无糖饮料热背后赛道分化 头部企业净利润率仅2.4%

据了解，近期管控层通告证券公司，为推动疫情防控，现拟对满足条件的两大类公司的IPO和并购重组申请办理加速审批：第一类为肺炎疫情不容乐观地域公司；第二类为疫情防控行业公司。有关公司的新三板创新层要为所述两大类公司出示重点核查报告。而网编也向某证券公司人员确认，该信息确凿。

银河证券顶尖社会经济发展学者刘锋如是说：

证券公司也是有很严苛的风险控制程序流程，在执行程序流程上還是谨慎再谨慎。但是，现在是非常阶段，证券公司应当设定非常安全通道，加速肺炎疫情不容乐观地域和疫防公司的股权融资服务规范。

其他，因为肺炎疫情危害，现阶段IPO申请公司必须提升肺炎疫情对企业运营危害的信息内容。即外国投资者必须就肺炎疫情对公司的危害，作出补充说明，包括影响度及主要表现、時间预测分析、财务报表等。

据证监会网站，截止3月26，IPO排长队公司417家，在其中50家已根据发审会。并购重组排长队公司228家，在其中41家已根据发审会。据上交所官网，截止4月2日，科创板上市待审核公司中，12家公司递交申请注册，8家获上市委市政府大会根据，43家已询问，9家已审理。

万博新社会经济发展刻苦钻研院副院长刘哲表述：

中国证监会对证券公司的“窗口指导”還是在非常阶段的紧急措施，对于肺炎疫情不容乐观地域的公司和防治行业公司立即填补流通性，还原一切正常生产运营也将具有积极主动的功效。

事实上，自资产市场销售“开工”至今，中国证监会早已施行多种股权融资适用政策。

中国证监会等单位施行疫情防控重点措施，资产市场销售重要施行9条对策，为肺炎疫情不容乐观地域和疫防有关公司，出示高效率便捷的股权融资服务项目。如对肺炎疫情不容乐观地域公司，对疫防抗疫稳价的重中之重公司，及其募投重要用以疫情防控的先发、并购重组、债券发行和并购，优先选择分配审批和申请注册上报，启用“绿色通道政策”。放开并购重组、并购业务流程有关期限等。

华泰联合证劵执委张雷表述：

这种都归属于中国证监会适用疫情防控的精准发力，根据资产市场销售的资源分配作用，从增加资产提供和减少资本成本两层面，减轻肺炎疫情不容乐观地域的社会经济发展被压迫，合理推动肺炎疫情不容乐观地域复工复产，快速提升疫防商品、服务项目提供，帮助中国实体经济发展趋势完成再生。

除此之外，2月14，中国证监会发布再融资新规，考虑上市企业的资产要求。8月1日，伴随着新证券法执行，发布发售公司债券也开始执行股票注册制。因为发售标准的放开，股票注册制公司债券进一步减少公司的资金成本。

网编据东方财富Choice数据分析，2020年一季度，51家企业登录A股，累计融资786.22亿人民币。并购重组累计额度2224.37亿人民币，在其中公开增发融资1539.67亿人民币，可转换债券融资416.78亿人民币，认股权证融资77.35亿人民币，股票分红融资190.57亿人民币。

除此之外，2月3日至4月1号，沪深交易所共发售疫情防控债162只，累计发售经营规模1496.12亿人民币，近1500亿人民币。

银河证券顶尖社会经济发展学者刘锋表述：

此次肺炎疫情期内，资产市场销售整体保证了处事不惊、有所和有所不为，主要表现非凡。如2月3日，资产市场销售按期还原买卖，另外适度加强再融资新规，对于平稳市场销售市场需求分析和激话股份融资方式及其适用中国实体经济发展趋势的功效等，均合理提高了金融销售销售市场对于中国实体经济发展趋势的适用高效率。

，全国性档案局厅(局)长交流会在京举办，预测分析判断当今档案局收入支出局势，刻苦钻研布局下一阶段档案局工作中。财政局部分党委书记、科长刘昆作工作总结报告，档案局部党组组员列席会议，各省市(区、市)档案局厅(局)长，及其财政局部分驻全国各地监管局厅长等参加大会。

去年以来，消费销售市场上代糖概念产品延续火热，元气森林、喜茶、伊利、康师傅等品牌纷纷上线“0糖”“无糖”概念茶饮产品。而在原料生产端，也布局着多家上市及准上市公司。

在这其中，代糖概念版块表现亮眼，多个公司均取得了不同程度的增长。但在火热的背后，公司之间业绩隐藏突出分化，一些公司在高增长的背后利润率突出偏低。今日股市行情图

“无糖”饮料受热捧

赤藓糖醇赛道拥挤今日股市行情图

除元气森林外，众多食品饮料企业也相继推出了添加赤藓糖醇的无糖饮料，包含可口可乐的“AH!HA!气泡水”、喜茶的“喜小瓶”、伊利的“安慕希AMX小黑钻酸奶”等。中端产品的推陈出新也带动了代糖需求延续增长。

智研咨询报告显示，无糖饮料销售市场规模从2014年16.6亿元增长至2020年117.8亿元，年增长率38.69%，远超饮料行业总增长率。今日股市行情图

目前市面上常见的代糖原料包含赤藓糖醇、三氯蔗糖、安赛蜜、阿斯巴甜以及甜菊糖苷等，其中赤藓糖醇凭借爆品助力和天然低热量优势成为热门新秀。赤藓糖醇是“天然”“零热量”的新型甜味剂。根据沙利文预测，2020年至2024年，全球赤藓糖醇需求量将以22.1%的年均复合增长率进一步增长。

各大饮料品牌纷纷布局无糖赛道，一方面再次炒热代糖销售市场，另一方面，赤藓糖醇不具备太高的技术门槛和生产成本，除了已经深耕赤藓糖醇销售市场的保龄宝(002286)及三元生物，愈来愈多的企业正在入局。今日股市行情图

2019年，丰原药业(000153)宣布，拟投资2.88亿元建设年产3万吨赤藓糖醇和0.5万吨谷氨酰胺项目，估计建设工期为一年。丰原药业(000153)在2020年年报中提到，报告期内由于受到疫情影响，该项目建设进度未达预测要求。目前，该项目正在加快建设。

在2019年从前，代糖销售市场的需求关键以合成高倍甜味剂阿斯巴甜和安赛蜜主导，不过随着赤藓糖醇的火热，传统甜味剂反倒销售市场遇冷。最近，有经营其它种类代糖的厂商正在加大赤藓糖醇赛道的布局。今日股市行情图

金禾实业(002597)是全球安赛蜜的最关键生产企业，还是可口可乐等知名企业的供应商，全球市占率超过65%，是全球人工合成甜味剂的龙头企业，但在代糖销售市场火热的2019年度及2020年度，公司营收和净利润却连续下滑。此外，莱茵生物(002166)和华康股份是其它两家主营业务为代糖产品的上市公司，2020年度营收同比变化分别为5.7%、-12.65%。

以糖醇和晶体山梨糖醇主导营业务的华康股份在2021年初的招股书中披露，公司有一项年产3万吨高纯度赤藓糖醇在建项目，计划投资额超过3.5亿元。今日股市行情图

今年5月11日晚间，华康股份公布公告称，拟终止“粘胶纤维压榨液综合利用产业化项目”，并变更募集资金投入“年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目”，变更原因为“基于项目建设紧迫性的考虑”等。

头部公司净利润率低今日股市行情图

据记者梳理，当前沪深股票中，代糖版块约有5只股票，分别为保龄宝(002286)、百龙创园、丰原药业(000153)、华康股份、金禾实业(002597)。其中，百龙创园今年4月刚登陆A股大盘，此外，最近还有一家代糖概念公司，位于山东滨州的三元生物正在谋求上市。

去年以来，代糖概念销售市场热度较高，晨光生物(300138)、金禾实业(002597)、保龄宝(002286)等上市公司股价均被热炒。但由于各家公司营收结构的差异，业绩表现也隐藏分化，保龄宝(002286)、金禾实业(002597)2020年度的净利润乃至隐藏下滑。今日股市行情图

从销售市场价格看，根据卓创资讯消息，受供应紧缺支撑，今年春节后赤藓糖醇价格延续上涨。到4月初，个别关键厂家报价已高达36000元/吨，较2月19日价格的上涨幅度达到80%。

今年4月12日，元气森林供应商保龄宝(002286)曾公布公告称：“受销售市场对代糖产品需求旺盛影响，公司赤藓糖醇产品隐藏供需两旺，公司按照销售市场及供需情况，对赤藓糖醇产品进行适当提价。”今日股市行情图

赤藓糖醇的高景气，在保龄宝(002286)、三元生物两家公司业绩上均有体现。

今年3月，作为元气森林供应商之一的三元生物披露招股书。数据显示，2020年三元生物营收同比增长64.27%、净利润同比增长70.62%，增速超过目前A股大盘的代糖概念上市公司。而赤藓糖醇作为三元生物的营收主力，占营收的比重达到78.80%。今日股市行情图

据熟悉，三元生物是以生产赤藓糖醇主导的“代糖”类商品，近年因“戒糖”风潮乘风而起，与其合作的有可口可乐、元气森林等知名企业。招股书显示，其目前拥有赤藓糖醇产能5万吨，占国内产能的54.9%，占全球销售市场33%，已是全球最大的赤藓糖醇生产商。

相比之下，元气森林另一家供应商保龄宝(002286)在2020年营收增速仅为13.81%，关键原因是保龄宝(002286)产品类别较多，赤藓糖醇并非其主力产品。2020年，保龄宝(002286)糖醇类产品的营收占比为19.83%。今日股市行情图

此外，保龄宝(002286)净利润率偏低备受投资者关心，因为原材料玉米价格上行，压低了功能糖公司的利润。保龄宝(002286)2020年营业总收入20.5亿，净利润仅为4986.2万，净利润率仅为2.4%；今年一季度营业总收入5.5亿，净利润882.8万，同比下滑37.04%，净利润率更降至1.6%。形成鲜亮对比的是，2020年三元生物毛利率、净利润率分别为42.27%、29.7%，华康股份的毛利率和净利润率分别达到34.97、23.28%。

作为一家老牌的全品类功能糖公司，保龄宝(002286)股权历史沿革复杂，第二大股东最近还抛出了减持计划。4月初，公司的第二大股东宁波趵朴富通资产治理中心计划大手笔减持，计划减持1311.41万股，占公司总股本的3.55%。今日股市行情图

代糖产品也存有副作用

大多数人都认为，代糖不会增胖，不会升糖，不会增加心血管疾病的风险，更加健康，其中赤藓糖醇最受欢迎还是用来“代糖”最多的。赤藓糖醇可以添加到糖果、冰淇淋、饮料、化妆品、医药等产品中，也可直接用于替代蔗糖食用。今日股市行情图

但赤藓糖醇等代糖真的安全无害吗？

有营养专家表达，无糖饮料的甜味来自“代糖”，热量低，但并不意味着一点能量都没有。此外，人的大脑接收到甜味信号后，很简单产生饥饿感，食欲增强，反倒会增加对真糖的渴望。大脑对糖味的阈值也会变得更高。今日股市行情图

中国农业大学食品学院副教授朱毅曾对媒体表达，人工甜味剂同样也会提高血糖，“代糖服用过多，会扰乱肠道菌群，从而影响代谢，还会让大脑发生错误的指令，以为吃的是真正的糖，然后胰岛素分泌血糖，长此以往胰岛素就会失衡，反倒会变胖。”

三元生物在招股书中还表达，一次性食用赤藓糖醇剂量过大可能导致肯定不良生理反应。假如人体摄入的赤藓糖醇中极少量不被小肠汲取的则会进入大肠成为肠道细菌发酵的低能量碳源，过量食用可能会产生肠胃胀气；空腹一次性高剂量食用赤藓糖醇也可能造成某些消费者隐藏腹泻现象。今日股市行情图

此外，保龄宝(002286)在互动平台表达，三氯蔗糖属于高倍甜味剂，赤藓糖醇属于低倍甜味剂。二者要经过复配，才能达到良好的口感。同时还要考虑到赤藓糖醇和三氯蔗糖人体的耐受量的影响，从进展看来，两者将来都会被更好的甜味剂所替代。