三年累计收益近4倍“神”基金是怎样炼成的

连续三年，每年收益都超过60%，三年累计收益近4倍，这就是被业内誉为“神”基金的平安基金经理神爱前。

2019年以来，全销售市场混合型基金中连续三年业绩均超过60%的仅有六只（A、C类分开统计，下同），其中神爱前治理的平安策略先锋、平安转型创新A、平安转型创新基金占据半壁江山。仅看他所管基金的持仓，前十大有六只分布在光伏和新能源，会令投资者误以为他与主流赛道选手布局策略类同，但神爱前的投资策略极具差异性，他实际上是一位在三大热门行业上，延续进行风格均衡轮动的选手，持股较为分散，前十大持股占较为低，并不能反映他的真正持仓结构。

神爱前接受记者的采访时表达，他在风格上极力幸免单一赛道，最终形成了消费医药、TMT、新能源三个长期布局轮动的赛道。今日股市行情为什么大跌

6只最牛基金

他占了一半

“六个月翻倍相对简单，三年翻一倍却很难。”华南某大型公募基金经理接受记者的采访时直言，其实每年若都能赚40%、50%，三年累计收益就足以让基金经理进入全销售市场的顶级选手名单中。今日股市行情为什么大跌

现在A股大盘已有了很多顶级选手。Wind数据显示，连续两年业绩均超60%的基金有226只，连续三年业绩均超过60%的仅余下6只，其中神爱前一人便包揽3只基金，占据了半壁江山，包含目前销售市场极为关心的平安策略先锋、平安转型创新A、平安转型创新基金。数据统计显示，截至12月15日，神爱前治理的平安策略先锋基金年内收益约80%，三年累计收益为3.94倍，排名同类基金第一名。

根据基金定期报告披露，截至第三季度末，神爱前治理的平安策略先锋基金，前十大股票中超一半分布在新能源、光伏等赛道中，这为平安策略先锋基金带来了丰厚的回报，比如他去年下半年就重仓的天赐材料(002709)今年以来股价已经翻倍。

“实际上，三季报我在新能源、光伏上的持仓只有大概30%，但这些股票多数落在前十大里面。”神爱前接受记者的采访时称，他个人在挑选持仓的行业和股票上没有显著的偏好，过去三年以来，他持仓的行业均衡分布在不同领域，这还是他能够在销售市场风格不断变化之际，连续三年获得60%以上收益的核心因素。今日股市行情为什么大跌

明显，最近连续三年的行情，每年的赛道都不一样，每年获60%收益本身，已经解说了他并非某一赛道选手。

“人们长期看好的三个行业，依据回报率强弱均衡配置，过去三年消费医药占一分，新能源占一分，TMT占一分。”神爱前说，从每年的维度看来，每年行业状况都不太一样，但从长期角度看来，平安策略先锋基金一直关心这些行业，在这三大行业上长期进行合理配置。

这种三大宠儿，轮流做老大的玩法，让平安策略先锋在2019年获得了75%的高收益，2020年度他又获得67%的高收益。明显，假如神爱前是一位白酒医药选手，他在2019、2020年度可能获得较高收益，但在今年他治理的基金很可能名列倒数。今日股市行情为什么大跌

业内人士认为，神爱前的策略是想争取在三大热门行业上的长期收益，但也极力幸免隐藏，对单一赛道的长期布局导致某一年度业绩不利的尴尬。这种策略虽然很巧妙，赢得了长期和短期两个阵营投资者的需求，但却与一些超大型基金经理存有突出的策略差别。

一次提神醒脑的经历

很多超大型基金的一个核心是赛道风格极为鲜亮，具备成为单一赛道崛起时变成行业之矛的特点，这针对激进的投资者极具吸引力。那么，神爱前为什么要在三大热门行业中进行均衡与轮换呢？今日股市行情为什么大跌

这与神爱前在当行业钻研员阶段的一个重大经历有关。“我做基金经理之前，是做传媒互联网钻研员的，当时传媒互联网行业连续几年全销售市场倒数第一。”神爱前表达，由于经历过传媒互联网的破灭过程，这对他进行风格转换造成肯定的从业影响，使得他对单一风格极为警惕。

基于上述因素，他一直想做更包容的投资体系，由于他所钻研的传媒互联网行业长期走弱，他被迫提高钻研覆盖的能力圈，先扩展到与传媒互联网具有某种联系的TMT行业，之后又扩展到与TMT行业具有某种联系的新能源行业(510610)。TMT与新能源实际上都具有科技属性，某种程度可归纳为同一个科技大行业。

基于他对单一赛道暴跌的记忆犹新，他在TMT、新能源之后，又开端将差异性较大的白酒、医药等大消费行业(510630)作为自己跟踪钻研的领域。至此，他认为三大热门行业的轮流布局，可可能率幸免单一赛道风格转换带来的业绩不利影响。今日股市行情为什么大跌

“人们的成长思维非跟着现象数据去跑，人们是依据对产业逻辑的推断、公司业绩周期的推断，走在现象数据前面去做企业的业绩周期，这个体系就包含了价值思维+成长思维。”神爱前强调，即便A股隐藏极端的价值风格或者成长风格，在这种策略下的布局，基金业绩也不会太差。

在选股对象的业绩周期上，神爱前不想表达出那种宏大的视角，他认为实际上很多公司的业绩周期可能就三年左右。

明年轮动机会在哪？今日股市行情为什么大跌

那么，神爱前对明年的投资是怎么看待的？

神爱前表达，越往后势场将越处于风格平稳的情况，特别是消费的估值消化已贴近完成，但业绩是最关键的问题，业绩要看明年的两个变量，第一个变量是明年一季度会不会隐藏新变化，比如海外的特效药上市、国内防控现行政策的变化、对疫情的推断明年会不会隐藏变化，假如这些方面隐藏变化，对消费的积极作用還是很突出的。

第二个关心点是明年经济发展会不会隐藏肯定的见底回升，明年消费行业(510630)存有结构性机会，特别在高端啤酒、新兴消费、乳制品、餐饮供应链、次高端酒上。不过，消费中的医药版块，神爱前表达，仍需慎重对待。“我认为医药股需要将横盘的时间再拉长一些。”神爱前认为，明年医药股的吸引力在消费中可能还没有那么突出。今日股市行情为什么大跌

除了医药股，他对新能源车(501057)也没有盲目好。神爱前认为，新能源车(501057)大行情趋势没有问题，全球渗透率才10个点左右，但新能源车(501057)明年很多环节供需最紧张的阶段过去了，有些环节供需竞争布局逐步处于恶化的行情趋势，假如短时间再隐藏突出上涨，节奏太快就可能需要切换到后年的估值。

但在光伏、风电、储能，能源建设产业链，他认为基础面很有吸引力，因为硅料、EVA粒子价格上涨压制了需求，明年中上游产能释放后下游的需求会得到满足，明年该领域可能处在近几年最好的阶段，会比2021年的情况好很多，整个利润可能会往中下游进行倾斜。

此外，他认为电子元器件、汽车零部件、半导体(512480)材料是明年超收益的聚合领域，汽车零部件此前因为缺芯，导致成本上升压制了今年的业绩，但明年这些因素可能都得到缓解或者去除，盈利上会有拐点和复原。而汽车智能硬件的应用比例，明年也会得到突出的提升。随着电动车愈来愈多，一些相关的智能化企业应用的比例会愈来愈高，这会给传统汽车零部件公司带来估值提升的机会。今日股市行情为什么大跌