净融资转负后信用债发行渐暖 城投债分化引关心

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央行近日公布的最新社融数据显示，5月企业债券融资净减少1336亿元，环比少增4845亿元，同比少4215亿元，为2018年5月以来首次转负。今年股票行情会怎么样

针对5月企业债券净融资的减少，有预测认为，季节性波动并不足以解说企业债券融资的负增长，一大原因是受城投债发行减少影响，而后者则是受今年以来强化地方政府隐性债务风险管控的现行政策影响。虽然针对城投债的统计口径没有统一标准，但多数钻研预测均表达，5月城投债发行规模大幅下降，净融资额由正转负。今年股票行情会怎么样

虽然5月企业债券净融资转负，但从6月至今的信用债发行情况看，目前一级销售市场发行已突出回暖，净融资规模也大幅上升。受访的预测人士估计，虽然受今年货币信用环境边际收紧影响，全年信用债销售市场净融资规模会较去年有所减少，但由于下半年债券到期量仍较大，发行人的再融资(162717)需求仍然维持高位，信用债总体发行规模仍会较大。不过，随着地方政府债务风险防控的进一步强化，城投债结构性分化的行情趋势将进一步加剧，弱资质的城投企业举债难度会不断加大。今年股票行情会怎么样

5月各省城投债发行量今年股票行情会怎么样

5月企业债券净融资规模转负有着多方面的原因。光大证券(06178)首席固定收益预测师张旭对证券时报记者表达，信用债融资规模的影响因素较多，也较为复杂，例如季节性因素、债券发行门槛、投资人风险偏好、发行人融资需求等。一方面，季节性因素是造成5月信用债净融资转负的一大原因，过去多年5月社融中信用债融资规模都较前一个月突出下降，因为发行人需要于5月使用最新一期年报，而年报的替换会不可幸免地对发行进程造成影响，这也就是俗称的“刷年报”因素。另一方面，今年债券发行门槛略高于去年，投资者风险偏好尚处于复原的过程中，这还是压低信用债融资规模的原因。今年股票行情会怎么样

剔除季节性因素外，今年债券发行门槛变高关键影响到城投企业。作为信用债销售市场的重大组成部分，今年以来，城投债发行现行政策逐步收紧。记者熟悉到，4月以来，交易所和银行间交易商协会对城投债均会进行分档审理，针对处于不同档位发债主体的其募集资金用途有不同的限制。今年股票行情会怎么样

现行政策收紧的效应从5月开端渐渐显现。中金公司(03908)固定收益钻研团队称，5月城投债发行隐藏2020年来首次负净增，绝大多数省份的城投债发行量环比降幅均在50%以上。其中，江苏、浙江等传统大省环比下滑幅度达60％~80%，辽宁、甘肃等九省区零发行，各省发行量同比也普遍下挫，显示现行政策针对当月城投债缩量的影响大于季节性因素；分券种、评级、行政级别的发行量变动情况也可以印证这一点。今年股票行情会怎么样

中诚信国际副总裁李玉平对记者表达，今年中心政府针对防范化解地方政府隐性债务风险，加强城投企业发债管控方面颁布了很多现行政策，现行政策力度有所加大，措施有所细化，城投企业发债的融资环境更加趋紧。5月城投债发行总量与去年同期相比近乎“腰斩”，且城投企业发债展现发行期限短期化、发行主体高等级和发行区域聚合化等特点，经济发展欠发达地区的弱资质城投企业面临的发债难度进一步加大。今年股票行情会怎么样

信用债发行回暖 今年股票行情会怎么样

城投债分化引关心今年股票行情会怎么样

虽然在“刷年报”、城投企业发债门槛提高等影响下，5月社会融资口径的企业债券净融资转负，但进入6月以来，信用债发行销售市场渐渐回暖。根据Wind统计数据显示，截至6月14日，6月以来信用债发行规模近4018亿元，其中，6月第二个周（6月7日至6月11日）的信用债共发行近2724亿元，周环比大幅上升。伴随着发行量大幅上升，6月以来，信用债净融资由负转正。今年股票行情会怎么样

东方金诚首席宏观预测师王青认为，5月社融增量同比收缩突出关键受债券融资连累，展望将来，伴随着企业债券融资修复，地方政府新增专项债融资规模的进一步扩大，以及信贷增速有望维持基础稳定，这一轮信用扩张放缓的过程或已贴近尾声，其标志就是社融存量规模增速和广义货币（M2）增速不会再再次大幅下滑。1~5月社融增量约14万亿，较上年同期下降3.4万亿。据人们测算，这一下降规模已基础能够完成今年稳定宏观杠杆率的目的。今年股票行情会怎么样

根据中诚信国际的估计，自6月以后的将来七个月，信用债销售市场还有6.5万亿~7万亿元的债券到期或回售，假如考虑到当年发行的短期种类的话，发行人仍面临不小的再融资(162717)压迫，发行人的发债需求仍然维持高位。张旭也认为，信用债销售市场的融资环境是在延续改善的，估计下半年信用债融资规模超过上半年是可能率事件。今年股票行情会怎么样

不过，信用债发行环境总体有望回暖的预测下，销售市场仍然对城投债的结构性分化风险较为关心。中金公司(03908)固定收益钻研团队认为，在财力和利差分化加剧的背景下，弱财力或重债务区域地方政府调和资源和能力相对不足，特殊是在城投债缩量时此类区域再融资(162717)更加困难。今年股票行情会怎么样

李玉平也表达，在现在现行政策不断强调压实地方政府隐性债务风险化解责任的情况下，对城投企业发债的监管现行政策在加强，销售市场风险偏好也在下降。因此，城投债销售市场面临着区域和发行主体资质双收紧的行情趋势，整个城投企业群体会面临较为大的分化，弱区域、弱资质的城投企业面临的融资压迫将加大。今年股票行情会怎么样