大宗商品价格将阶段性盘整 宏观现行政策应观望主导

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随着监管层现行政策发力多措并举缓解大宗商品(161715)上涨压迫，最近国内大宗商品(161715)价格隐藏突出回调。同时，全球大宗商品(161715)供给远未复原到疫情前水平却还是客观现实。大宗商品(161715)价格是否见顶？后期行情如何？国内消费品会不会隐藏普涨？货币现行政策的通胀目的是否需要调整？会不会加息？紧紧围绕这些销售市场关怀的问题，证券时报记者专访了中国人民大学副校长刘元春。

刘元春认为，考虑基数因素，生产者价格指数（PPI）高点可能隐藏在二季度末。但考虑到大宗商品(161715)涨价关键为复原性上涨，供需错配依然存有，后期价格会阶段性盘整。在居民消费方面，我国应对价格上涨的治理策略已经很成熟，但考虑到此次大宗商品(161715)价格上扬涉及范围更广、种类更多，更难操纵，应对起来更复杂，所以要高度重视，目前宏观经济发展现行政策仍应以观望主导。在大宗商品(161715)价格上涨之后，将来的资产价格变化、流动性调整和销售市场预测的变化，给地方政府资产负债表、一些地方国企资产负债表、局部行业的企业资产负债表和一些中小金融机构资产负债治理带来的挑战，需要宏观经济发展现行政策特别关心。

大宗商品(161715)价格今日股票行情走势查询

或延续高位盘整

证券时报记者：在监管层出手后，一些商品期货价格隐藏突出回调。大宗商品(161715)价格是否已经见顶？

刘元春：推断大宗商品(161715)价格行情要认清其上涨原因，以及下一次供求变化态势。目前大宗商品(161715)价格上涨的促进力，一是经济发展复苏带来的需求复原，二是新冠肺炎疫情有所反复导致的“供给瓶颈效应”，三是全球多数國家量化宽松货币现行政策导致的流动性延续增长带来的金融泡沫。三大因素叠加导致部分大宗商品(161715)价格隐藏了延续性上涨。今日股票行情走势查询

但从基础面看，大宗商品(161715)价格后续不具备延续上涨的基础。以石油价格为例，虽然从去年最低点的“负油价”一路上涨到如今的60~70美元区间。但销售市场认为，全球复苏的现状并不支撑石油价格的延续反弹。需求没有全方位复苏决策了大宗商品(161715)价格的基础面。其他几大类商品如铁矿石等也有类似情况。

考虑基数因素，PPI高点可能隐藏在二季度末。但考虑到大宗商品(161715)涨价关键为复原性上涨，供需错配依然存有，后期会隐藏价格的阶段性盘整。

证券时报记者：您认为大宗商品(161715)价格会在高位延续一段时间？今日股票行情走势查询

刘元春：是的。包含石油、铁矿石、金属和农产品(000061)。特殊是石油价格，可能在60~70美元的区间高位盘整波动。

最近的国务院常务会议针对应对大宗商品(161715)价格快速上涨作出了具体的工作部署。针对受大宗商品(161715)涨价冲击的生产型企业，特殊是中小型企业布置安排了一系列对冲成本上升影响的现行政策举措。在销售市场环节，通过打击囤积居奇，整顿销售市场秩序，稳定销售市场价格，以及合理引导销售市场预测作出安排。这表明中心并不把大宗商品(161715)价格上涨容易地归结为经济发展过热的现象，这个定位是合适的。

中期大宗商品(161715)涨价效应今日股票行情走势查询

肯定会传导到消费端

证券时报记者：5月19日国务院常务会议提出，努力预防大宗商品(161715)价格攀升向居民消费价格传导。如何明白这一部署安排？

刘元春：中期看，消费者价格肯定会受到肯定影响。当前我觉得现行政策应该维持关心。由于中国销售市场竞争很激烈，目前导致生产者向消费终端进行传导的效力并不明显。虽然不明显，可是假如上上涨幅度度过高、延续时间过长，最终仍会向消费端传导。今日股票行情走势查询

上游原材料涨价向消费端传导，预测推升价格上涨的点更为重大。比如前年由于非洲猪瘟所带来的猪肉价格暴涨，导致个别月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨幅度超过了3%。针对这个问题，现行政策进行了分类处理，从民生角度，政府采取价格补贴措施对冲价格影响。从供给端，除了开展大规模的补贴，并扩大进口规模，进而来缩减猪周期的波动幅度。近年来，我国在应对这种情况下的价格治理策略已经很成熟。但这一次大宗商品(161715)价格上扬涉及范围更广、种类更多，更难操纵，应对起来更复杂，所以要高度重视。

证券时报记者：您认为今年后期消费品会普涨吗？

刘元春：目前居民消费综合成本并没有突出上涨。哪些消费品会领先涨价，很重大的一个因素是销售市场供求结构和竞争程度。供需较为平稳的行业产品，成本传递效力就会相对较弱。假如生产者垄断性较为强，议价能力较为强，成本压迫就会大幅度向下游传递。可是不管怎么样，虽然不同的销售市场结构里面，不同的竞争环境中间，传递率不一样，但肯定会向下游传递。今日股票行情走势查询

其它需要注意的是，部分企业可能受舆论影响搞囤积行为，乃至一些厂家趁机涨价，进而影响销售市场秩序。在历次价格操纵案例中，一个很重大的方法就是引导销售市场预测，打击囤积居奇行为，整顿销售市场秩序。从经验看来，这些做法往往较为有效，对消费者有利。

现行政策要特别重视涨价

对资产价格变化的影响今日股票行情走势查询

证券时报记者：当前通胀形势下，货币现行政策会进行调整吗？

刘元春：从宏观经济发展学的角度，人们认为目前中国的情况跟俄罗斯、土耳其等国有本质差别，跟欧美所面临的情况也有很大不同。大宗商品(161715)价格上涨带来的冲击，还不足以让宏观经济发展现行政策全方位转向、快速转一直应对。

可是商品涨价针对生产者的冲击会造成一大批中小企业成本负担过大，在目前强调保销售市场主体保就业，经济发展总体处于快速复苏的关键阶段，需要对一些受大宗商品(161715)涨价冲击较厉害的中小企业和行业进行适度的价格补贴。同时，需要对销售市场秩序进行整顿调整。针对部分消费者也可以颁布一些对冲性的现行政策举措。今日股票行情走势查询

需要强调的是，一个价格现象，在不同环节、不同时点采取的对冲现行政策和方法会有很大差别。看待本轮大宗商品(161715)涨价所带来的通货膨胀压迫，全世界大多数國家认为这是短期现象，不具备可延续性。这是一个共识。

证券时报记者：应对输入性通胀压迫，您认为还可以采取哪些现行政策措施？

刘元春：根本上，人们需要对定价权有新一轮的思考和机制调整。中国作为大宗商品(161715)最大的需求方，在价格谈判上却一直处于劣势，这跟人们的销售市场机制和与供应者的谈判关系有紧密关联。人们还要再次推进制度体系的革新。今日股票行情走势查询

短期看，在大宗商品(161715)价格上涨后，人民币汇率必定会产生对冲性的变化。人民币升值是一个很重大的对冲性变化。但从宏观角度，我认为大可不必。因为目前这一轮大宗商品(161715)价格上涨，更多是去年疫情冲击带来的价格过度下滑后的复原性上涨，供给瓶颈也起到了助推作用，但目前不足以对国内宏观基础面带来过度冲击。

目前监管层已经采取了很多措施。我认为，还要有对冲相关行业成本上升的现行政策措施。在具体履行中，扶持对象的识别需要有较为严格的论证。此外，意见针对个别影响较大的消费品要进行延续价格追踪。观看价格传递在不同环节、不同区域、不同部门的传递效应，进而采取相应的举措。在居民消费端，在宏观现行政策层面，当前应该還是以观望主导。

后期，假如价格上涨从局部变化真的演变为一个延续性的现象，人们需要颁布更为系统性的现行政策，特殊是宏观现行政策要做出相应的对冲。可是从目前看来，很多大宗商品(161715)价格已经隐藏顶部波动盘整，宏观现行政策的调整要更为审慎地处理。今日股票行情走势查询

证券时报记者：通胀预测稳定后，宏观经济发展现行政策会不会加快调整？

刘元春：我认为宏观现行政策还会按照既定的复苏路径来进行。比如：从去年4、5月份开端的超常规疫情救助现行政策和一揽子刺激现行政策将逐步退出。宏观经济发展现行政策要从超常规的一揽子刺激现行政策向常态化的扩张现行政策进行转变。

具体看来，在销售市场主体、消费主体救助现行政策方面，可能现行政策会逐步地退出，可是积极的财政局现行政策、稳健的货币现行政策要赋予常态化定位，并根据复苏进程进行预调微调。今日股票行情走势查询

预调微调的最重大考虑因素就是要妥善处理复苏和金融风险操纵两者之间关系。中国目前的金融风险具有特别性，操纵风险要加以识别。比如房地产(512200)行业等泡沫化的行业操纵力度就要大一点。

其它也要考虑到，假如货币现行政策收缩过快，会导致金融风险释放的路径隐藏变异，不利于风险的释放，乃至造成了更大的风险，这就需要货币现行政策调控在助力经济发展复苏和管控金融风险之间更加精准发力。下一次的货币现行政策决策会更加复杂。假如说把进行疫情防控和经济发展停摆后的全方位重启看作是金融周期的上行阶段，现在则相当于下滑阶段。上山简单下山难，做下山的风险治理比上山还要重大，也更难。

今年下半年针对宏观现行政策和结构性举措提出的要求会更高。从经济发展角度讲，今年恰恰是各种风险、各种问题延续快速暴露的一年。大宗商品(161715)涨价只是在复苏进程中，结构性效应和风险显现的一个体现。在大宗商品(161715)价格上涨之后，将来的资产价格变化、流动性调整和销售市场预测的变化，给地方政府资产负债表、一些地方国企资产负债表、局部行业的企业资产负债表和一些中小金融机构资产负债治理带来的挑战，需要宏观经济发展现行政策特别关心。今日股票行情走势查询