匹“黑马”。今日沪市股票行情

红杉中国合伙人郑庆生近日也表达，当下的投资环境需要财务投资人加快“进化”，不仅需要完成从“信息差”到“认知差”的转变，乃至需要预判行情趋势的发生，如何预判和建造行情趋势，完成不同行情趋势间的较为和推断，需要跟产业结合。其次，技术扮演着更加重大的角色，不仅投资对象是科技公司，投资机构也应该是科技公司。应该拥抱产业投资，赋能企业全生命周期。今日沪市股票行情

但对一些创业者来说，CVC和平凡VC并非肯定要二选一。歌斐资产创始合伙人、董事长殷哲在接受证券时报记者的采访时表达，在最近的项目投资中，实在有观看到很多产业资本的身影，“一部分成长期企业期望产业资本的进入能带来产业赋能，但更多的企业在寻觅平稳点，欢迎产业资本加持的同时，也期望维持独立的进展空间和决策体系”。今日沪市股票行情

在殷哲看来，所谓产业资本赋能企业要辩证看来，“产业资本可以在初期赋予肯定的产业资源，乃至是直接的订单导入，但最终還是创业企业自身的商业模式要能跑得出来，能在产业链上不断获得重大占位，并为客户建造延续价值。”殷哲表达，长期看来，销售市场上永远需要两类投资人，一类是产业投资人，另一类是销售市场化投资人或者说财务投资人。“参照国外情况，财务投资人的目的较为纯粹，就是风险回报比，产业投资人的投资目的就较为综合，更多考虑自身产业的进展。”今日沪市股票行情

随着平凡VC开端发力积存产业资源、学习产业资本的打法，以及产业资本也开端往早期项目投资，产业投资人和财务投资人之间的界限正在渐渐被突破，两者愈发融合。在钱学锋看来，产业资本进入早期投资领域是好事，有竞争也有合作。今日沪市股票行情

“平凡VC也有很多优势，知名VC资源很多，阅人无数投资面广，像汉理资本这样侧重于早期投资的中小型机构，目前是两条腿走路，一方面多跟产业投资人打交道，同时在圈内与VC互相交流，取长补短。”钱学锋表达。今日沪市股票行情

针对平凡VC和CVC之间的关系，张宗并不认为CVC会给平凡VC带来挤压，而更多是合作。“人们的很多早期项目都会和财务投资人维持频繁的沟通和交流，一般财务投资人涉猎的行业会较为广，对很多赛道有很多钻研，人们在他们的钻研基础上，更简单看到哪些适合人们。”张宗表达。此外，一些垂直行业的专业基金也可成为CVC很好的合作同伴，“因为他们对某些赛道钻研更加深入，跟他们合作能很好地弥补人们在钻研上的空白点”。今日沪市股票行情