释放LPR改革潜力促进融资成本稳中有降

自2020年4月以来，贷款销售市场报价利率（LPR）已连续19个月维持不变。在我国当前的利率体系中，LPR属于销售市场利率范畴，但因其对销售市场主体融资成本特殊是银行贷款成本具有重大影响，因此具有较强的现行政策信号意义，受到销售市场广泛关心。最近，年内第二次降准已全方位落地，销售市场普遍认为LPR下调动能也已加大。

自7月15日全方位降准以来，LPR连续5次维持不动，一个直接原因是此次降准带动的银行边际资金成本下降幅度较小，尚不足以促使下调LPR。其它，在净息差收窄至历史低位临近背景下，商业银行下调关键贷款利率定价参考基准的动力不足。而在12月15日年内第二次全方位降准落地后，两次降准累计为金融机构直接降低资金成本每年约280亿元。销售市场普遍认为，积蓄LPR下调的动力已足够充分，短时间内LPR存有“降息”可能性。

LPR由中期借贷便利（MLF）利率和加点幅度两部分组成，有销售市场人士认为，当前这种预备金率下降、MLF利率维持不动的阶段较有利于压缩LPR加点幅度。加点幅度关键取决于各报价行自身的资金成本、销售市场供求、风险溢价等因素。影响LPR的一些因素在过去的一段时间里已隐藏了变化，只是LPR的报价结局还没迈过“双五门槛”，因此前期LPR暂未发生改变。韩国股市行情指数行情

虽然MLF利率和LPR都已数月未变，但并不阻碍实际贷款利率稳中有降。前期一系列压降银行负债成本的现行政策给降低贷款实际利率提供了空间。前10个月，贷款成本延续下降，再次让利实体经济发展。相较年初，普惠型小微企业贷款年化利率下降0.17个百分点；民营企业贷款年化利率下降0.03个百分点；制造业贷款年化利率下降0.13个百分点。

明年货币现行政策仍以稳主导，流动性将维持合理富余，将更加注重对实体经济发展的支持，降低企业融资成本。中心经济发展工作会议提出，稳健的货币现行政策要灵敏适度，维持流动性合理富余。引导金融机构加大对实体经济发展特殊是小微企业、科技创新、绿色进展的支持。央行最近在部署明年工作时亦强调，做好跨周期和逆周期现行政策设计，提高货币现行政策的前瞻性针对性。延续释放贷款销售市场报价利率革新潜力，促进企业综合融资成本稳中有降。种种迹象显示，现行政策层面的宽松和银行边际资金成本下滑已为LPR报价下调建造了条件，12月份LPR下调的概率不小，从而在降低企业贷款利率方面起到代替现行政策性“降息”的作用。