投资指数基金的4类问题

在巴菲特等投资大师的倡导下，愈来愈多的投资者开端意识到，投资指数基金是一种有效的投资方法。相针对一些需要投入大量时间精力的投资方法而言，通过指数基金进行投资，明显更适合大多数投资者。股票行情哪里有

可是，投资毕竟是一件专业性很强的工作，即便是再容易的投资方法，也依然有需要人们注意的细节。这里就谈一谈，投资指数基金时需要注意的4类问题。股票行情哪里有

指数的较为基准股票行情哪里有

是否包含股息股票行情哪里有

针对股票指数来说，世界上绝大多数的主流指数，是不包含股息的。当然，其中有一些例外，比如德国DAX30指数就包含了股息再投资的收入。可是，比如标普500(513500)指数、恒生指数、沪深300指数、英国FTSE指数等等一些常见的股票指数，大多并不包含股息。同时，这些指数往往也会提供自己包含股息的版本，以供投资者参考，比如沪深300全收益指数、标普500(513500)全收益指数，等等。股票行情哪里有

在这种情况下，投资者在挑选投资指数基金时，就要考虑到股息的影响。首先，指数基金对标的指数，包含股息和不包含股息的差别有多大？其次，所投资的指数基金，其业绩回报和包含股息和不包含股息的指数进行对比，结局分别是怎样？股票行情哪里有

针对股息的问题，有的投资者也许会说，股息一年没有多少个百分点，不需要太在乎。实际上，在长期投资中，股息是比较重大的因素。股票行情哪里有

以恒生高股息(512590)率指数为例，这个指数的基日是2007年6月29日，基点是1000点。到了2021年12月15日，这个指数收于999点，看似15年都没有上涨。可是，与恒生高股息(512590)率指数同时公布的全收益指数版本，在同一天收于2213点，较2007年上涨了121%。股票行情哪里有

由此由此可见，在投资股票指数时，股息、股票指数和全收益股票指数，是一定要思考的因素之一。股票行情哪里有

指数基金的跟踪误差股票行情哪里有

除了上述预测的股票指数的股息问题，很多投资者以为，投资指数基金就等于投资了股票指数，收益率理应相同。可是，在实际投资层面，有很多因素会导致指数基金的回报率和标的股票指数并不相同。股票行情哪里有

这些差别有的会给指数基金的回报带来正向偏差，但更多的则是带来负向偏差（毕竟赚钱没有亏钱简单）。这些正向偏差和负向偏差，被统一称为指数基金的跟踪误差，是投资者需要特殊留意的。股票行情哪里有

这里，让我尝试举几个可能导致指数基金产生跟踪误差的因素。股票行情哪里有

首先，过小的指数基金规模，会导致指数基金无法良好复制股票指数，由此带来偏差。比如说，一股票票指数包含500只股票，而一个只有几千万元规模的指数基金，就可能面临跟踪误差的情况。过小的规模导致指数基金无法精确复制股票指数的成分比例，同时指数基金需要留出相针对自身仓位更大比例的现金，以应对每天可能发生的赎回，因此跟踪股票指数就会变得更难。股票行情哪里有

其次，在内地销售市场特有的按市值申购新股制度下，公募基金申购新股的市值受到上限的限制，因此小规模的指数基金，在另一方面又反倒可能受益于新股申购制度，导致指数基金的回报率，远高于同类大型指数基金。股票行情哪里有

以华夏中证银行ETF(512800)基金（代码515020）和华宝中证银行ETF(512800)基金（代码512800）为例，这两只指数基金跟踪的股票指数都是中证银行指数，按理说业绩差别应该不会太大。可是，以2021年12月15日的数据为例，华夏中证银行基金(512700)的规模不到7亿元，华宝中证银行基金(512700)的规模则贴近100亿元，后者的规模比前者大得多。而这两只基金在2019年底到2021年底的2年时间里，也就表现出了大概15%的差异。股票行情哪里有

此外，投资于海外销售市场的指数基金，往往也比投资中国销售市场的指数基金，更简单隐藏跟踪误差。其背后的原因，来自于投资海外的指数基金相对投资中国销售市场基金较不便利的投资渠道、汇率的变动与换汇的花费等等因素。股票行情哪里有

股票指数本身的问题股票行情哪里有

投资指数基金看似容易，可是一个最大的问题，却绝对不容许投资者忽视，这就是对股票指数本身的钻研。这种钻研包含很多方面，这里就让人们看来3个较为典型的问题。股票行情哪里有

股票指数本身是否值得长期投资？股票指数长期必定上涨这个概念，关键来自于一些表现优异的销售市场。可是，在一些长期没有太强基础面的股票类别中，股票指数在很长一段时间，可能都没有突出回报的。股票行情哪里有

股票指数是否存有过热的情况？投资者是否会以过高的估值买入，导致对将来的风险防范不足？有意思的是，由于热门的股票指数往往伴随着庞大的财富效应，因此最热门的股票指数常常会获得最热烈的推选，从而获得大量投资者在高位买入，这对投资来说是比较危险的事情。股票行情哪里有

举例来说，根据Wind资讯的数据，中证海外中国互联(164906)网指数在2021年2月17日处于自身景气度的高点，当时的PB估值也高达7.8倍，同时指数点位为12463点。而随着互联网公司在2021年年中遇冷，到了仅仅10个月以后的12月16日，这个指数就下挫到了4830点，PB估值也跌到了3.1倍。在这10个月里，这个指数下挫了整整61%，这样惨痛的经历不得不让人警惕。股票行情哪里有

股票指数是否存有修改成份股的情况。其中，特别需要注意的是，这种对成份股的修改是否受到了销售市场亲热的影响，从而导致加入了估值过高的热门股，剔除了估值低廉的冷门股。股票行情哪里有

当股票指数发生这种成份股变化时，跟踪股票指数的指数基金也一定随之变化，这也就意味着投资者被动买入了高估值的热门股票，卖出了低估值的冷门股票，而这种高买低卖，经常不会是一个好办法。股票行情哪里有

不要高溢价买入股票行情哪里有

除了以上的3个要点以外，投资指数基金还会碰到很多其它细节问题。这些问题纷繁复杂，在此统归为一类。这里，就让我举两个例子。股票行情哪里有

当投资者在二级销售市场买入指数基金时，针对这些一般来说是ETF或者LOF形式的指数基金，投资者需要注意，不要以过高的溢价、或者说最好不要以溢价的方式买入。股票行情哪里有

举例来说，在2021年1月19日，嘉实恒生中国(159963)企业指数基金（代码160717）的二级销售市场交易收盘价格为0.979元，而当日基金净值仅为0.873元，溢价率高达12.1%。这也就意味着在二级销售市场以0.979元买入的投资者，只买到了0.873元的基金资产，买入当时就亏损了10.8%。在仅仅几个交易日以后，这个离谱的溢价率就回归到了0%。股票行情哪里有

其它一个需要注意的问题，即增强型指数基金的增强效果是如何取得的。在平凡的指数基金以外，还有一类指数基金，名为增强型指数基金。这种指数基金的命名很有疑惑性，简单让没有经验的投资者认为这个指数基金就是比指数要好。股票行情哪里有

其实，增强型指数基金的本质，是利用肯定的主动投资手段，试图对指数基金的业绩做出增强。可是，硬币必定有正反两面，当这种主动投资手段失效时，增强指数基金对业绩做出的主动努力，也很简单让增强型指数基金的表现反倒不如平凡指数基金。因此，针对投资增强型指数基金的投资者来说，预测一个增强型指数基金的投资能力是否靠谱就变得特别重大。股票行情哪里有

书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。在投资的道路上，没有任何方法可以一劳永逸，容易到像一些广告词上说的“10分钟就可以学会”。在投资行业中，任何一位成功的投资者，都一定要付出大量的时间与精力去学习。股票行情哪里有

虽然相针对其它投资方法，投资指数基金是较为容易、较为有效、性价比较为高的一种方法，可是聪慧的投资者依然会意识到其中存有的诸多需要考量的问题。只有在认真审查了这些问题以后，投资者才能更好地投资指数基金，在长期获得事半功倍的投资回报。股票行情哪里有

（作者系九圜青泉科技首席投资官）股票行情哪里有