喜爱股份：国内贴身服饰行业龙头 挂牌上市开启新征程

关键缘故是股票大盘反跳，股票投资风险升高，另外國家增加对集成ic半导体材料(512480)的帮扶，催化反应了有关主题和定义。

在这里以前，重庆联交所去年年底发布公示称，渝康财产四大公司股东拟协同出让54%股份，以引入有整体实力的大中型集团公司做为可交换债券，出让成本价为35亿人民币。

1.公司深耕贴身服饰销售市场,全渠道、多品牌、多品类进展策略确立公司竞争优势。公司多品牌、多品类策略契合贴身服饰行业特性,贴身服饰领域的多品牌布局已经实现了各细分销售市场的完整覆盖,获得了突出高于其他竞争对手的销售市场份额。

2.公司贴身服饰行业龙头地位稳固,“喜爱”等主力品牌连续多年线下渠道市占率第一,规模领跑行业可比公司。

3.喜爱股份积极拥抱新零售,数字化转型延续升级,全渠道融合也催化和延伸出具有鲜亮公司特色的业务模式。今日股市行情股市

4.公司业绩稳中有进的同时,仍然维持良好的盈利能力。2018年-2020年,公司实现营业收入分别为31.19亿元、33.18亿元、33.62亿元;同期分别实现归母净利润为4.49亿元、3.35亿元、4.44亿元。同期销售毛利率分别为72.26%、70.73%以及66.96%;销售净利率分别为14.40%、10.08%以及13.21%。

5.公司是专业贴身服饰的研发者和生产者,在产品设计、研发及创新领域亦拥有突出的行业地位。截至2020年12月31日,公司取得了294项专利,其中创造专利100项。

6.公司拟投资7.61亿元,用于营销网络建设项目、信息化系统建设项目以及在越南投资建设生产基地。项目全体建成后,公司营销渠道和贴身内衣领域的竞争力将得到全方位提升。今日股市行情股市

５月３１日，资本销售市场再添新军，国内贴身服饰行业龙头喜爱股份有限公司（下称“公司”或“喜爱股份”，股票代码“６０３５１１．ＳＨ”）在上交所挂牌上市，成功登陆主板，开启Ａ股销售市场新征程。此次上市，公司公布发行新股４００１万股，发行后总股本４．０００１亿股，发行价格２０．９９元／股，募集资金总额８３９８０．９９万元。

多品牌、多品类战略布局 细分领先铸就竞争壁垒

喜爱股份是国内老牌贴身服饰企业，前身为北京华美时装厂，创于１９８１年１０月。自成立以来，公司专心于高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，以“建造美，传递爱”为企业使命，现已成为行业内颇具规模和影响力的中国原创贴身服饰龙头企业。今日股市行情股市

作为多品牌、多品类布局的贴身服饰企业领导者，公司自１９９３年创建喜爱品牌以来，品牌组合日益丰富，紧紧围绕着喜爱诞生了多个差异化定位鲜亮的品牌。

目前喜爱股份的产品覆盖文胸、内裤、保暖衣、家居服、其他服饰（如运动装、泳装等）、袜类、家纺、家居饰品、防护口罩等多种品类，并拥有“喜爱”、“喜爱先生”、 “喜爱儿童”、 “爱漂亮”、“兰卡文”和“喜爱运动”等十余个品牌，广泛覆盖了高端女性、年轻女性、精英男士和婴幼童等不同细分群体，获得了突出高于其他竞争对手的销售市场份额。

２０１７年至２０１９年，公司旗下品牌“喜爱”、“兰卡文”、“喜爱先生”分别在女性内衣、高端女性内衣及男性内衣的细分销售市场综合占有率各年连续排名行业第一。今日股市行情股市

喜爱股份的品牌优势是将来销售增长的重大保证。公司旗下品牌连续多年市占率第一，其他主力品牌均在其各自细分销售市场拥有相对优势的销售市场地位和销售市场口碑，公司也因此连续多年被中国服装协会评为“全国服装行业百强企业”，奠定了公司贴身服饰龙头企业的行业地位。

深耕全渠道铸就强者恒强 紧紧围绕新零售打造线上线下一体化经营闭环

消费全方位升级的新时代，无论是品牌提升，還是全渠道的数字营销，都已成为企业创新与品牌建设不可或缺的组成部分。３０多年的积存，喜爱股份一步一步构筑起品牌及渠道护城河。今日股市行情股市

纵观喜爱股份的全渠道布局，其线下门店已覆盖全国３１个省、自治区和直辖市的中高端百货商场或购物中心，以及新加坡、柬埔寨、迪拜等地的地标性商圈，形成了庞大的海内外分销网络。

公司目前与华润集团、大商集团、王府井(600859)集团、金鹰集团、茂业集团、百联集团等全国多家关键的百货零售集团建立了良好的合作关系。截至２０２０年１２月３１日，公司拥有２１５６个线下零售终端，其中直营终端１７２５个。

同时，公司比较重视线下门店的展示性和体验性，从店铺设计开端，公司就将品牌文化融入其中，并主导策划了梦回莺啭·喜爱昆曲文化体验之旅、８８Ｂｒａ节ＩＰ活动、喜爱儿童小小设计师大赛、跨界联名活动、内衣定制活动等各类主题性营销活动，拉近与消费者距离的同时，加深消费者对公司品牌文化的认知。今日股市行情股市

随着新兴渠道的隐藏、物流配送的改善、消费观念和习性的渐渐升级以及新生代消费人群的不断壮大，公司充分把握住近年来电商进展带来的红利，在天猫、唯品会等大型电商平台开设店铺，线上渠道已成为其收入增长的重大动力之一。

２０１８年－２０２０年，公司电商收入分别为５５２６９．７７万元、６７０３１．０２万元和１０５６６６．１９万元，在过去三年实现销量近翻倍的增长。根据独立第三方公司亿邦动力的数据，公司运营的“喜爱官方旗舰店”已于２０１８年至２０２０年连续三年进入天猫“双１１内衣热销店铺”前十名。

值得注意的是，２０２０年公司电商渠道业务收入同比增长高达５７．６４％。亮眼的销售数据可以直观的看出，公司在新零售转型中取得了积极的进展，实现了线上线下的深度融合，在疫情期间逆势上涨。今日股市行情股市

疫情期间，公司通过自建官方商城、社交小程序、“云客服”等治理工具促进门店业务在线展示、在线咨询、在线下单、在线预约配送、在线售后客服，实现了服务场景的多元化，以及对线下会员引流至线上，驱动了“人、货、场”的进一步融合，构建新零售闭环。

此外，公司通过智能化仓储物流系统，实现了渠道供应链的融合，提高了不同渠道间补货和调拨的效率，实现“数字化”高效运营。喜爱股份积极拥抱新零售，数字化转型延续升级，全渠道融合也催化和延伸出具有鲜亮公司特色的业务模式。

优质龙头领先同业今日股市行情股市

业绩延续稳健增长

随着“多品牌、多品类、全渠道”战略布局战果日益凸显，公司产品市占率的延续提升，喜爱股份不断进展壮大。相对比同样面向中高端消费群体的汇洁股份(002763)（００２７６３．ＳＺ）、安莉芳（１３８８．ＨＫ）等国内品牌企业，公司总体经营规模领先，拥有稳定的优势地位。

在资本销售市场上崭露头角的喜爱股份，以超亮丽业绩回馈投资者。据招股书显示，２０１８年－２０２０年，公司分别实现营业收入３１．１９亿元、３３．１８亿元和３３．６２亿元；同期分别实现归母净利润为４．４９亿元、３．３５亿元和４．４４亿元，实现逐年稳定增长。今日股市行情股市

分产品看来，文胸仍然是公司主力产品。２０１８年－２０２０年，公司文胸产品分别实现营业收入１２．９０亿元、１３．１６亿元和１２．８３亿元，占比分别为４１．３８％、３９．６７％和３８．１６％。

公司在主力产品维持稳中求进的进展态势下，运动品类服饰亦于近年来获得了肯定销售规模的突破，为公司带来新的业绩增长点。２０１８年－２０２０年，公司重点培养的潜力品牌喜爱运动、乎兮等家居服及其他服饰产品，分别实现营收６．３１亿元、６．８７亿元和７．４０亿元，同比增长率分别为９．９６％、８．８１％以及７．７０％。

而这背后也得益于公司拥有对行业布局变化的敏捷预判能力，并结合了前瞻性的多品牌、多品类布局，在健康生活观念升级促进国内运动服装销售市场延续增长的背景下，公司快速调整产品结构，将业务延伸至运动服装领域，打造业绩增长极。今日股市行情股市

除了营收和归母净利润的稳中有进外，喜爱股份还维持着超高的利润率水平。２０１８年－２０２０年，公司销售毛利率分别为７２．２６％、７０．７３％以及６６．９６％；同期销售净利率分别为１４．４０％、１０．０８％以及１３．２１％。位于行业前列的毛利率水平也充分展示了公司的品牌壁垒，客户黏性较强以及公司产品具有较高的附加值。

研发延续高强度投入

技术领先蓄力长期进展今日股市行情股市

服装行业展现快时尚行情趋势，这波快时尚风同样也吹到贴身服饰销售市场，消费者对贴身服饰的审美及需求日新月异。同时，贴身服饰是服装产业里技术壁垒最好的品类之一，相比平凡服饰，贴身服饰针对产品的合身度和舒服度要求更高，是具有技术和工艺难度的产品。在此背景下，研发投入及技术成果针对企业提高销售市场竞争力的重大性不言而喻。

喜爱股份作为行业龙头，领先开端了内衣方面的形体测量和钻研。公司于１９９９年和２０１０年分别与北京服装学院、首都体育学院合作成立了钻研机构并合作至今，建立了中国人体专业数据库，研发出符合中国女性形体特点的柔性人台。

公司多年来已累积庞大的研发数据库，形成了集行情趋势钻研、材料前瞻性研发、产品创新设计、颜色应用、板型钻研、工艺制作于一体的研发与创新体系，每年能为销售市场提供不同的创新元素。其它，公司开发了丰富的功能性内衣产品组合，能够根据销售市场行情趋势及客户需要研发创新材料。今日股市行情股市

这都源于公司坚信产品为王以及在研发方面的延续投入，为公司注入了长期可延续的生命力。２０１８年－２０２０年，公司研发投入花费分别为１．０３亿元、１．０６亿元和１．０９亿元，实现连续投入增长。

得益于对技术创新的重视，近年来喜爱股份钻研中心紧紧围绕人体工学、运动机能、新功能材料、新生产技术、智能穿戴等方面已经构建了核心技术及学问产权体系，通过延续的自主创新和技术积存，树立了学问产权壁垒。

目前，喜爱股份在义乳塑形内衣、运动智能内衣、碳纤维柔性发热内衣、定位植入型透气文胸、先进制程等方面皆取得重大技术突破，在行业中具备突出的差异化竞争优势。今日股市行情股市

同时，公司还致力于成为融合创新技术与时尚设计的中国贴身服饰行业领导企业。在设计方面，公司在美国设立了纽约设计工作室，成立了国际研发设计团队，以撬动国际资源(01051)为公司新产品的打造注入更加多元、年轻、个性、时尚的基因。

截至２０２０年１２月３１日，公司取得了２９４项专利，其中创造专利１００项，再次维持了行业中的领先地位，众多的研发硕果将为公司将来业绩增长提供强有力的支撑。

除此之外，喜爱股份还致力于促进贴身服饰行业的进步，积极承担行业建设责任，主导或参与制定了２项國家标准、１５项行业标准和６项团体标准。并获中国纺织工业联合会评定为“中国纺织行业工业设计中心”（２０１８年１２月－２０２０年１２月），公司是获此荣誉的首批企业中唯独的贴身服饰品牌企业。今日股市行情股市

喜爱股份也非常重视创新型人才的培养和引进。公司表达，将来将通过高端人才引进和人才长期进展长效机制，着手打造一支“专业化、职业化、年轻化”的人才队伍，让公司走上更加专业化和职业化的可延续进展道路。

贴身服饰行业空间广阔

龙头受益于聚合度提升今日股市行情股市

中国贴身服饰行业进展近３０余年，生产能力与品牌运营已得到飞速进展，消费者内衣消费意识和购买力也随着经济发展进展不断提升。依托中国庞大的人口数据，行业成长迅速，品牌竞争力愈来愈大，但聚合度仍低，渐渐形成了产业规模大、竞争压迫大、销售市场潜力大的销售市场布局。

行业壁垒关键体现在品牌壁垒、技术壁垒、渠道壁垒和资金壁垒。贴身服饰行业具有高忠诚度的特点，因此品牌形象和知名度是新进入者面临的重大壁垒。文胸的技术门槛相对较高，不仅对好看有要求，还需具备肯定的矫正、保健功能，因此工艺较复杂。

从贴身服饰行业的进展态势看，国内目前仍处于成长期。根据智研咨询的数据，我国内衣生产规模已由２０１２年的１６７５．２亿元增加至２０１８年的４０８０．４亿元，维持了良好的增长态势。今日股市行情股市

相针对外套，贴身衣物无法直观展示消费者的品味与产品档次，因此消费者对贴身衣物的重视度不够，中国贴身衣物行业进展滞后于运动装、男装和女装等细分行业。而随着居民收入提高和消费意识的提升，以及厂家的延续宣传推广，消费者更加注重生活品质，重视内衣、袜子等服饰的品牌，贴身衣物行业开端快速进展，行业龙头有望脱颖而出。

其中，女性内衣销售市场在贴身服饰行业中占据了主导地位。根据Ｅｕｒｏｍｏｎｉｔｏｒ的数据，２０１２年至２０１９年，中国女性内衣销售市场零售额的复合增长率为８．２６％，而且２０２２年该销售市场规模估计将再次增长至１９７３亿元。

中国女性内衣销售市场聚合度具有提升空间。据Ｅｕｒｏｍｏｎｉｔｏｒ统计，２０１９年中国女性内衣销售市场前五大的销售市场聚合度仅为９％，公司旗下的喜爱位列其中。然而，同期日本、美国、英国销售市场前五大的销售市场聚合度分别为６６％、５８％和１９％。相比之下，中国女性销售市场前五大的销售市场聚合度远远低于日本、美国和英国，因而中国女性销售市场仍存有销售市场份额向头部公司聚合的潜力。今日股市行情股市

高壁垒的女性内衣销售市场，龙头企业是行业关键受益者。由于女性胸部的形态差异大结构复杂，是人体形态中最为复杂的部位之一，因此内衣的尺码系统比服装尺码体系繁琐，给版型开发和产品设计带来较大的难度。在女性内衣行业，舒服性和贴合度仍是使用痛点，消费者对品质和舒服度敏感度远超过产品样式和价格。由于各品牌尺码体系的差异，导致消费者在寻觅到合适产品后，会产生较高的复购率。喜爱股份作为龙头企业在版型研发、生产、品牌、线下门店、生产等领域有着突出优势，从而形成行业壁垒。

募资加码产能及信息化

夯实数字化新零售助力今日股市行情股市

此次登陆上交所主板，喜爱股份公布发行新股４００１万股，发行后总股本４．０００１亿股，发行价格２０．９９元／股，募集资金总额８３９８０．９９万元。所募集资金用于营销网络建设项目、信息化系统建设项目以及在越南投资建设生产基地。

在喜爱股份的募集资金项目中，零售网络布局成为重中之重。总投资额为４３９９０．１５万元的营销网络建设项目建成后，公司的零售网络布局将适度扩大，在巩固现有北方销售市场营销网络优势的同时，进一步强化公司在南方城市的直营终端布局，积极打造数字化新零售终端，完善全国化销售网络布局，全方位增强公司行业竞争力。

其它，为进一步增强公司运营治理的全方位数字化，公司拟投资信息化系统建设项目１５１５３．１６万元。公司旨在通过建设信息化系统，加快打造“数字喜爱”的大数据平台，在消费者购买行为等数据治理和预测方面亦能实现对客户的用户特征、个人偏好、销售活泼度等多维度数据预测，为产品研发升级、商品供应提供数据支持。今日股市行情股市

显而易见的是，营销网络建设项目与信息化系统建设项目相辅相成，助力公司新零售驱动及数字化平台搭建再次发力，加快数字化新零售转型，发掘效率优化空间，提升总体销售运作效率。

除以上两个项目之外，公司还瞄准了越南的生产优势及较为低廉的劳动力，拟投资３５７６５．３２万元在越南投资建设生产基地，并按照生产规划配备自动化生产设备、物流服务及其他配套设施，其中拟使用募集资金投入１６９８１．５５万元。

对喜爱股份而言，此次上市无疑具有重大的意义。一方面，公司资本销售市场形象将与品牌形成联动效应，助力公司品牌再次发扬光大。另一方面，公司此次拟全方位加码营销网络建设及信息化系统建设，同时叠加产能提升，这无疑将会增加公司突出重围的机会。今日股市行情股市

盈利预测与估值

喜爱股份作为贴身服饰行业龙头企业，具备研发、设计、制造和销售等全产业链优势，公司“多品牌、多品类、全渠道”经营战略，造就主力品牌连续多年线下市占率第一，行业竞争优势突出。将来公司将再次深耕中国销售市场，同时积极拓展海外销售市场，销售规模和市占率将延续扩大。当前国内贴身服饰行业迎来重大的进展机会，估计公司在产能扩张背景下，收入有望步入快速增长通道。

人们估计２０２１年、２０２２年，公司营业收入增速分别为１５％、２０％，对应营业收入分别为３８．６６亿元、４６．４０亿元；归母净利润增速分别为１０％、１５％，对应归母净利润分别为４．８８亿元、５．６１亿元。按照发行后总股本４．００亿股计算，对应每股收益分别为１．２２元、１．４０元。今日股市行情股市

人们选汇洁股份(002763)（００２７６３．ＳＺ）为可比公司。Ｗｉｎｄ数据显示，５月１１日汇洁股份(002763)ＰＥ（ＴＴＭ）为１２．０９，申万纺织服装ＰＥ（ＴＴＭ）的平均值为１３．８６，中位值为１７．１４，２０２１年预测ＰＥ（ＴＴＭ）平均值及中位值分别为２２．９５、１６．９６。

考虑到公司将来的成长性，人们赋予公司２５～３０倍的估值，对应２０２１年、２０２２年价格区间分别为３０．５０～３６．６０元／股、３５．００～４２．００元／股。意见投资者关心公司上市后的投资机会，若股价前期上涨幅度较大，则意见投资者慎重操作。(CIS)