A股明年机会在哪？两大基金策略出炉

随着2022年马上拉开序幕，作为2021年A股行情关键词的“分化”是否将连续，明年的投资是否真的机会鲜见？

国内两大顶流基金公司招商基金、景顺长城基金公布了2022年策略报告，两家超大型公募人士指出，明年可能不会隐藏指数级别的行情，但系统性风险不大，可能率仍将连续今年的结构性行情。节奏推断上，2022年上半年的投资机会将显著大于下半年，预测迎来春季攻势行情。今日股市行情分析及操作

指数级别行情难隐藏

景顺长城基金在2022年策略报告中指出，国内经济发展增长仍有肯定压迫，现行政策存有进一步宽松的空间，在海外流动性边际收紧及国内宽信用传导下，企业盈利有望逐步企稳，估计二季度到三季度将会见到本轮盈利增速低点。今年多个行业监管现行政策密集推出，叠加国际环境复杂多变，对投资者心绪带来较大影响，随着监管预测逐步企稳，投资者信念也开端复原，风险偏好有所提升。估值方面，销售市场短期估值压迫有所释放，估计明年总体估值水平平稳或有小幅抬升。总体上明年可能非指数级别的行情，但系统性风险不大，可能率仍将连续今年的结构性行情，而信用结构扩张的方向也将带来更多的阿尔法机会。今日股市行情分析及操作

在结构性行情连续的背景下，景顺长城表达关心三大方向。首先，随着PPI-CPI剪刀差收敛，投资者可关心中下游盈利能力修复带来的机会。一方面，随着PPI的回落，中游制造的成本压迫回落，盈利也将得到修复。另一方面，涨价周期的开启将带来下游消费盈利能力的显著提升。当前的消费受制于疫情以及地产严控，估计明年消费较今年会有边际改善，但疫情对居民收入的影响延续存有，消费总体回升的斜率也会较弱。全年看来，估计大消费版块会有相对收益，重点关心行业布局好、成本传导能力强、具备提价空间的消费品。

同时，在转型经济发展下，科技制造与大消费仍有长期超额收益，值得投资者延续关心。景顺长城基金表达，在当前转型经济发展的大环境下，结构性的信用扩张，支撑新兴产业的产业行情趋势与销售市场行情进一步深化。而大消费行业(510630)则受益于人均GDP过万美元之后，消费升级开启的时代红利。今日股市行情分析及操作

明年上半段机会更好

招商基金昨日也公布2022年策略报告，招商基金首席经济发展学家李湛表达，估计全年展现“拧麻花”情况，经济发展回归长期行情趋势，实际表现略好于销售市场偏消极预测。国内定价商品通胀传导较为充分，但要关心海外通胀输入和房地产(512200)税可能引发的居住分项通胀对总需求的影响。2022年资本销售市场大开大合行情概率低，大类资产更趋均衡，但经济发展因现行政策刺激摆脱滞胀情况，此时经济发展复苏弹性要大于被抑制的通胀本身，全社会利润流向更受益于现行政策刺激的中下游行业。今日股市行情分析及操作

节奏推断上，李湛认为明年上半年前半段偏于机会，后半段偏抵御，前半段的国内经济发展关键处于“以我主导”的节奏，后半段海外边际影响有所上升，三季度以来国内经济发展存有超预测的下滑压迫，“现行政策底”将至，销售市场预测将会促进权益类资产的跨年行情和春季躁动行情。

“2022年上半年的预测回报排序为：权益＞债券＞黄金＞人民币＞大宗商品(161715)。”李湛表达，宽松超预测叠加风险评价下滑将驱动春季行情，但明年的后半段海外输入通胀风险和海外需求回落，对境内资产价格有所压制，可采取更加均衡的配置策略，明年下半年的预测回报率，黄金最高，债券其次，权益再次。今日股市行情分析及操作

港股公司明年或有机会

在投资机会的分布上，景顺长城基金认为，自上而下，“双碳”主线是明年“宽信用”最重大的结构性方向，估计明年央行将加快推出与碳减排支持相关的结构性货币现行政策工具。其中，以新能源车(501057)、风电、光伏、储能为代表的绿色能源，以及汽车电子、汽车芯片、能源基建等核心环节，也将是明年A股重大投资主线之一，投资者可重点关心明年汽车电动化α及智能化β投资机会。今日股市行情分析及操作

此外，景顺长城基金指出，重视港股长期底部的配置价值。港股销售市场的成份权重较多暴露在互联网科技、金融地产(512640)、消费品等版块，而这些权重版块在今年的产业整顿现行政策下延续受压，在全球关键权益销售市场中收益率垫底。当前时点看来，相关版块的不利因素已发酵了近1年乃至更长时间，从投资角度，可关心利空因素的边际变化和核心资产的估值安全垫。港股一些优质公司具备稀缺性，目前估值已消化至历史较低位水平，若后续在海外流动性收紧的冲击下还有调整的话，那么中长线资金将获得更好的配置时机。